灰犀牛客觀存在但不會(huì)影響中國(guó)金融

新京報(bào)：目前A股已經(jīng)重上3400點(diǎn)，你認(rèn)為當(dāng)前的股市表現(xiàn)如何？

吳曉求：我認(rèn)為整體表現(xiàn)是正常的，處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)中，波動(dòng)幅度比較小，為多年來(lái)少見(jiàn)。一方面，影響市場(chǎng)的因素并沒(méi)有特別大的變化，市場(chǎng)是可預(yù)期的，基本上是相對(duì)穩(wěn)定好，波動(dòng)就不好，只要市場(chǎng)處于信息披露比較透明的情況下，這兩種狀態(tài)都是正常的狀態(tài)。

新京報(bào)：你認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)有無(wú)“灰犀?！?？

吳曉求：“灰犀?！笔谴嬖诘?。第一，整個(gè)金融體系相對(duì)高的杠桿是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，也是相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。第二，人民幣匯率的壓力，如何維護(hù)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，這也是問(wèn)題。第三，房地產(chǎn)的泡沫，但是在我看來(lái)，這些還構(gòu)不成中國(guó)金融體系的“灰犀?！笔录?。

新京報(bào)：如果僅僅聚焦在A股市場(chǎng)呢？

吳曉求：A股市場(chǎng)目前沒(méi)有了高杠桿、場(chǎng)外融資渠道，我覺(jué)得現(xiàn)在A股市場(chǎng)出現(xiàn)“灰犀?！钡母怕史浅Ｐ?；不是防范，而是想辦法激活市場(chǎng)。

新京報(bào)：比如限售股的減持？

吳曉求：只要在預(yù)期之中的事情，都沒(méi)事。超出人們預(yù)期的才是灰犀牛。心理預(yù)期已經(jīng)形成，就沒(méi)問(wèn)題。不必過(guò)分解讀股東減持帶來(lái)的壓力。如果大股東減持是合理的，說(shuō)明股票價(jià)格是有泡沫的。如果股票價(jià)格是不舍得賣(mài)，說(shuō)明價(jià)格合適。大股東減持也是一個(gè)讓股價(jià)回歸理性的一個(gè)機(jī)制。

很多人不了解這是一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制，認(rèn)為大股東減持就是不好的。為什么小股東可以賣(mài)，大股東不可以呢？只要信息披露充分，權(quán)利是一樣的。

新京報(bào)：減持新規(guī)出臺(tái)后，IPO常態(tài)化也引起過(guò)討論。

吳曉求：這不應(yīng)該成為籌碼，我還是相信市場(chǎng)的力量。IPO的數(shù)量多少其實(shí)沒(méi)太大關(guān)系，達(dá)到均衡很重要。

新京報(bào)：A股有沒(méi)有一些潛在的、比較大的風(fēng)險(xiǎn)呢？

吳曉求：大的風(fēng)險(xiǎn)就是如果注冊(cè)制要推行，大家對(duì)它缺乏深度的理解。可能會(huì)有短暫的波動(dòng)，當(dāng)然對(duì)創(chuàng)業(yè)板會(huì)有不小的影響。

新京報(bào)：有人是認(rèn)為因?yàn)闃?lè)視，它是創(chuàng)業(yè)板的很大的一個(gè)權(quán)重股，如果它復(fù)牌之后會(huì)帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度下跌。

吳曉求：高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)遇到這樣的問(wèn)題。阿里巴巴在早期也差一點(diǎn)辦不下去了，比如在“非典”時(shí)期，阿里巴巴是非常困難的，他們覺(jué)得能不能辦下去都還是個(gè)問(wèn)題，但后來(lái)還是過(guò)去了。另外，創(chuàng)業(yè)板本來(lái)就是泡沫化程度比較高。

新京報(bào)：如果要實(shí)行注冊(cè)制，我們距離執(zhí)行注冊(cè)制的條件還有多遠(yuǎn)？

吳曉求：我認(rèn)為沒(méi)有太多條件，做好準(zhǔn)備就行了。交易所做好一些聆訊的專業(yè)人員儲(chǔ)備，還有一個(gè)就是充分理解注冊(cè)制改革的內(nèi)容。

上市公司首要職責(zé)是信息披露

新京報(bào)：剛才提到激活市場(chǎng)，記得你曾多次表達(dá)透明度是核心。

吳曉求：上市公司的首要職責(zé)是信息披露，首要任務(wù)是創(chuàng)造價(jià)值。因?yàn)樯鲜泄臼枪姽?，面?duì)的股東是不確定的，必須披露信息，這是維護(hù)市場(chǎng)公平的基礎(chǔ)。盈虧都要及時(shí)披露，這是最重要的法定義務(wù)。

新京報(bào)：你認(rèn)為信息披露方面還有哪些需要改進(jìn)？

吳曉求：現(xiàn)在中國(guó)的上市公司信息披露的原則非常完整，非常系統(tǒng)，非常全面，說(shuō)實(shí)話，即使放眼全世界，我估計(jì)我們也是排在最前面的，我們的管理的規(guī)則非常的詳盡。

現(xiàn)在關(guān)鍵是上市公司如何地理解它，如實(shí)披露信息是一個(gè)公眾公司，一個(gè)上市公司的法定責(zé)任，一旦成立上市公司，這是你的第一法定義務(wù)。

新京報(bào)：除了關(guān)于信息披露的重要性之外，你還說(shuō)應(yīng)該重視股市的財(cái)富管理功能。

吳曉求：對(duì)。投資者認(rèn)為這個(gè)產(chǎn)品具有財(cái)富管理功能，具有資產(chǎn)管理的功能才會(huì)買(mǎi)，他買(mǎi)之后才來(lái)完成股市所謂的融資功能。

股市最重要的功能是財(cái)富管理功能，如果要融資的話，就到銀行融資，比它快，比它規(guī)模要大。大家愿意放棄現(xiàn)金而去擁有債權(quán)或股票，是以這個(gè)為前提，你才能完成融資。

（注：“灰犀?！敝饕该黠@的、高概率的卻又屢屢被人忽視、最終有可能釀成大危機(jī)的事件。）