滬深股市的“二八現(xiàn)象”已存在很久了，甚至可以說是常態(tài)。所謂“二八現(xiàn)象”，就是形容20%股票上漲、80%股票下跌這種個股高度分化的市場局面。今年以來，隨著結(jié)構(gòu)性行情的進(jìn)一步演繹，個股分化趨勢也越演越烈，于是有人又提出了一個新名詞：“二九八現(xiàn)象”，意思是現(xiàn)在的市場已分化成只有2%的股票上漲，另外98%的股票在下跌的格局了。誠然，不管是“二八現(xiàn)象”還是“二九八現(xiàn)象”，都不過是對市場現(xiàn)狀的一種形象化描述而已，未必精確，未必全面。但對這種現(xiàn)象，卻很有深入探究的必要。

當(dāng)今的個股結(jié)構(gòu)性分化狀況之所以會出現(xiàn)，并且不斷得到強(qiáng)化，是有其內(nèi)在必然性的。2015年下半年以來，我國證券市場出現(xiàn)了深刻的變化，機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和實(shí)力有了很大提高，并且逐漸占據(jù)了市場主導(dǎo)地位，這些機(jī)構(gòu)投資者投資風(fēng)格通常偏重于大盤藍(lán)籌股，自然也就對股市行情的運(yùn)行產(chǎn)生了極大的影響。與此同時，隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，以往流行的那種利用內(nèi)幕信息“炒小、炒績劣、炒收購”的風(fēng)氣得到了有效遏制，嚴(yán)厲打擊盲目高送轉(zhuǎn)及忽悠式重組，客觀上也起到了驅(qū)動資金更加關(guān)注企業(yè)業(yè)績及其增長效應(yīng)的作用。伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入，一大批上游原材料行業(yè)的企業(yè)，業(yè)績開始反轉(zhuǎn)；基于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)占比的逐步提高，大消費(fèi)領(lǐng)域中也涌現(xiàn)出了不少業(yè)績優(yōu)異的公司。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體好于預(yù)期的背景下，銀行等金融企業(yè)的確定性得到了提升，其低估值的優(yōu)勢也因此得以凸顯。有意思的是，原材料、大消費(fèi)及金融這幾個板塊中的上市公司，大多數(shù)是滬深股市的大盤藍(lán)籌股，數(shù)量不多，權(quán)重卻很大，因此當(dāng)資金不斷流入這些品種時，自然而然地推動了股指款款上行，屢創(chuàng)年內(nèi)新高，而個股則漲少跌多，分化十分嚴(yán)重?？葱星樽邉輬D便知，雖然說把今年的滬深股市結(jié)構(gòu)性行情描述成“二九八現(xiàn)象”有點(diǎn)過分，但大多數(shù)股票的確是下跌的。

另外還需要指出的是，在原材料、大消費(fèi)及金融這些板塊的大盤藍(lán)籌股中，真正能自由流通的股份，數(shù)量其實(shí)并不多，而且這些為數(shù)有限的通流股，主要還是集中在機(jī)構(gòu)投資者手中。因此，對于絕大多數(shù)個人投資者來說，在這種結(jié)構(gòu)性行情中都是賺了指數(shù)卻賠錢，其操作體驗(yàn)是很差的。但這也沒有辦法，因?yàn)槭袌龈窬衷谧?，如果不能及時適應(yīng)這種變化，調(diào)整好自身的投資思路，那么只能是與今年的慢牛行情無緣了。

只是，話也要說回來，在分析大盤藍(lán)籌股上漲的內(nèi)在邏輯的同時，我們也應(yīng)該看到，個股之間也存在著不小的差異，其中有的是屬于估值修復(fù)，有的是屬于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，而當(dāng)市場籠統(tǒng)地以“大就是美”為思路來演繹這些大盤藍(lán)籌股的行情時，也就難免魚目混珠。還有，即便是那些過去的確被炒作過度的中小市值品種，有估值偏高及成長性不確定等問題，但其中也還是有些基本面良好，并且具備穩(wěn)定增長前景的品種，而且這些公司也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中“補(bǔ)短板”這一主題的重要受益者。如果僅僅是因?yàn)檫@些公司沒有被歸入大盤藍(lán)籌股的范疇，就得不到應(yīng)有的重視，只能成為“二九八現(xiàn)象”中的那個“九八”，那就意味著行情在這里出了偏差，或者說忽視了對具有投資價(jià)值品種的全方位發(fā)現(xiàn)與挖掘，這樣的局面若持續(xù)下去，只能導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡及市場功能的失靈。而更為嚴(yán)重的問題在于，當(dāng)“二八現(xiàn)象”演變?yōu)椤岸虐爽F(xiàn)象”時，由于其內(nèi)在不合理性的極度滋長，客觀上已經(jīng)脫離了證券市場最為需要的大眾基礎(chǔ)，影響到了其良性循環(huán)所需要的市場生態(tài)，并不利于其長期穩(wěn)定發(fā)展。

筆者認(rèn)為，“二九八現(xiàn)象”的出現(xiàn)乃至一度盛行，是個客觀事實(shí)，對此市場各方都應(yīng)該有個理性的認(rèn)識，承認(rèn)這是市場運(yùn)行到某個階段的產(chǎn)物，無法回避。但是，這種現(xiàn)象本身也是有缺陷的，如果不加引導(dǎo)任其向極端化方向發(fā)展，那無疑是有重大負(fù)面影響的。怎樣在培育價(jià)值投資與重視高成長性這兩方面形成某種均衡，建立理性、和諧的市場氛圍，已經(jīng)成了當(dāng)下市場各方必須仔細(xì)琢磨、研究的一個急迫問題。