本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

11月30日， OPEC 和 Non – OPEC 決定將已經(jīng)持續(xù)了一年的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)到2018年年底。

這一決定奠定了明年原油基本面的大方向。我們下面主要簡(jiǎn)單地談一談明年的WTI原油價(jià)格移動(dòng)的相對(duì)細(xì)節(jié)和相對(duì)應(yīng)的期權(quán)交易策略。

總的來說,2018年的WTI原油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是在上面，也就是說突發(fā)性的事件可能會(huì)引起原油價(jià)格的突然上升。但是目前的這一波,從八月份哈維颶風(fēng)之后引起裂解價(jià)差大幅度上漲,以及十月份十一月份的中東地區(qū)地緣政治對(duì)布倫特原油(BZ)的價(jià)格影響和技術(shù)圖表都顯示：WTI原油和原油產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)該從現(xiàn)在到明年三月之間面臨一個(gè)技術(shù)性的回調(diào). 這次回調(diào)的深度將決定2018年WTI原油市場(chǎng)價(jià)格的交易范圍。

由于八月份的哈維颶風(fēng)對(duì)美國(guó)煉油能力的破壞，后遺癥至今未除. 汽油(RB)原油、柴油(HO)原油的裂解價(jià)差都在歷史的高位。投機(jī)者和投資者在汽油、柴油和布倫特 (BZ) 市場(chǎng)的巨大多頭頭寸也是市場(chǎng)在目前這個(gè)價(jià)位上繼續(xù)上行的障礙。這種情況下市場(chǎng)繼續(xù)上行的阻力是非常大的，所以技術(shù)性的回調(diào)勢(shì)在必行。

理想的價(jià)格移動(dòng)模式應(yīng)該是在第一季度：煉油廠增加生產(chǎn),壓縮目前高企不下的裂解價(jià)差, 促使技術(shù)性的回調(diào).

歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)興、美國(guó)稅務(wù)改革、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)騰飛、世界人口的凈增加——這些是2018年原油增加需求的原因。

而美國(guó)頁巖油產(chǎn)量不斷增加,頁巖油生產(chǎn)技術(shù)的不斷革新 , 另外如果WTI原油價(jià)格停留在60美元以上時(shí),加拿大油砂產(chǎn)量可能無限制地增加，這些都是供給面需要考慮的負(fù)面價(jià)格因素。

所以個(gè)人的結(jié)論是：明年的 WTI原油汽油價(jià)格將可能在一個(gè)和今年一樣、甚至比今年還要窄的幅度內(nèi)波動(dòng)。

到目前為止,今年 WTI原油的價(jià)格,從六月份的42美元到感恩節(jié)的49美元,在17美元的范圍內(nèi)波動(dòng)。

明年的 WTI 原油價(jià)格波動(dòng)范圍估計(jì)也不會(huì)超過這個(gè)數(shù)字。所以明年WTI原油的歷史波動(dòng)率將會(huì)不斷地下降。

那么在這種情況下,什么是最好的相對(duì)應(yīng)的WTI 原油期權(quán)策略? 個(gè)人的看法是: 繼續(xù)賣空隱含波動(dòng)率。特別是WTI 原油期權(quán)長(zhǎng)期的隱含波動(dòng)率。

請(qǐng)看下面的芝商所網(wǎng)站中的QUIK STRIKE 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)截圖：圖中的綠線代表明年 WTI原油期貨價(jià)格的貼水.(應(yīng)用圖表右面的標(biāo)桿) 。圖中的紅線代表明年每一個(gè)月份WTI原油平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率。(應(yīng)用圖標(biāo)左邊的標(biāo)桿)。圖中的藍(lán)線代表八天以前相對(duì)應(yīng)月份WTI原油平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率。

QUIK STRIKE 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)截屏

圖中明顯的看到, 上個(gè)星期四 (11月30) OPEC 和 Non – OPEC會(huì)議之后整個(gè)WTI原油期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率大幅度降低. 但WTI原油期貨的貼水模式?jīng)]有變化。

所以基于明年WTI原油的歷史波動(dòng)率將會(huì)不斷地下降這個(gè)原因, 賣出明年9月(LOU8),10月(LOV8) 11月(LOX8),12月(LOZ8) 的WTI 原油期權(quán),保持市場(chǎng)中性或者少量多頭，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該是目前最可取的WTI原油期權(quán)交易策略。