從上周四開始調(diào)整的A股，本周以來繼續(xù)走弱，周二滬指最低下探至3300點(diǎn)，這已經(jīng)是3個月前的位置了。大盤驟然走弱，也使得本來還算不錯的市場人氣受到了不小的打擊，成交量快速萎縮，個股行情低迷，觀望情緒濃重。

不少市場人士分析，這次調(diào)整與近期十年期國債利率不斷走高以及剛公布的“資管新規(guī)”強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付和控制風(fēng)險有關(guān)。這當(dāng)然有一定的道理。不過，10年期國債利率今年首次突破4%是在11月初，11月下旬只是再次回到這個位置。而“資管新規(guī)”的內(nèi)容大部分在之前的征求意見稿中就有所體現(xiàn)，而且，打破剛性兌付的做法，從長遠(yuǎn)來看其實(shí)還是有利于風(fēng)險投資的。因此，我們認(rèn)為，導(dǎo)致這次指數(shù)突然掉頭的，應(yīng)該還有更深層次的原因。事實(shí)上，很多投資者都已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，11月中旬大盤之所以能夠快速結(jié)束回調(diào)，一個很大的原因在于以貴州茅臺為代表的部分藍(lán)籌股強(qiáng)勢啟動。指數(shù)調(diào)整匆匆結(jié)束，在缺乏充分整理的背景下就推動股指上行。在此過程中，絕大多數(shù)股票因為調(diào)整并不充分，并沒有跟上指數(shù)上漲的節(jié)奏，結(jié)果導(dǎo)致個股分化十分嚴(yán)重。這樣一來，指數(shù)整體上行就變得嚴(yán)重缺乏市場基礎(chǔ)，少數(shù)股票的逆勢上漲，也使得熱點(diǎn)“蹺蹺板”格局日益突出，最后藍(lán)籌股內(nèi)部也發(fā)生了分化，并誘發(fā)大盤全面下跌。

市場基礎(chǔ)不夠扎實(shí)及行情結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問題，是指數(shù)回落的兩大推手。在存量博弈的市場中，試圖以少數(shù)股票的向上突破來拉動全局，是極度冒險的。資金過度追逐貴州茅臺等白馬藍(lán)籌股，一定程度上也讓投資變味為投機(jī)了。一旦有風(fēng)吹草動，調(diào)整就隨之而來了。因此，與其說這次大跌主要因為外部因素發(fā)生變化，不如說是由于市場內(nèi)部運(yùn)行紊亂、結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡等導(dǎo)致的。

目前，滬指已經(jīng)考驗3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)了。150點(diǎn)的下跌，使得市場風(fēng)險得到較大程度的釋放，但要全面化解調(diào)整壓力，并為新一輪上漲提供基礎(chǔ)，還需要時間。因此，后市很可能延續(xù)弱勢整理，交易重心仍然可能下移，成交也會變得清淡，在明顯缺乏可操作機(jī)會的情況下，會有越來越多的投資者持觀望態(tài)度。接下來一段時期，市場總體上不太令人樂觀，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎面對。