本文為11月11日由大有期貨主辦、七禾網(wǎng)、牛錢(qián)網(wǎng)特別支持的【湖湘在此看世界---第二期農(nóng)產(chǎn)品期貨投資論壇】中傅海棠老師的發(fā)言整理。

期貨投機(jī)18年，9年才實(shí)現(xiàn)真正盈利。一直秉承“供求關(guān)系”——基本面分析。技術(shù)面一竅不通，名字都不知道。期貨是一門(mén)非常深?yuàn)W的“生意”——今天交易的卻是未來(lái)的生意。投機(jī)——投資機(jī)會(huì)?；久嫜芯康氖恰耙蚬标P(guān)系——與市場(chǎng)主流觀點(diǎn)“不要預(yù)測(cè)行情”（技術(shù)派右側(cè)交易）是背道而馳的。做期貨一定要做“100%”，“大概率事件”也是進(jìn)入了一個(gè)思想誤區(qū)——高勝率導(dǎo)致的人性膨脹，99次盈利，一次的反向會(huì)讓你不服，從而雪崩式爆倉(cāng)，這個(gè)現(xiàn)在看來(lái)也是必經(jīng)之路。而去做100%的行情也是極其不易的——可能會(huì)有很多的“試錯(cuò)”讓你心浮氣躁，但是只要一波，足以讓你一戰(zhàn)成名！積小勝為大勝也是模糊的，股票可能可以，但是期貨根本不可能。杠桿意味著爆發(fā)——要么飛升要么沉寂，平淡如水是理想狀態(tài)，也是不可能存在的。這里要加個(gè)前提，一般情況下務(wù)必輕倉(cāng)。

期貨是世上最難的行業(yè)。

看著圖表成功的可能性非常渺茫（成功者寥寥可數(shù)），敵我雙方瞬息萬(wàn)變。你永遠(yuǎn)不知道對(duì)手此時(shí)的意圖和下一秒的動(dòng)向——那么你就永遠(yuǎn)不知道“他”會(huì)什么時(shí)候犯錯(cuò)。做單3分鐘的事，功夫在盤(pán)外，別人得出的漲跌，你是毫無(wú)底氣持倉(cāng)，這點(diǎn)毋庸置疑。只有自己親自下到實(shí)處，看到最真實(shí)的一面，才是一手的資源，才有自信。這次的螺紋一役，他（某知名大佬）就是對(duì)基本面的透徹解析，5000萬(wàn)入市抄底，浮盈加倉(cāng)，曾表態(tài)隨便對(duì)手怎么來(lái)，明槍暗箭各式打壓不為所動(dòng)，一路做多，獲利6億，這就是自信！期貨是現(xiàn)貨未來(lái)的預(yù)期，故現(xiàn)貨未來(lái)的供需才是最最核心的！供不應(yīng)求一旦出現(xiàn)，并且，供方還在賠錢(qián)或者是極低利潤(rùn)，此時(shí)拐點(diǎn)出現(xiàn)！尤其是現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回升，期貨還遲遲按兵不漲，則重倉(cāng)出擊，絕不手軟！平衡狀態(tài)下，做多遠(yuǎn)比做空風(fēng)險(xiǎn)要小的多，例如鐵礦280的時(shí)候，做多風(fēng)險(xiǎn)小，或者說(shuō)幾乎是0風(fēng)險(xiǎn)——商品有價(jià)值；如果沒(méi)有杠桿你囤的是280元/噸的現(xiàn)貨而已！若是做空，不到560你就結(jié)束了，單保證金的提高就足以大幅拉高被強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)！巴菲特說(shuō)過(guò)：“沒(méi)見(jiàn)過(guò)哪個(gè)人做空這個(gè)國(guó)家而發(fā)財(cái)?shù)摹?，這句話是有著深刻含義！價(jià)格是怎么出來(lái)的，是結(jié)合成本之基礎(chǔ)加上供需的反應(yīng)。要對(duì)你操作品種的“基本成本”要爛熟于心，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，我感覺(jué)是有失偏見(jiàn)的，價(jià)格圍繞成本波動(dòng)才是正解。農(nóng)產(chǎn)品的需求相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)是我們的突破口——高產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用和天氣變化是根本。

近期的螺紋躍躍向上，是生產(chǎn)跟不上，都在去庫(kù)存，都空了；另外則是利潤(rùn)一直居高不下，讓現(xiàn)貨商都感不可持續(xù)?，F(xiàn)在的利潤(rùn)比高位6000點(diǎn)的時(shí)候還要高，主要是成本太低。前期的負(fù)債鋼廠都扭虧為盈。講到現(xiàn)貨商這塊，自然而然讓人想到套保，套保長(zhǎng)期做空也是九死一生。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)十幾年不景氣的時(shí)候（比較常見(jiàn)），逢高做空是能賺很多。但是突然就有那么一年，出現(xiàn)重大變化，變化前也是些很細(xì)微的信號(hào)，你也很難捕捉到，你就不服，徹底打回原形！歷史上經(jīng)常高位會(huì)回歸，但是這次就回歸不了，你就爆倉(cāng)了。套保實(shí)際上是不存在的，套著套著就變成了投機(jī)，這是人性！只要你賺了錢(qián)，你根本就忍不住，如喝酒一樣，要么不喝，要么喝多。所以不要活在理想中，現(xiàn)實(shí)是根本做不到，有人約束你也做不到，堅(jiān)持原則就是口頭說(shuō)說(shuō)罷了。所以不要追求成功的次數(shù)，而是追求成功的量級(jí)。因?yàn)槟阗嵉拇螖?shù)越多就極容易犯大錯(cuò)誤，小概率事件里面這個(gè)錯(cuò)誤就會(huì)很大，一次足矣讓你致命。一定是這個(gè)結(jié)果！

