A股開始發(fā)生根本性的改變，這是一個由上而下推動的轉(zhuǎn)變。

簡而言之，這種根本性變化體現(xiàn)在：

1、 市場結(jié)構(gòu)正在改變，散戶逐步讓位給機(jī)構(gòu)投資者。

2、 選股風(fēng)格正在改變，藍(lán)籌股重新受到青睞。

這兩個變化不是“一陣風(fēng)”也不是一段時間的改變，而是持續(xù)了近兩年的持續(xù)變化。所以，作為A股投資者，應(yīng)該非常清醒地認(rèn)識到這一點，并相應(yīng)轉(zhuǎn)變投資理念和投資策略。

我們說的市場結(jié)構(gòu)正在改變，是指在史無前例的“高杠桿股市暴跌”打擊之下，到2016年2月底，場內(nèi)散戶投資者已經(jīng)受到重創(chuàng)。中小散戶的股票市值嚴(yán)重縮水，之后股市的散戶參與者出現(xiàn)兩極分化，賬戶余額10萬元以下的散戶占多數(shù)。后來再次進(jìn)入的散戶人數(shù)少，但入市資金規(guī)模較大。這些人有些是類私募基金，投資行為也和小散戶差別很大，可以視為準(zhǔn)機(jī)構(gòu)投資者。而“國家隊”加上公募基金和陽光私募基金，這些都是典型的機(jī)構(gòu)投資者。所以說，近兩年來，A股市場的主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者，還有部分休眠中的小散戶。這些散戶尚未從股災(zāi)損失中恢復(fù)過來，持倉股票大多處于“套牢”狀態(tài)。散戶的不活躍，是如今股市不夠活躍的主要原因。

再說說選股風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。陽光私募基金和國家隊都更偏好價值面選股，特別是選擇藍(lán)籌龍頭股，而國家隊因其肩負(fù)特殊使命，則更偏重投資其中的指數(shù)權(quán)重股。這兩股主力有部分選股標(biāo)準(zhǔn)是重疊的，因而不難理解為何貴州茅臺、中國平安這類股票，以及銀行股都漲勢喜人。這個側(cè)重權(quán)重和藍(lán)籌大盤股的力量最終促成了機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)”集中投資部分大盤權(quán)重股的局面，也導(dǎo)致了這部分股票漲幅過高，持倉過重的風(fēng)險。

A股在這兩年時間里，大盤指數(shù)走出了“慢?！毙星椋簻赶滦锌臻g被封死，上行乏力。而從個股表現(xiàn)看，真正上漲的股票大約只有10%，大多數(shù)股票沒有表現(xiàn)出財富效應(yīng)。這和我們上面分析的兩個原因是有直接聯(lián)系的。這也導(dǎo)致了那些活躍的散戶始終無法解套，又沒有新資金進(jìn)入市場。機(jī)構(gòu)投資者獨自取樂的尷尬場面。

好在共識已經(jīng)形成，藍(lán)籌大盤股過度集中投資，同樣會帶來股市風(fēng)險。于是就出現(xiàn)了11月份大盤的迅速調(diào)整。在官方媒體喊話后，風(fēng)格迅速轉(zhuǎn)換，通過兩天大跌的方式，表現(xiàn)出了新的發(fā)展方向。資金從大盤藍(lán)籌股中抽身，一方面兌現(xiàn)了前期積累的高額收益，同時要求這部分資金不得退出市場。因此必然會出現(xiàn)調(diào)倉換股造成的市場波動。我們能夠看到資金正在賣出盈利的大盤藍(lán)籌股，向前期漲幅不大的有基本面支持的大盤股和有成長潛力的中小盤股轉(zhuǎn)移。

我們能夠預(yù)測的是，在這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換下，滬指再次重上3400點的時間被推遲。市場策略已經(jīng)發(fā)生了根本性改變，資金將重點支持中小盤有成長潛力的好股票。這也是和國家重點支持發(fā)展創(chuàng)新和民營中小企業(yè)的政策方向吻合的。從現(xiàn)在起，到2018年，將是成長型股票和部分周期性股票上漲的黃金時期。