上周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)久違的大幅下跌行情。上周四，兩市幾乎所有板塊全線下挫，上證指數(shù)下跌2.29%，上證50下跌2.38%，滬深300下跌2.96%，均創(chuàng)出今年以來最大跌幅記錄。

大跌之后，如何認(rèn)識(shí)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，理性判斷后市走向，是當(dāng)前需要重點(diǎn)考慮的問題。在我看來，有7點(diǎn)意見可供大家參考。

1.上證50和滬深300的下跌可以定性為指數(shù)的短期修正

本次的市場(chǎng)下跌，上證50和滬深300比上證指數(shù)跌幅更大，這是A股市場(chǎng)非常罕見的現(xiàn)象。以往的下跌行情中，以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌為主的上證50和滬深300往往會(huì)充當(dāng)市場(chǎng)的穩(wěn)定器，起到重要的護(hù)盤作用，跌幅一般都會(huì)小于上證指數(shù)。

當(dāng)然，兩大權(quán)重類指數(shù)的短期下期，并不能掩蓋今年以來靚麗的市場(chǎng)表現(xiàn)。截至目前，上證50年初以來最大漲幅超過30%，滬深300最大漲幅超過25%，即使放在全球主要市場(chǎng)進(jìn)行橫向比較，這種表現(xiàn)也是值得稱道的，甚至可以和冠絕全球的恒生指數(shù)相媲美。

總地來講，兩大指數(shù)的上漲趨勢(shì)目前還是比較明顯的，僅僅一次下跌就斷言行情逆轉(zhuǎn)，還為時(shí)尚早，暫時(shí)先把市場(chǎng)的調(diào)整定性為對(duì)前期上漲過快的修正，可能更為客觀。

2.A股藍(lán)籌股的估值并不高

從全球主要股票市場(chǎng)估指比較的角度上分析，目前A股上證50的PE（市盈率）估值是12倍，滬深300是14倍，美股標(biāo)普是23.5倍，道瓊斯是20.76倍。我們可以看到，雖然A股里的藍(lán)籌股已經(jīng)漲了2年，相關(guān)股指漲幅接近30%，但是估值上并沒有什么泡沫，甚至還處于價(jià)值洼地的狀態(tài)。

3.中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)為藍(lán)籌股提供了重要支持

從今年前三季度全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，中國經(jīng)濟(jì)的增速6.9%，這在主要經(jīng)濟(jì)體里仍然是獨(dú)占鰲頭，這一點(diǎn)是毋庸置疑的，對(duì)中國股市特別是藍(lán)籌股的未來走勢(shì)，也提供了重要的宏觀環(huán)境的支持。

4.龍頭企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)起到了支撐作用

今年前三季度，中國規(guī)模以上企業(yè)利潤增速是22.8%，這是非常不錯(cuò)的成績(jī)，說明中國上市公司特別是藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是有保證的，從而對(duì)其估值和股價(jià)水平都產(chǎn)生了重要的支撐作用。

5.外部資金流入仍可以期待

目前，A股外部資金來源主要是通過深港通、滬港通、QFII、RQFII等渠道流入，MSCI背后的大量國際資金還沒有進(jìn)場(chǎng)，所以后續(xù)的資金流入還是可以期待的。

我們可以觀察到，最近有國際重要投資機(jī)構(gòu)正在陸續(xù)增加A股研究人員的配置，說明國際市場(chǎng)對(duì)A股的需求仍然是非常旺盛的。

6.養(yǎng)老金對(duì)市場(chǎng)的配置仍有很大空間

養(yǎng)老金對(duì)股市的配置還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，目前僅僅是起步階段。隨著養(yǎng)老金的逐步入市，后續(xù)的配置需求是非常巨大的。從標(biāo)的選擇上來講，藍(lán)籌股無疑是重要的配置目標(biāo)。

除了養(yǎng)老金以外，保險(xiǎn)資金目前對(duì)股市也只是低配狀態(tài)。其中，保險(xiǎn)資金對(duì)市場(chǎng)的配置只有10%左右，離30%的配置上限仍有較大空間。作為追求穩(wěn)定收益的機(jī)構(gòu)性資金，

保險(xiǎn)資金的配置提高自然會(huì)大大增加藍(lán)籌股的市場(chǎng)需求，從而為其后續(xù)上漲奠定基礎(chǔ)。

7.價(jià)值投資的潮流正在逐步形成

長(zhǎng)期以來，A股投機(jī)風(fēng)氣濃厚，散戶被洗腦了，熱衷炒作題材等黑五類股票，價(jià)值投資甚至淪為市場(chǎng)笑柄。

但是，隨著市場(chǎng)的逐漸成熟，投資環(huán)境正在逐漸發(fā)生變化。近兩年藍(lán)籌股大幅上漲、高估黑五類股票不斷下跌的走勢(shì)，對(duì)投資者進(jìn)行了充分的市場(chǎng)教育，價(jià)值投資的理念也逐步被越來越多的人所接受。

當(dāng)然，市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的投資習(xí)慣和風(fēng)格，并不是短期就能改變的事情，仍然需要時(shí)間的積淀。被洗腦的散戶要重新糾正過來需要漫長(zhǎng)的歲月。黑五類的價(jià)值回歸之路依然漫長(zhǎng)。

總而言之，我認(rèn)為這次的藍(lán)籌股下跌僅僅是對(duì)漲速過快的一個(gè)調(diào)整，而不是趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。藍(lán)籌股仍然還處于價(jià)值發(fā)現(xiàn)的進(jìn)行時(shí)，未來的前景仍然是值得期待的。當(dāng)然，黑五類（高估五類）除外。