由于前期國(guó)內(nèi)木薯淀粉供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)上漲，上周進(jìn)口泰國(guó)木薯淀粉價(jià)格報(bào)價(jià)在3850—4000元/噸，與玉米淀粉價(jià)差已放大至1500元/噸左右。玉米淀粉存在性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)用其替代木薯淀粉，從而帶動(dòng)玉米淀粉價(jià)格上漲。

不過(guò)，最近隨著木薯淀粉價(jià)格滯漲回落，玉米淀粉性?xún)r(jià)比開(kāi)始下降，加之玉米淀粉企業(yè)維持高開(kāi)工率，玉米淀粉庫(kù)存止跌回升，市場(chǎng)逐步回歸理性。上周五，山東、河北地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格跌幅在20—80元/噸，玉米淀粉期貨1801合約上周四和周五兩連跌，累計(jì)跌幅逾4%。

原料玉米上漲乏力

從玉米下游需求來(lái)看，畜禽養(yǎng)殖的存欄率仍處于低位，再加上受環(huán)保高壓影響，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄積極性始終不高，飼料終端消費(fèi)未見(jiàn)明顯回暖。在產(chǎn)區(qū)糧源供應(yīng)充足的情況下，銷(xiāo)區(qū)大部分飼料企業(yè)對(duì)玉米采購(gòu)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。前期產(chǎn)區(qū)持續(xù)出現(xiàn)降溫、降雪天氣，有利于玉米批量?jī)?chǔ)藏、脫粒，天氣轉(zhuǎn)晴后，玉米市場(chǎng)或迎來(lái)一波售糧小高峰。在產(chǎn)區(qū)玉米集中上市壓力來(lái)襲下，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格仍將維持偏弱振蕩態(tài)勢(shì)，淀粉企業(yè)在原料成本方面料無(wú)太大壓力。

環(huán)保炒作告一段落

此前市場(chǎng)傳聞自11月15日起，華北環(huán)保檢查可能從嚴(yán)。在環(huán)保的炒作下，銷(xiāo)區(qū)客戶(hù)加緊備貨。但目前已經(jīng)11月20日，據(jù)了解，華北地區(qū)玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工并未受環(huán)保影響而出現(xiàn)大面積停產(chǎn)、限產(chǎn)的現(xiàn)象，依舊處于正常開(kāi)工的狀態(tài)。上周玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工率依舊在84%左右，環(huán)保炒作或暫告一段落，市場(chǎng)暫回歸理性。

玉米淀粉庫(kù)存回升

當(dāng)前玉米淀粉利潤(rùn)較高，玉米淀粉盤(pán)面加工利潤(rùn)在400元/噸左右，遠(yuǎn)高于今年均值300元/噸，刺激行業(yè)開(kāi)工率依舊維持高位。下游企業(yè)前期采購(gòu)低價(jià)貨源較多，并且深加工補(bǔ)貼政策尚未落地，企業(yè)多采取隨用隨采策略。由于高價(jià)玉米淀粉成交較為清淡，上周庫(kù)存有所回升。據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查的60家玉米淀粉加工企業(yè)數(shù)據(jù)，截至上周四，玉米淀粉企業(yè)庫(kù)存總量達(dá)36.6萬(wàn)噸，較前一周增加12.5%。預(yù)計(jì)后期玉米淀粉庫(kù)存將延續(xù)回升趨勢(shì)。

玉米淀粉產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張

受政策影響，四季度玉米淀粉加工行業(yè)或新增加工能力800萬(wàn)噸/年，加上已有的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017年年底國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)產(chǎn)能將超過(guò)5500萬(wàn)噸/年。若按淀粉70%出率、開(kāi)工率75%核算，玉米淀粉產(chǎn)量將接近3000萬(wàn)噸/年。因此，后期國(guó)內(nèi)玉米淀粉供應(yīng)仍然充裕。

綜上所述，目前華北地區(qū)淀粉企業(yè)開(kāi)工并未受環(huán)保影響，環(huán)保炒作暫告一段落。目前高價(jià)玉米淀粉成交較為乏力，市場(chǎng)已回歸理性，企業(yè)庫(kù)存有回升預(yù)期。這些因素將拖累玉米淀粉行情回調(diào)整理，操作上可關(guān)注賣(mài)淀粉買(mǎi)玉米、做空加工利潤(rùn)的套利。