長(zhǎng)期來(lái)看不可再生大宗商品上漲空間無(wú)限！全球經(jīng)濟(jì)大發(fā)展是擋不住的，這也是趨勢(shì)！

接下來(lái)就是入場(chǎng)時(shí)機(jī)，尤其是遠(yuǎn)月要貼水的，升水也不行，換倉(cāng)成本也受不了。機(jī)不可失失不再來(lái)，過(guò)去就過(guò)去了。追在半山腰，一旦回撤，就會(huì)陷入交易的漩渦，進(jìn)出兩難！人有想法不行動(dòng)，說(shuō)明模棱兩可，不要給自己找理由，你就是不確定。我認(rèn)為研究導(dǎo)致的不確定性是因?yàn)楦嗟亩际窃诤Y選網(wǎng)站上的公開(kāi)數(shù)據(jù)，源頭與真實(shí)性或者時(shí)效性無(wú)從考證。你要深入到一線，從頭做起，這是基礎(chǔ)，將是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程。

供大于需，只要有利潤(rùn)，100%會(huì)跌，只是時(shí)間問(wèn)題！不跌破成本根本不可能扭轉(zhuǎn)供求關(guān)系。要么政策導(dǎo)向擴(kuò)大成本也行，高價(jià)抑制需求增加生產(chǎn)；低價(jià)不利于生產(chǎn)刺激需求。所以要抓住這個(gè)拐點(diǎn)，是要有基礎(chǔ)，敏感，懂行，要知道來(lái)龍去脈?？梢钥唇鼛啄瓿晒Φ拇竽枚际怯胸S富的現(xiàn)貨背景。再拿螺紋來(lái)說(shuō)，今年國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)，很多人認(rèn)為需求要崩潰，做空，套牢一大批。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析是片面的，冰山一角，邏輯有誤。國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)，是因?yàn)榉孔淤u(mài)光了，再建是需要時(shí)間的，不是一天兩天，說(shuō)什么需求崩潰，那為何還會(huì)有這么多基建？！分析一定要接地氣！

統(tǒng)計(jì)代表歷史不是現(xiàn)在，現(xiàn)在和過(guò)去沒(méi)有一點(diǎn)關(guān)系。

回撤不用怕，怕的是沒(méi)有正確的方法。做期貨虧錢(qián)很正常，不虧就有問(wèn)題。很多方法只有在一定的周期內(nèi)有效，方法一定要可持續(xù)發(fā)展。我做長(zhǎng)線也會(huì)根據(jù)基本面做些小格局的倒騰。實(shí)事求是對(duì)癥下藥，踩準(zhǔn)一個(gè)較好的點(diǎn)可遇不可求。此時(shí)試錯(cuò)就有意義，這個(gè)點(diǎn)是試出來(lái)的，如果一味的只盯盤(pán)就毫無(wú)意義，你離市場(chǎng)遠(yuǎn)了，行情來(lái)了你也不敢下單。對(duì)于止損，很多人認(rèn)為我不設(shè)置止損，也是理解有偏差的。只要基本面惡化，我就立刻離場(chǎng)，盡快拋完。你若幻想根據(jù)技術(shù)圖表做減少虧損的拋盤(pán)行為，此謂掩耳盜鈴。對(duì)手在那里，你拿圖表說(shuō)什么事。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的本質(zhì)就是是流動(dòng)和循環(huán)。

全球接近80億人，還有將近50億人沒(méi)有脫貧。前五年是美國(guó)模式，現(xiàn)在是中國(guó)模式，十幾億人口的進(jìn)步帶動(dòng)全球發(fā)展，大的宏觀搞清楚，再來(lái)細(xì)化小的方面，所以長(zhǎng)期做多是沒(méi)錯(cuò)的，做空不能戀戰(zhàn)。通縮是不能解決根本性的問(wèn)題，唯有寬松刺激消費(fèi)不斷提高勞動(dòng)積極性才是正道，雖然也會(huì)附帶產(chǎn)生很多矛盾，但社會(huì)發(fā)展不正是在這些矛盾產(chǎn)生與解決的循環(huán)中不斷前進(jìn)的嗎？！而一切阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展或者讓經(jīng)濟(jì)停滯則會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難性的局面出現(xiàn)，西方資本市場(chǎng)數(shù)次血淋淋的經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是映射！

以下是我反駁2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫論三點(diǎn)：

1人口老年化——沒(méi)有生產(chǎn)能力，但是人還在，需求就在，非過(guò)剩而是短缺

2人口紅利消失——科學(xué)技術(shù)第一生產(chǎn)力而不是人口紅利

3房產(chǎn)過(guò)?！袊?guó)尚有7億農(nóng)民，所有城市住房翻一倍都不夠何來(lái)的房產(chǎn)過(guò)剩，并且“改善性需求”依然強(qiáng)烈。故2018年中國(guó)依然屹立東方無(wú)疑！ 

經(jīng)濟(jì)學(xué)初期和哲學(xué)一樣出現(xiàn)很多流派，孰對(duì)誰(shuí)錯(cuò)也未見(jiàn)分曉，技高一籌的派系或許并沒(méi)有出現(xiàn)在公眾視野中。正應(yīng)“真理掌握在少數(shù)人手中”，唯有實(shí)踐出真知，或者說(shuō)賬戶的權(quán)益告訴你所學(xué)的所研究的到底對(duì)不對(duì)！