行業(yè)人士提醒：多關(guān)注市場流動性變化

周三（11月22日），10年期國債收益率繼續(xù)上行，一度突破4%關(guān)口。這是本月第二次國債收益率突破4%關(guān)口。之前受月中流動性緊張和宏觀經(jīng)濟(jì)下行等影響，在上周二（11月14日）10年期國債收益率也曾一度站上4%。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，從今年“十一”長假結(jié)束，我國國債市場就出現(xiàn)了下行態(tài)勢。上周，受月中集中繳稅等影響，市場流動性大幅收緊，最終導(dǎo)致10年期國債收益率大幅上行，一度站上4%關(guān)口。昨天10年期國債收益率的再次上行，主要是受資管新規(guī)落地、本周市場資金進(jìn)一步收緊的影響。

東證衍生品研究院宏觀固收資深分析劉鴻告訴記者，在度過了月中的集中繳稅情況后，本周央行公開市場操作的凈投放量明顯減少，短期資金面偏緊。在此情況下，周三隔夜和7天Shibor均有所上行，分別上漲0.10個基點(diǎn)和0.7個基點(diǎn)。市場資金面進(jìn)一步收緊，疊加周二公布的10月國有企業(yè)利潤率數(shù)據(jù)表明此前經(jīng)濟(jì)只是小幅調(diào)整，并非是中期向下的拐點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍保持較強(qiáng)韌性，這些都是導(dǎo)致昨日國債收益率再次突破4%關(guān)口的主要原因。

在國債下行的影響下，昨日10年期國債期貨主力合約T1803下跌0.55%，5年期國債期貨主力合約TF1803下跌0.34%。

實(shí)際上，在格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞看來，除了近期資管新規(guī)的落地、市場資金面的進(jìn)一步收緊和宏觀經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)向好外，市場對未來通脹的上行預(yù)期也是近期影響國債下行的原因之一。因?yàn)榻谕洈?shù)據(jù)持續(xù)保持低位，所以近期市場對未來通脹上行的預(yù)期有所增加。此外，受近期M2和銀行在央行儲蓄率較低影響，銀行對債券配置力不足。今年以來，海外經(jīng)濟(jì)的整體向好對全球債市形成壓力，國內(nèi)債市在全球債市下行的壓力下也整體疲弱。

因此，劉鴻認(rèn)為，國債期貨的下跌走勢可能還未見底。對于投資而言，他建議：“就長期而言，投資者需要多關(guān)注未來政策的變動，包括影響經(jīng)濟(jì)基本面的政策和與金融監(jiān)管改革相關(guān)的政策。就短期來看，需要多關(guān)注與市場流動性相關(guān)的數(shù)據(jù)。”