股指期貨交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，這不但具有強(qiáng)制期貨指數(shù)最終收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的作用，而且在正常交易期間，股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)維持著一種動(dòng)態(tài)關(guān)系。在各種因素作用下，股指期貨起伏不定，常與現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定范圍時(shí)就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì)。一般情況下，影響套利進(jìn)行的有以下幾方面因素。

　　首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國(guó)股市實(shí)行T+1交易，期貨實(shí)行T+0交易。由于套利機(jī)會(huì)一般都很短暫，在現(xiàn)有交易機(jī)制下，可能會(huì)碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因?yàn)楝F(xiàn)貨T+1交易的限制而無法平倉，增加了套利風(fēng)險(xiǎn)并降低了資金使用效率。

　　其次，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏賣空機(jī)制。由于我國(guó)融資融券還沒完全放開，市場(chǎng)缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價(jià)格被高估的情況下進(jìn)行正向套利，不能直接進(jìn)行反向套利。

　　第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費(fèi)，市場(chǎng)沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或賣出標(biāo)的指數(shù)一攬子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動(dòng)性不同，完全復(fù)制指數(shù)時(shí)沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。

　　第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點(diǎn)。投資者需要對(duì)保證金進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。