這一輪行情的核心主線就是白馬藍籌股，近期震蕩有所加劇，但我們認為，白馬藍籌股加速上漲趨勢暫時不會改變。

上周下半周，上證50、滬深300與中小創(chuàng)指數(shù)漲跌之間形成巨大反差，市場由此變得憂慮。但這恰恰是這一輪行情運行至中后期的重要特征。過去7年間，大市值與小市值股已有兩輪切換：第一輪切換是2013年至2015年，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先創(chuàng)歷史新高為標志，最終以中小市值股的高溢價而結(jié)束。經(jīng)過兩年的持續(xù)調(diào)整，當前創(chuàng)業(yè)板綜指2322點，也依然大幅高于2010年高位。而第二輪切換，就是2016年初開始的藍籌股行情，以貴州茅臺創(chuàng)歷史新高為標志，各類白馬藍籌股漸次崛起。過去兩年，間接反映白馬藍籌股的指數(shù)上證50或滬深300指數(shù)演繹了一輪大牛市。當前上證50指數(shù)2941點，也僅僅回到2010年高點位置（2849點）。

那么，大、小市值指數(shù)會不會實現(xiàn)共振？最簡單的，可從估值角度去觀察。當前，上證50指數(shù)市盈率約12倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)約50倍。假定未來幾年中小市值公司的盈利保持20%至30%增長，白馬藍籌股也保持穩(wěn)步增長，未來大約一年左右，中小市值股市盈率會逐步向30倍至40倍靠近，白馬藍籌股則提升至15倍至25倍，這樣一來，兩者的估值定位就將漸漸共振。到那時，若宏觀經(jīng)濟進入景氣上升周期，系統(tǒng)性上漲就將水到渠成。顯然，未來一段時間里，核心投資主線依然是白馬藍籌股。

實際上，白馬藍籌股的強弱次序也有先后。猶如站在山頂看遠處山巒，由遠至近，由淺藍到深藍。深藍，不是真的更藍，只因視線差異，當翻過前面的一座高峰之后，原來的淺藍，也會變成深藍。此前一年多，最藍的是傳統(tǒng)商品消費品藍籌股，包括白酒、食品、家電、汽車等，目前估值水平已漸漸超越全球平均水平，出現(xiàn)程度不一的估值泡沫。正是領(lǐng)先藍籌股的高估值定位，為成長藍籌股打開空間。當前，新一批創(chuàng)歷史新高的白馬藍籌股群正在形成，像中國平安、新華保險、中國太保、上海機場、招商銀行、平安銀行、科大訊飛、中興通訊、北新建材、海螺水泥、中國巨化、魯西化工等，涉及電子信息消費、現(xiàn)代服務(wù)、先進制造、基礎(chǔ)材料、大周期品等領(lǐng)域，這種演繹次序，與行業(yè)成長確定性及景氣拐點相吻合。

決定行情是否持續(xù)深入的，就是這批創(chuàng)歷史新高的白馬藍籌新群體，是否可以繼續(xù)復(fù)制此前消費品藍籌股的強勢路徑。此前，消費品白馬藍籌領(lǐng)先股，在創(chuàng)歷史新高之后的上漲幅度，多為歷史高位的1倍以上。在上述剛創(chuàng)歷史新高白馬藍籌股中，以中國平安（PE/V1.5倍）、招商銀行(PB1.6倍)、平安銀行（PB1.2倍）及上海機場（PE25倍）、海螺水泥（PE10倍）為例，當前的估值（PE/V、PE、PB），仍處于合理區(qū)域，以其突出的行業(yè)優(yōu)勢龍頭地位、清晰的盈利模式、持續(xù)成長路徑及清晰的成長拐點，或成為金融科技（Fintech）領(lǐng)域的先行者，或持續(xù)受益于供給側(cè)改革，都將有力支撐其進入一輪估值溢價上漲行情。更多的成長藍籌股，正全面跟隨逆轉(zhuǎn)，包括中高端消費、人工智能、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、新型顯示，以及先進制造、現(xiàn)代服務(wù)等，大部分距創(chuàng)歷史新高還很遠，但這正是未來驅(qū)動白馬藍籌股持續(xù)向強的潛在動力。

因此，中短期內(nèi)，白馬藍籌股會持續(xù)加速上漲，上證50指數(shù)將突破過去10年的下降壓力線，并有機會觸及2015年高點，但一輪加速上漲之后也會有調(diào)整，以消化獲利籌碼。而中小市值成長股在一輪快速調(diào)整之后，會步入穩(wěn)定期，只是這種底部鞏固需要較長時間，僅有少數(shù)優(yōu)秀低估值的龍頭成長股會率先轉(zhuǎn)強。