上周五A股市場出現(xiàn)了劇烈分化的格局。得益于金融股的強(qiáng)勢，上證50指數(shù)大幅上漲，但中小市值品種大幅下跌。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌2.36%，日K線圖上，雙頭特征明顯。

高估值品種難以為繼

其實(shí)，前段時(shí)間A股市場的走勢還是挺健康的。以大藍(lán)籌股為代表的白馬股，沿著上升通道緩緩震蕩前行。芯片類等新興產(chǎn)業(yè)股反復(fù)走高，聚集了市場人氣。A股的走勢形態(tài)日益健康，市場參與者的底氣也漸漸提振起來，滬深兩市的兩融余額迅速突破了1萬億。

但在一些白馬藍(lán)籌股走勢加速后，證券市場加杠桿有升溫的苗頭，因?yàn)槿谫Y融券標(biāo)的大多是藍(lán)籌股，讓市場相關(guān)各方開始關(guān)注藍(lán)籌股的估值壓力。不過，相比白馬藍(lán)籌股的估值，大量中小市值個(gè)股的估值壓力更加凸顯。在此背景下，市場估值坐標(biāo)的敏感神經(jīng)被觸及，中小市值個(gè)股調(diào)整壓力集中爆發(fā)，出現(xiàn)了集體大幅下挫的走勢。

高成長股或迎來新周期

如此走勢，打破了A股市場的原有格局。一是藍(lán)籌股內(nèi)部出現(xiàn)分化。比如上周五銀行股、券商股、保險(xiǎn)股走勢強(qiáng)硬，但白酒股、醫(yī)藥股則大幅走低，家電股有所疲軟。有意思的是，即便在行業(yè)內(nèi)部，也出現(xiàn)了分化格局，比如銀行股，上周五招商銀行拉出中陽K線，但上海銀行則繼續(xù)調(diào)整。

二是在港股交易的中芯國際三季度業(yè)績低于預(yù)期，給看好芯片替代行業(yè)的市場參與者潑了一盆冷水，也使得看好新興產(chǎn)業(yè)股的隊(duì)伍出現(xiàn)了分化。上周五的芯片概念股大幅回落的走勢，清洗出一部分意志不堅(jiān)定的資金。

同時(shí)，中小市值品種的進(jìn)一步回落，導(dǎo)致市場估值坐標(biāo)體系有了較大變化。大多數(shù)中小市值品種近期跌幅超過一成以上。中小市值品種一方面經(jīng)過近期的調(diào)整，股價(jià)大幅走低，估值數(shù)據(jù)有所降低。另一方面，時(shí)近11月底，這些上市公司2017年業(yè)績大多塵埃落定。借助于中國經(jīng)濟(jì)總量膨脹、行業(yè)的良好發(fā)展趨勢及自身的努力，不少上市公司2017年業(yè)績大幅回升，相應(yīng)的估值也將發(fā)生變化。也就是說，經(jīng)過股價(jià)下跌及估值變化，部分具備高成長性的中小市值品種開始具備投資價(jià)值。

綜上所述，短線A股市場走勢固然壓力重重，但由于金融股抗跌，指數(shù)進(jìn)一步下跌空間并不會太大；經(jīng)過持續(xù)下跌后，大量中小市值品種已具備一定的投資機(jī)會，會吸引部分增量資金加倉，從而減緩了當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)構(gòu)筑雙頭的壓力。因此，在研判A股后市走勢時(shí)，固然需要重視調(diào)整的余威，但也要關(guān)注調(diào)整后的投資機(jī)會。

就目前來看，有兩類個(gè)股已經(jīng)值得高度關(guān)注。一是芯片、面板等產(chǎn)業(yè)替代概念股。經(jīng)過近期股價(jià)持續(xù)下跌，此類個(gè)股估值漸趨合理，且持續(xù)下跌清洗了浮籌，后市有望再起一波行情。二是產(chǎn)業(yè)趨勢樂觀的中小市值品種。如煤改氣受益類個(gè)股，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興產(chǎn)業(yè)類個(gè)股，持續(xù)急跌后已初步具備企穩(wěn)基礎(chǔ)。同時(shí)，市場對年報(bào)業(yè)績的關(guān)注周期即將開始，可以積極跟蹤。