A股開始發(fā)生根本性的改變，這是一個(gè)由上而下推動(dòng)的轉(zhuǎn)變。

簡(jiǎn)而言之，這種根本性變化體現(xiàn)在：

1、 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在改變，散戶逐步讓位給機(jī)構(gòu)投資者。

2、 選股風(fēng)格正在改變，藍(lán)籌股重新受到青睞。

這兩個(gè)變化不是“一陣風(fēng)”也不是一段時(shí)間的改變，而是持續(xù)了近兩年的持續(xù)變化。所以，作為A股投資者，應(yīng)該非常清醒地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并相應(yīng)轉(zhuǎn)變投資理念和投資策略。

我們說的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在改變，是指在史無前例的“高杠桿股市暴跌”打擊之下，到2016年2月底，場(chǎng)內(nèi)散戶投資者已經(jīng)受到重創(chuàng)。中小散戶的股票市值嚴(yán)重縮水，之后股市的散戶參與者出現(xiàn)兩極分化，賬戶余額10萬元以下的散戶占多數(shù)。后來再次進(jìn)入的散戶人數(shù)少，但入市資金規(guī)模較大。這些人有些是類私募基金，投資行為也和小散戶差別很大，可以視為準(zhǔn)機(jī)構(gòu)投資者。而“國家隊(duì)”加上公募基金和陽光私募基金，這些都是典型的機(jī)構(gòu)投資者。所以說，近兩年來，A股市場(chǎng)的主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者，還有部分休眠中的小散戶。這些散戶尚未從股災(zāi)損失中恢復(fù)過來，持倉股票大多處于“套牢”狀態(tài)。散戶的不活躍，是如今股市不夠活躍的主要原因。

再說說選股風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。陽光私募基金和國家隊(duì)都更偏好價(jià)值面選股，特別是選擇藍(lán)籌龍頭股，而國家隊(duì)因其肩負(fù)特殊使命，則更偏重投資其中的指數(shù)權(quán)重股。這兩股主力有部分選股標(biāo)準(zhǔn)是重疊的，因而不難理解為何貴州茅臺(tái)、中國平安這類股票，以及銀行股都漲勢(shì)喜人。這個(gè)側(cè)重權(quán)重和藍(lán)籌大盤股的力量最終促成了機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)”集中投資部分大盤權(quán)重股的局面，也導(dǎo)致了這部分股票漲幅過高，持倉過重的風(fēng)險(xiǎn)。

A股在這兩年時(shí)間里，大盤指數(shù)走出了“慢?！毙星椋簻赶滦锌臻g被封死，上行乏力。而從個(gè)股表現(xiàn)看，真正上漲的股票大約只有10%，大多數(shù)股票沒有表現(xiàn)出財(cái)富效應(yīng)。這和我們上面分析的兩個(gè)原因是有直接聯(lián)系的。這也導(dǎo)致了那些活躍的散戶始終無法解套，又沒有新資金進(jìn)入市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)自取樂的尷尬場(chǎng)面。

好在共識(shí)已經(jīng)形成，藍(lán)籌大盤股過度集中投資，同樣會(huì)帶來股市風(fēng)險(xiǎn)。于是就出現(xiàn)了11月份大盤的迅速調(diào)整。在官方媒體喊話后，風(fēng)格迅速轉(zhuǎn)換，通過兩天大跌的方式，表現(xiàn)出了新的發(fā)展方向。資金從大盤藍(lán)籌股中抽身，一方面兌現(xiàn)了前期積累的高額收益，同時(shí)要求這部分資金不得退出市場(chǎng)。因此必然會(huì)出現(xiàn)調(diào)倉換股造成的市場(chǎng)波動(dòng)。我們能夠看到資金正在賣出盈利的大盤藍(lán)籌股，向前期漲幅不大的有基本面支持的大盤股和有成長(zhǎng)潛力的中小盤股轉(zhuǎn)移。

我們能夠預(yù)測(cè)的是，在這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換下，滬指再次重上3400點(diǎn)的時(shí)間被推遲。市場(chǎng)策略已經(jīng)發(fā)生了根本性改變，資金將重點(diǎn)支持中小盤有成長(zhǎng)潛力的好股票。這也是和國家重點(diǎn)支持發(fā)展創(chuàng)新和民營(yíng)中小企業(yè)的政策方向吻合的。從現(xiàn)在起，到2018年，將是成長(zhǎng)型股票和部分周期性股票上漲的黃金時(shí)期。