2016年末的最終的那一輪澳元和鐵礦石的背離以鐵礦的價格調(diào)整而告終，再到2017年年中的第二輪行情中，這個時候澳洲的經(jīng)濟情況也有了一定的好轉(zhuǎn)跡象，創(chuàng)紀錄的中國對鐵礦石的進口也卻是帶動了澳洲礦業(yè)上游的企穩(wěn)跡象，但似乎這個跡象并不足夠強勁，雖然匯率市場上也在這個相應的真空期里有著強烈的預期（預期經(jīng)常項目改善可以推動澳洲經(jīng)濟引擎進而帶來加息的預期）進而選擇忽略利差因素選擇推高了澳元，但是很快進入到Q3季度后，澳洲央行的聲明和經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不斷的證明當下由中國的供給側(cè)改革帶來的（對于澳洲經(jīng)濟的）傳遞深度仍不足夠廣泛；

最近又再次出現(xiàn)了鐵礦和澳元的背離，當然從商品的角度來看在中國發(fā)出冬季限產(chǎn)令之后，減產(chǎn)導致部分螺紋鋼產(chǎn)品供應短缺，市場繼續(xù)自我強化的推高中國的黑色價格，也造成了鋼廠瘋狂的利潤，在過高的利潤預期下，由于需求并沒有出現(xiàn)大幅度萎縮的預期和跡象，而螺紋鋼的供應政策性約束又是一個剛性的，盡管港口庫存刷新新高，但是市場的解讀則是鋼廠原本的廠庫庫存很低，兩者之間有一個縮短原料流程的變化，那么市場的預期就轉(zhuǎn)變?yōu)殇撹F價格強勁鼓勵中國鋼廠明年初補充鐵礦石庫存，所以當鋼廠利潤超級好的時候，一些投機者基于的邏輯則是選擇買入鐵礦但卻并不做空螺紋；

而澳元的疲弱依舊是和澳洲本土經(jīng)濟前景的預期相對應吻合，這樣的背離其實和去年的情況我認為也并沒有太多的不同；前兩年澳洲的正反饋的末端帶來的房地產(chǎn)熱的負面影響仍在繼續(xù)發(fā)酵，薪資的增長和消費的疲軟也從經(jīng)濟的另一個角度制約了經(jīng)常項目受到中國供給側(cè)改革的改善幅度，也導致了澳洲聯(lián)儲當下的觀望真空期變得更長了一些；

但是美聯(lián)儲加速的貨幣政策常態(tài)化卻不斷的推動著美債收益率曲線抬升和扁平化的進程，這對于澳洲經(jīng)濟的各個部門的負債端有著比較大的負面沖擊，澳洲和美國之間的2年期利差繼1997年-2001年上次倒掛以來，這個月首次上升至高于澳大利亞的水平，1997年澳大利亞與美國2年期利率上次出現(xiàn)負利差之后，當時對澳洲的沖擊則更為的嚴重，最后導致了澳元后來的匯率出現(xiàn)了大幅度的下行，澳元/美元至1998年底下跌近25%，經(jīng)過18個月的復蘇后又下跌了28%，直到2001年4月跌至0.4776的歷史低位。

現(xiàn)在的情況或許要比當年情況要好一些，情況更多的不像是1997年而更像是1999-2000年的情況，中國的2016年啟動的供給側(cè)改革從某種程度上拯救了澳洲，使澳洲避免了1997年那樣的雙殺局面（經(jīng)常項目下的貿(mào)易項和基本收入以及資本項目同時負（正）反饋）；當年中國的力量遠不如現(xiàn)在重要，雖然朱镕基總理在1998年也啟動了類似2016年一樣的供給側(cè)改革政策，但更多的只是穩(wěn)定了當時進一步惡化的全球一體化經(jīng)濟的循環(huán)；

這一輪中國政策制定者做出的反應要早于1997年的情況，中國本身的這輪供給側(cè)改革也是從某種角度來說降低了自身經(jīng)濟可能出現(xiàn)大幅度風險的對內(nèi)調(diào)整，供給側(cè)改革催生了之前風險性經(jīng)營部門利潤的快速恢復，大幅度的降低了經(jīng)濟放緩的風險，這對于澳洲而言更多的穩(wěn)定性隨著2016年啟動的中國供給側(cè)改革從經(jīng)常項目的商品和貿(mào)易項目上傳遞開并且緩和了澳洲重要的經(jīng)常項目下的逆差，但是實質(zhì)今日我們只能說是緩和（這也是為什么我們說澳洲的風險只是降低了，還不能說完全離去），我們清楚的可以看到2017年大部分階段，澳洲經(jīng)常項目下商品和服務帶來的經(jīng)常項目的改善卻被基本收入這一項所沖抵,而經(jīng)常項目下的基本收入這一項則更多的和負債，利率有更大的關(guān)系；

事實上這也就是為什么我們看到澳美利差已經(jīng)出現(xiàn)了1997-2001年的苗頭，但是匯率卻似乎保持比較的淡定的原因， 當下的澳元的情況可以說要比當年要強一些，也正是源于中國的率先行動；

現(xiàn)在對于澳洲來說，可以說一正一反相抵在這里，而不再是前兩年的強烈負（正）反饋的循環(huán)，2018年澳元的走勢可以說就在這兩個因素之間來決定，如果非要做出一個判斷的話，我倒是傾向于把利率抬升和扁平化帶來的風險放在前面，大于中國供給側(cè)帶來的沖抵和緩和效應，這樣或許澳元不會再現(xiàn)當年1997-2001年那樣的跌幅，但也談不上例如2002年開始那樣大周期一般的樂觀正反饋的強勢；

（完）

新加坡國際金融交易所(SIMEX )是亞洲第一家金融期貨交易所、亞洲第一家能源期貨交易所，開創(chuàng)了以別國股指為期貨交易標的物的先例，1999年12月1日，新加坡證券交易所（SES）與新加坡國際金融交易所（SIMEX）合并，成立了目前的新加坡交易所（SGX） ；