消息面平淡期債震蕩，資金與監(jiān)管仍是市場重點

要點

一、行情回顧。周一期債低開探底回升。5年期主力合約TF1803開盤價96.515 ，最高96.615 ，最低96.400 ，收盤于96.520 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為8840 手，持倉量為45325 手。三張合約總成交8849手，總持倉46295手。10年期主力合約T1803開盤價92.945，最高93.1，最低92.7，收盤于92.99，漲跌幅為-0.01%，成交量為44809手，持倉量為58201手。三張合約總成交45039手，總持倉59591手。

二、資金面。周一人行公告稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，暫停逆回購操作，當日凈回籠900億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.2BP至2.6000 %，7天利率下行3.5BP至2.8160 %，14天利率下行1.6BP至3.8600 %；銀行間回購加權利率1天利率下行2.32BP至2.6134 %，7天利率下行12.19BP至2.9893 %，14天利率下行21.44BP至3.7704 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為3.84%，該券當日估值為98.8657；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.55%，該券估值為90.8320 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.8BP、0.5BP至3.8061%、3.8902%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.07BP至167.82 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至169.47 。

四、財經(jīng)資訊。

1、統(tǒng)計局：11月下旬與11月中旬相比，50種重要生產(chǎn)資料中27種產(chǎn)品價格上漲，16種下降，7種持平。

2、經(jīng)濟參考報：綜合多家機構預測，受食品價格下跌與翹尾因素影響，11月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅或小幅回落至1.8%。

3、證券時報：Wind數(shù)據(jù)顯示，12月同業(yè)存單到期規(guī)模約為2.22萬億元，環(huán)比增加4116億元，是年內(nèi)第二高位。由于到期洪峰疊加年末MPA考核，以及為跨年流動性做準備等因素，同業(yè)存單發(fā)行利率不斷攀升。

五、結論及投資建議。

周一期債探底回升，五債主力TF1803收報96.520，下跌0.03%；十債主力T1803收報92.990，下跌0.01%。周一人行公告稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，暫停逆回購操作，當日凈回籠900億元?？缭潞筚Y金面整體出現(xiàn)邊際寬松，除跨年資金外短線利率全數(shù)回落，利率債現(xiàn)券成交收益率多數(shù)穩(wěn)中略降，但成交依然疲軟。但這一寬松不會持續(xù)很長，12月中下旬將迎來季節(jié)性資金收緊，除年底錢荒外，12月同業(yè)存單到期規(guī)模將有約2.22萬億元，環(huán)比增加4116億元，是年內(nèi)第二高位。盡管近期期債情緒有所回升，但空間較小，市場更多關注資金面和監(jiān)管變化，而資管新規(guī)征求意見稿至12月16日，細節(jié)或有修改，但帶來超預期利空的概率不大。操作策略上，消息面與宏觀基本面近期相對平淡，期債震蕩為主，國開與國債利差連續(xù)擴大，市場情緒有所恢復，后市期債仍有震蕩偏強，但空間不足，可圍繞3.8%-4.0%中樞作為震蕩區(qū)間的安全邊際。