持續(xù)近兩年的A股結(jié)構(gòu)性牛市，誕生了一批千億市值的新藍(lán)籌并轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，由此形成的估值比價(jià)，正驅(qū)動(dòng)著第二、第三梯隊(duì)的成長(zhǎng)藍(lán)籌股漸次崛起。

我們判斷，指數(shù)層面的短期調(diào)整已結(jié)束。領(lǐng)先指數(shù)上證500、滬深300已得到60日均線的有效支撐，未來1至2個(gè)季度，宏觀基本面穩(wěn)定向好，白馬龍頭藍(lán)籌股大概率會(huì)繼續(xù)保持上升慣性，支撐領(lǐng)先指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)。最重要的是，持續(xù)弱勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板綜指，已改變長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，開始進(jìn)入“反彈—探底—反彈”的筑底走勢(shì)，上周再次在7月中旬低點(diǎn)位置獲得有力支持，接下來將再次反彈并嘗試突破250日均線，雖然這種左側(cè)交易狀態(tài)還需要3至6個(gè)月時(shí)間，但持續(xù)單邊的熊市格局趨于結(jié)束。因此，未來一段時(shí)間里，行情或依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)牛特征，但攻擊點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步拓寬，中小市值成長(zhǎng)藍(lán)籌股有望不斷升溫。

中小市值成長(zhǎng)藍(lán)籌最直接的驅(qū)動(dòng)力來自于比價(jià)，兩年來的結(jié)構(gòu)性牛市誕生的千億市值新藍(lán)籌，為中小市值成長(zhǎng)藍(lán)籌股樹立了榜樣。實(shí)際上，由領(lǐng)先藍(lán)籌所引領(lǐng)的比價(jià)機(jī)會(huì)，年內(nèi)已有體現(xiàn)。比如，由貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等牽動(dòng)的白酒、白電，就有良好的行業(yè)聯(lián)動(dòng)。當(dāng)前的比價(jià)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至信息消費(fèi)、健康服務(wù)，這也是2018年行業(yè)景氣拐點(diǎn)最清晰的兩大新產(chǎn)業(yè)。

信息消費(fèi)、健康服務(wù)的千億市值新藍(lán)籌標(biāo)桿股，最典型的就是?？低暋⒑闳疳t(yī)藥、京東方A、三安光電。這一輪行情的驅(qū)動(dòng)力核心是盈利能力，在凈資產(chǎn)收益率（ROE）保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)及突破，成為最重要的驅(qū)動(dòng)力。具體剖析一下，?？低?，ROE穩(wěn)定30%，今年收入規(guī)模突破300億拐點(diǎn)，市值從900億提升至3600億元。恒瑞醫(yī)藥，ROE保持20%，收入破百億關(guān)口，市值從900億升至1800億元。三安光電，ROE穩(wěn)定12%，收入臨近百億關(guān)口，市值從400億直逼千億。而京東方A有所不同，為ROE與營(yíng)收雙拐點(diǎn)支撐，ROE由2.3%上升至7.7%，收入突破千億關(guān)口，驅(qū)動(dòng)市值從600億飆升至1900億元。從行業(yè)集中度、產(chǎn)品需求、技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模擴(kuò)張等，這批領(lǐng)先藍(lán)籌股依然會(huì)保持快速成長(zhǎng)，支持其市銷率穩(wěn)定于10至20倍間，并再上臺(tái)階。但這已不是當(dāng)前的重點(diǎn)，當(dāng)前的重點(diǎn)是它們所帶來的估值比價(jià)機(jī)會(huì)，一批同領(lǐng)域的中小市值成長(zhǎng)股，因估值更低、市值更低，投資彈性有望顯著增強(qiáng)。

首先是有潛力進(jìn)入千億市值群體的成長(zhǎng)藍(lán)籌股。這類個(gè)股以信息消費(fèi)子領(lǐng)域居多，像立訊精密，市值820億元，ROE穩(wěn)定在10%，收入規(guī)模正突破200億元，PS值4倍。歐菲科技，市值600億元，ROE由8.9%上升至11%，收入規(guī)模突破300億元，PS值2倍。大族激光，市值550億元，ROE保持15%，收入規(guī)模面臨突破100億元，PS值5倍。細(xì)究基本面，這些成長(zhǎng)企業(yè)也持續(xù)深度受益于智能手機(jī)、汽車電子及智能制造，收入規(guī)模或ROE拐點(diǎn)清晰可見，當(dāng)前市銷率（PS）普遍低于5倍。若市銷率往10至20倍靠近的話，就有望挑戰(zhàn)千億市值目標(biāo)。當(dāng)然，市值越小，成長(zhǎng)股數(shù)量就越多，最終成長(zhǎng)成為新藍(lán)籌的概率也越小。因此，在交易策略上，應(yīng)該優(yōu)先選擇中等市值成長(zhǎng)股。

以500億市值為目標(biāo)的，可歸為成長(zhǎng)藍(lán)籌股第三梯隊(duì)。比如華海藥業(yè)，周一率先漲停，其市值299億，ROE11%，收入正突破50億元關(guān)口，PS值6倍。紫光國(guó)芯，市值290億元，ROE11%，收入突破20億元，PS值15倍。安科生物，市值160億，ROE14%，收入突破10億元，PS值16倍。揚(yáng)杰科技，市值130億，ROE10%，收入突破10億元，PS值13倍。上述比價(jià)選股思維，還需要深入考察公司的競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)景氣程度等。

最后要指出的是，進(jìn)入成長(zhǎng)藍(lán)籌股比價(jià)上漲期，大盤穩(wěn)定性也會(huì)逐步下降。當(dāng)領(lǐng)先藍(lán)籌股與領(lǐng)先指數(shù)同步創(chuàng)新高時(shí)，是最佳上漲趨勢(shì)。反之，一旦形成錯(cuò)位，就要高度警惕，趨勢(shì)性上漲行情就可能面臨威脅。