流動(dòng)性偏緊

周四，滬深300指數(shù)跳空低開后一路低走，以長(zhǎng)陰線收盤，全天大跌近3%，各板塊呈現(xiàn)普跌局面。在經(jīng)濟(jì)增速換擋的新常態(tài)背景下，未來通過需求端來刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力減弱。在金融去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管延續(xù)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化等多重因素影響下，短期流動(dòng)性偏緊格局難改，股指存在階段性回調(diào)壓力。

近期，受到限產(chǎn)政策影響，工業(yè)活動(dòng)放緩，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)有所回落，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更注重質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期仍處于增速換擋的新常態(tài)之中，政策刺激也是以支持薄弱環(huán)節(jié)為主，增長(zhǎng)方式將發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI值為51.6，較前一月沖高回落。財(cái)新制造業(yè)PMI持平于前值51，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。其他宏觀數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，今年前10月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.3%，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資拐頭下滑至7.8%，銷售端受到房貸利率上行和調(diào)控政策影響增速回落，房屋銷售持續(xù)降溫，未來還會(huì)拖累上下游行業(yè)。1月—10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.3%，較10.4%小幅回落，10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速回落至6.2%，不及預(yù)期。10月PPI達(dá)到6.9%，繼續(xù)維持高位，需求相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)家通過供給側(cè)調(diào)控來平衡供需，受益比較大的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)保持20%以上增速。

國(guó)家發(fā)改委近日再度強(qiáng)調(diào)2018年重點(diǎn)做好鋼鐵去產(chǎn)能工作，督促產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。新常態(tài)之下，政策焦點(diǎn)仍圍繞供給側(cè)改革展開。股市未來結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)，關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善和政策利好相關(guān)板塊。

資金面上，受到金融去杠桿、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化和月底因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)偏緊，最新10年期國(guó)債收益率升至4%附近，10年期活躍國(guó)開債收益率觸及5%關(guān)口。資管新規(guī)出臺(tái)后雖有一年半過渡期，但是市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)細(xì)則還是有所“忌憚”。周四，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行1400億元7天、1200億元14天和100億元63天逆回購操作，當(dāng)日1700億元逆回購到期，凈投放1000億元。此外，當(dāng)日有800億元3個(gè)月國(guó)庫現(xiàn)金定存到期。本周前三日僅小幅凈投放300億元，跟上周天量?jī)敉斗判纬甚r明對(duì)比，可以看出央行無意過多釋放流動(dòng)性，貨幣政策維持穩(wěn)健依然是主基調(diào)。近段時(shí)間市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊格局難改，關(guān)注下月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和明年年初定向降準(zhǔn)正式實(shí)施后資金面情況。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)突破3900附近前期平臺(tái)區(qū)域后走出持續(xù)上漲行情，中長(zhǎng)期在上升通道中運(yùn)行。然而，盤面收出高位十字星，短期出現(xiàn)見頂信號(hào)，操作上或有階段性調(diào)整壓力。