時(shí)至寒冬，但A股不冷。白馬龍頭藍(lán)籌正在進(jìn)行新一輪內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，周期品藍(lán)籌反彈又給市場帶來新動(dòng)力。白馬藍(lán)籌主線不變，變的是攻擊點(diǎn)，正轉(zhuǎn)向周期品藍(lán)籌。

股價(jià)運(yùn)動(dòng)總是遵循阻力最小原則，當(dāng)前阻力最小的領(lǐng)域就是周期品藍(lán)籌或先進(jìn)制造主題。除相對(duì)估值優(yōu)勢以外，周期品、制造業(yè)藍(lán)籌股在三季度出現(xiàn)一輪快速上攻后，就迅速轉(zhuǎn)入大幅調(diào)整，致使當(dāng)前市場整體成本接近。基本面的股價(jià)催化劑也不斷增多，行業(yè)景氣在持續(xù)，包括化工、水泥、玻璃、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備及有色等領(lǐng)域，產(chǎn)品價(jià)格和需求均穩(wěn)步向好。以工程機(jī)械的三一重工為例，過去10年，其主業(yè)競爭力已進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，隨著一系列的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，高技術(shù)含量的新業(yè)務(wù)疊加工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+智能制造，醞釀著新一輪成長拐點(diǎn)。對(duì)標(biāo)的全球領(lǐng)先企業(yè)卡特彼勒（CAT）也于今年６月創(chuàng)下歷史新高，市值突破800億美元，市凈率上升至5.2倍。目前三一重工的市值為680億，市凈率為2.7倍。類似的，還有玻璃行業(yè)的旗濱集團(tuán)、南玻A，水泥行業(yè)的華新水泥、海螺水泥等。

化工品領(lǐng)域的成長性更為突出。如標(biāo)桿企業(yè)萬華化學(xué)，以MDI為核心，不斷向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)強(qiáng)化企業(yè)核心競爭力，盈利能力穩(wěn)步上升，逐步確定龍頭藍(lán)籌地位。目前其市值已穩(wěn)定在千億元以上，且估值還有進(jìn)一步提升的空間。具有類似發(fā)展路徑的，還有魯西化工（市值255億），以聚碳酸酯（PC）為核心，構(gòu)建煤—鹽—氟—石化產(chǎn)業(yè)鏈，核心競爭力正快速上升?？上驳氖?，還有更多化工、化纖企業(yè)正復(fù)制著這一成長路徑，如榮盛石化（市值526億）、恒力股份（330億）、恒逸石化（296億）、桐昆股份（285億）等，從不同角度或不同側(cè)重點(diǎn)，朝著大石化產(chǎn)業(yè)鏈（煉油—PX—PTA—聚酯—滌綸）延伸。

周期品、制造業(yè)相關(guān)各領(lǐng)域的領(lǐng)先龍頭企業(yè)，伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張或產(chǎn)業(yè)升級(jí)，正與行業(yè)景氣共振，支撐著盈利能力（ROE）拐點(diǎn)的加速向上，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)估值上臺(tái)階。當(dāng)前，周期品藍(lán)籌也是繼傳統(tǒng)消費(fèi)品、保險(xiǎn)健康服務(wù)藍(lán)籌之后，群體性創(chuàng)歷史新高最為集中的板塊，正成為跨年度行情的核心主線。時(shí)至歲末，市場情緒謹(jǐn)慎，若周期品藍(lán)籌走勢能更強(qiáng)、更積極，市場情緒就會(huì)逆轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，行情啟動(dòng)二次攻擊的前提，還要看第一批領(lǐng)先藍(lán)籌股的穩(wěn)定性。如貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、海康威視、中國平安等，目前均已調(diào)整至中期均線附近，并得到效支撐。再具體到指數(shù)層面，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證指數(shù)也分別調(diào)整至30日、60日、120日均線，成交量不再繼續(xù)萎縮且指數(shù)持續(xù)穩(wěn)定，這正是調(diào)整結(jié)束的重要信號(hào)。還有一個(gè)重要的信號(hào)，就是創(chuàng)業(yè)板綜指也拒絕下行了。目前，創(chuàng)業(yè)板綜指已調(diào)整至前期底部區(qū)域，在7月27日底部大陽線位置獲得有力支撐。周一，在次新股大面積調(diào)整的沖擊下，創(chuàng)業(yè)板綜指依然保持穩(wěn)定。從這一細(xì)節(jié)上也透露出，中小市值群體也漸漸失去群體性趨勢下行的動(dòng)力。

綜合而言，本輪行情的領(lǐng)先指數(shù)上證50指數(shù)，就技術(shù)分析角度看，當(dāng)前的調(diào)整或區(qū)域震蕩只是消化過去10年下降壓力線的壓力，后市一旦有效突破，將迎來新一輪趨勢性上漲。我們必須清楚，這是一輪盈利驅(qū)動(dòng)的行情，各行業(yè)的核心龍頭藍(lán)籌股將持續(xù)成為行情主線，而高估值的題材股或概念股，則會(huì)不斷被邊緣化，甚至被淘汰。