歷次熊市經(jīng)歷都會(huì)給投資者帶來(lái)心理陰影，導(dǎo)致部分投資者遠(yuǎn)離股市。但無(wú)論是A股市場(chǎng)，還是海外成熟市場(chǎng)，根據(jù)藍(lán)籌指數(shù)和其他投資工具的統(tǒng)計(jì)比較，因熊市患上創(chuàng)傷綜合癥而遠(yuǎn)離股市，將錢(qián)投資于債券、貨幣市場(chǎng)、儲(chǔ)蓄賬戶(hù)和定期存單，以躲避下一次股市大崩盤(pán)的投資者，遠(yuǎn)離股市后所錯(cuò)過(guò)的投資回報(bào)，再加上通貨膨脹導(dǎo)致的貨幣貶值，所有由于拒絕投資股票而產(chǎn)生的財(cái)富損失，比他們所經(jīng)歷過(guò)的最嚴(yán)重的熊市造成的財(cái)富損失都要大得多。

20世紀(jì)90年代彼得·林奇最早提出了這一觀(guān)點(diǎn)，并得到道指和標(biāo)普指數(shù)的反復(fù)驗(yàn)證。早在1990年，彼得·林奇就曾在哈佛商學(xué)院紐約俱樂(lè)部一次演講中提出：“不要擔(dān)心指數(shù)?！边@是彼得·林奇第一次正式開(kāi)始提出投資標(biāo)普指數(shù)的建議。巴菲特在致哈撒韋公司股東信中開(kāi)始建議投資標(biāo)普指數(shù)的時(shí)間還稍晚些。1990年正是道指和標(biāo)普指數(shù)波瀾壯闊牛市的起點(diǎn)，今天我們回顧這段歷史，對(duì)A股市場(chǎng)投資者也有極大的借鑒意義。

1987年10月19日，又一次黑色星期一，道指單日跌幅高達(dá)22%，創(chuàng)出了1941年以來(lái)單日跌幅最高紀(jì)錄。隨后3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，道指繼續(xù)調(diào)整，累計(jì)跌幅達(dá)到35%。估值泡沫和量化交易所帶來(lái)的踩踏，是導(dǎo)致1987年美股熊市的兩大誘因。這輪熊市的極限調(diào)整時(shí)間僅3個(gè)月，是美股歷史上熊市調(diào)整延續(xù)時(shí)間最短的一次。此后5年，美股市場(chǎng)處于消磨投資者意志的牛皮市階段。

彼得·林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》一書(shū)中，對(duì)隨后5年召開(kāi)的巴倫周刊年會(huì)有過(guò)描述，與會(huì)的專(zhuān)業(yè)投資者普遍對(duì)1987年之后的美股市場(chǎng)信心不足，其中有意思的如羅杰斯，雖然在熊市之后堅(jiān)持了數(shù)年多頭觀(guān)點(diǎn)，但最終也扛不住牛皮市的煎熬，在大牛市前夕選擇環(huán)游世界。從1990年10月份開(kāi)始，道指開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)115個(gè)月的大牛市，指數(shù)漲幅達(dá)到了417%，佐證了彼得·林奇“不要擔(dān)心指數(shù)”的觀(guān)點(diǎn)。

回顧2015年A股市場(chǎng)的短暫熊市，其指數(shù)跌幅和調(diào)整時(shí)間，甚至包括調(diào)整誘因，都與1987年美股熊市有著驚人的相似性。2015年A股熊市雖然跌幅迅猛，但調(diào)整時(shí)間也是歷次熊市中最短的一次，而調(diào)整的誘因也包含著量化交易帶來(lái)的踩踏效應(yīng)。最關(guān)鍵的因素是，2015年A股藍(lán)籌指數(shù)的估值峰谷值，與1987年美股藍(lán)籌指數(shù)的估值峰谷值也有驚人的相似性。由于1990年道指估值與現(xiàn)在A股藍(lán)籌指數(shù)估值基本一致，因此，A股藍(lán)籌指數(shù)也具備醞釀波瀾壯闊牛市的基礎(chǔ)。

決定股市牛熊的因素除了估值之外，還要看經(jīng)濟(jì)基本面。中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將跨越人均GDP一萬(wàn)美元的門(mén)檻，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“黃金十年”可期。藍(lán)籌指數(shù)估值若能維持在10至20倍PE區(qū)間波動(dòng)，那么，A股藍(lán)籌指數(shù)長(zhǎng)期牛市概率極高。