自2016年2月步入牛市周期起，港股就吸引了一大批資金南下配置，今年更是在喜人的升幅下成為眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)年初至今已上漲31.82%，今日（11月17日）盤(pán)中最高還沖上了29341.92點(diǎn)，成功超越2015年牛市時(shí)的最高點(diǎn)。其向好趨勢(shì)的背后，有港股自身新變化的支撐，但更直接的影響還是來(lái)自于大幅流入的南下資金。以前由于渠道限制，內(nèi)地資金很少涉足香港市場(chǎng)，港股的定價(jià)權(quán)幾乎都掌握在外資手中，直至滬港通市場(chǎng)互聯(lián)互通正式啟動(dòng)，情況才有所好轉(zhuǎn)。

滬港通累計(jì)總成交額超6萬(wàn)億

今天，滬港通迎來(lái)三周年，去年12月5日深港通也正式啟動(dòng)，南北水互通愈趨活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，北向滬股通標(biāo)的股576只，合計(jì)市值27.61萬(wàn)億元，占上交所A股總市值的82%；南向港股通標(biāo)的股308只，合計(jì)市值23.23萬(wàn)億元，占港交所主板總市值的84%。目前，北向滬股通累計(jì)交易700個(gè)交易日，共有757只股票發(fā)生過(guò)交易，合計(jì)交易額3.45萬(wàn)億元，日均49.25億元；南向港股通累計(jì)交易了686個(gè)交易日，共有371只股票發(fā)生過(guò)交易，合計(jì)交易金額2.6萬(wàn)億元，日均37.94億元。

從標(biāo)的構(gòu)成看，滬股通交易以上證180指數(shù)成份股為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股為主。分行業(yè)看，滬股通交易額排名前三的大類分別為金融地產(chǎn)、工業(yè)、可選消費(fèi)；港股通交易額居前的則是金融、工業(yè)和非日常生活消費(fèi)品板塊。在交易活躍的股票中，中國(guó)平安與貴州茅臺(tái)上榜次數(shù)最多，均超過(guò)600次。此外，招商銀行、中信證券、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥和上海機(jī)場(chǎng)等藍(lán)籌股也均是外資成交活躍的標(biāo)的。其中，中國(guó)平安和貴州茅臺(tái)等白馬股更是新高不斷，屢創(chuàng)歷史高價(jià)。港股方面，騰訊控股和吉利汽車同樣以令人吃驚的漲幅給投資者帶來(lái)了一波豐厚的回報(bào)。

截至11月15日港股通持股比例前10名（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND）

截至11月15日滬股通持股比例前10名（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND）

北上資金占外資持A股市值一半

三年來(lái)，隨著兩地投資者會(huì)互聯(lián)互通機(jī)制的不斷了解，北上南下的資金成交日趨活躍，越來(lái)越多的內(nèi)地投資者開(kāi)始利用港股通進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。北向通道滬股通和深股通成交也日漸活躍，截至10月31日，外資持A股市值達(dá)4917億元。其中，香港和海外投資者合計(jì)持有滬市股票市值3103億人民幣，深市股票市值1814億人民幣。

談及互聯(lián)互通，港交所行政總裁李小加表示，在短短的三年間，通過(guò)滬深股通，北上資金不斷增加，目前已經(jīng)發(fā)展到占A股市場(chǎng)國(guó)際投資者份額的一半，這個(gè)規(guī)模將會(huì)越來(lái)越大，而南下資金投資港股的成交量的持續(xù)上升也在逐漸改變著香港市場(chǎng)。李小加認(rèn)為，目前互聯(lián)互通已經(jīng)完成起步階段，將進(jìn)入長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的過(guò)程。

內(nèi)地資金遠(yuǎn)非港股市場(chǎng)主角

隨著內(nèi)地資金對(duì)港股的重要性日益增強(qiáng)，原來(lái)由外資掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的格局逐漸轉(zhuǎn)變，地產(chǎn)股等個(gè)別板塊的定價(jià)權(quán)逐漸轉(zhuǎn)移到內(nèi)地資金手中。李小加稱，滬港通直接或間接地增加了港股的資金來(lái)源，提升了港股的廣度和深度。如果沒(méi)有內(nèi)地資金，海外投資者也不會(huì)進(jìn)入港股市場(chǎng)。

招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰則表示，在港股市場(chǎng)，中資還遠(yuǎn)非主角。港股一直都有全世界的各種資金進(jìn)行投資，目前更多的資金還是來(lái)自歐美國(guó)家，南下資金只是在最近一兩年邊際增長(zhǎng)上顯得比較快，實(shí)際上在香港市場(chǎng)的資金占比還是較低的。香港股市的投資主體并不是內(nèi)地資金，所以內(nèi)地股市的炒作之風(fēng)影響香港市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)并不大，因?yàn)橄愀壑饕€是機(jī)構(gòu)投資者，以長(zhǎng)期穩(wěn)定的價(jià)值投資策略為主，新來(lái)的資金想做單純的炒作，而對(duì)手都是價(jià)值投資者，是很難繼續(xù)下去的。

A股市場(chǎng)價(jià)值投資理念日益凸顯

在外資持續(xù)地買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)推動(dòng)下，A股市場(chǎng)的投資環(huán)境也發(fā)生了一定的變化。與以往濃重的投機(jī)、炒作氣氛相比，今年高送轉(zhuǎn)、ST等題材炒作的現(xiàn)象逐漸熄火，白馬股持續(xù)受到市場(chǎng)的追捧，股價(jià)屢創(chuàng)新高，以價(jià)值投資為主的港資持有股票也不斷創(chuàng)出新高，價(jià)值投資的理念在A股市場(chǎng)中日益凸顯。

在深圳前海孚威基金管理公司董事長(zhǎng)劉國(guó)宏看來(lái)，過(guò)去的A股市場(chǎng)投機(jī)氛圍很重，資金更愿意炒作成長(zhǎng)股題材股，價(jià)值投資并未形成體系。外資持續(xù)進(jìn)入后，A股市場(chǎng)的白酒、核心家電和醫(yī)藥龍頭持續(xù)單邊走牛，A股呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化行情，市場(chǎng)價(jià)值投資的理念得到進(jìn)一步強(qiáng)化，未來(lái)市場(chǎng)走出的牛股背后一定會(huì)有業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性的支撐。

興業(yè)證券全球策略分析師兼研究所副所長(zhǎng)張憶東表示，隨著核心資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的提升，未來(lái)越來(lái)越多的外資投資者將對(duì)港股和內(nèi)地資產(chǎn)保持信心。四季度后期獲利盤(pán)可能會(huì)有回吐的壓力，從而造成行情一定程度上的顛簸，但中長(zhǎng)期來(lái)看，繼續(xù)看好港股后市。在投資策略上，應(yīng)牢牢把握行情的基本面驅(qū)動(dòng)屬性，耐心布局性價(jià)比好且有核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心資產(chǎn)。他表示，繼續(xù)看好金融股龍頭，一方面，短期受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)不良率企穩(wěn)和凈息差見(jiàn)底；另一方面，在金融監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，行業(yè)龍頭憑借內(nèi)在具有差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力，后市表現(xiàn)值得期待。

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