上周，國際主要股市普遍下跌，歐美股市因擔(dān)憂特朗普稅改能否在年底落地而略有下跌。 A股結(jié)構(gòu)分化，大盤藍(lán)籌股指小漲而中小創(chuàng)指跌幅較大，港股恒指強(qiáng)于國企指數(shù)。大宗商品方面，因美國原油庫存意外調(diào)增，布倫特原油下跌1.8%；因需求下滑以及庫存上升，銅鋁鋅等金屬價(jià)格偏弱運(yùn)行，國內(nèi)價(jià)格普遍弱于國際市場(chǎng)。美元指數(shù)繼續(xù)走弱，黃金小幅反彈。上周資金面由緊轉(zhuǎn)松，5年期國債期貨小幅反彈，但利率債、信用債仍然下跌。

展望本周，海外經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，11月FOMC會(huì)議顯示，12月加息沒有懸念，擔(dān)憂低通脹可能持續(xù)更久，擔(dān)心金融穩(wěn)定。對(duì)低通脹的擔(dān)憂放到中長期看是利空。短期12月加息利空或基本出盡，12月FOMC決議看點(diǎn)不是加息與否，而是2018年加息次數(shù)的前瞻指引。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合成為一下階段重點(diǎn)布局方向，中高端消費(fèi)、創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳等成為新增長點(diǎn)。

具體來看，A股基本面的變化不大，但投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂略有上升，較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及年底的流動(dòng)性緊張可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)。經(jīng)過近期的調(diào)整，短期看市場(chǎng)下跌空間或已不大，但或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩局面，展望到年底，一方面仍要堅(jiān)持金融、消費(fèi)的配置格局，另一方面對(duì)科技及周期板塊的配置或可逢低加倉。

港股因估值與盈利穩(wěn)定，短期或仍可維持強(qiáng)勢(shì)，但受A股調(diào)整的拖累，近期也有小幅調(diào)整的可能，而遇調(diào)整或仍是加倉時(shí)機(jī)。從結(jié)構(gòu)看，受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)改善的相關(guān)標(biāo)的可能會(huì)受到盈利與估值的雙擊，彈性也相對(duì)更大。

國內(nèi)金融去杠桿使得債市發(fā)生深刻調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期并不支持國債收益率大幅走高，但市場(chǎng)行為或可能致債市調(diào)整過度。債市或迎來左側(cè)配置時(shí)機(jī)，保守者以高等級(jí)、中短久期信用債為主，激進(jìn)者可趁債市進(jìn)一步調(diào)整逐步提高長久期國債配置。

原油市場(chǎng)方面，未來油價(jià)波動(dòng)幅度或加劇。隨著原油供需基本面出現(xiàn)持續(xù)性改善以及11月底OPEC減產(chǎn)會(huì)議延長減產(chǎn)概率增大，看好油價(jià)中樞緩慢抬升。短期看，油價(jià)已包含中東政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，若OPEC會(huì)議結(jié)果推高油價(jià)，也可趁機(jī)獲利了結(jié)。