流動性偏緊

周四，滬深300指數跳空低開后一路低走，以長陰線收盤，全天大跌近3%，各板塊呈現普跌局面。在經濟增速換擋的新常態(tài)背景下，未來通過需求端來刺激經濟的動力減弱。在金融去杠桿、強監(jiān)管延續(xù)以及美聯儲加息預期強化等多重因素影響下，短期流動性偏緊格局難改，股指存在階段性回調壓力。

近期，受到限產政策影響，工業(yè)活動放緩，經濟數據整體表現有所回落，經濟結構轉型仍在進行。目前國內經濟發(fā)展更注重質量，經濟長期仍處于增速換擋的新常態(tài)之中，政策刺激也是以支持薄弱環(huán)節(jié)為主，增長方式將發(fā)生明顯轉變。

中國10月官方制造業(yè)PMI值為51.6，較前一月沖高回落。財新制造業(yè)PMI持平于前值51，制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢。其他宏觀數據均出現回落，今年前10月固定資產投資同比增長7.3%，回落0.2個百分點，其中，房地產開發(fā)投資拐頭下滑至7.8%，銷售端受到房貸利率上行和調控政策影響增速回落，房屋銷售持續(xù)降溫，未來還會拖累上下游行業(yè)。1月—10月社會消費品零售總額同比增長10.3%，較10.4%小幅回落，10月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速回落至6.2%，不及預期。10月PPI達到6.9%，繼續(xù)維持高位，需求相對穩(wěn)定。國家通過供給側調控來平衡供需，受益比較大的國有企業(yè)利潤保持20%以上增速。

國家發(fā)改委近日再度強調2018年重點做好鋼鐵去產能工作，督促產能置換，嚴禁新增鋼鐵產能。新常態(tài)之下，政策焦點仍圍繞供給側改革展開。股市未來結構性行情仍將持續(xù)，關注行業(yè)競爭格局的改善和政策利好相關板塊。

資金面上，受到金融去杠桿、美聯儲加息預期強化和月底因素影響，市場流動性持續(xù)偏緊，最新10年期國債收益率升至4%附近，10年期活躍國開債收益率觸及5%關口。資管新規(guī)出臺后雖有一年半過渡期，但是市場對于后續(xù)細則還是有所“忌憚”。周四，央行公開市場進行1400億元7天、1200億元14天和100億元63天逆回購操作，當日1700億元逆回購到期，凈投放1000億元。此外，當日有800億元3個月國庫現金定存到期。本周前三日僅小幅凈投放300億元，跟上周天量凈投放形成鮮明對比，可以看出央行無意過多釋放流動性，貨幣政策維持穩(wěn)健依然是主基調。近段時間市場流動性偏緊格局難改，關注下月美聯儲議息會議和明年年初定向降準正式實施后資金面情況。

技術上看，滬深300指數突破3900附近前期平臺區(qū)域后走出持續(xù)上漲行情，中長期在上升通道中運行。然而，盤面收出高位十字星，短期出現見頂信號，操作上或有階段性調整壓力。