3411家A股上市公司發(fā)布了2017年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。本文將側(cè)重對(duì)今年前三個(gè)季度上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)做一個(gè)總體概述。

（一）上市公司盈利水平分析

在全部A股上市公司中，每股收益高于0.5元的公司共有699只，每股收益0.20元以上的公司多達(dá)1804家，占A股上市公司總數(shù)的一半以上。不過，每股收益不足5分錢的公司606家，其中272家是“明虧”，334家是微利或“暗虧”。全部A股虧損覆蓋面約為8%，較以往10%以上的虧損面有明顯收窄。其中，創(chuàng)業(yè)板虧損覆蓋率僅為5%，相對(duì)表現(xiàn)更好。

（二）上市公司每股凈資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)

一般地，每股凈資產(chǎn)高于5元的上市公司，大體分為三類情況：一是上市不久的次新股；二是定向增發(fā)規(guī)模較大的公司；三是收益增長(zhǎng)穩(wěn)健、持續(xù)的優(yōu)質(zhì)公司。截止2017年9月底，共有1185家A股上市公司每股凈資產(chǎn)高于5元，占比為34.7%。

相反，每股凈資產(chǎn)低于1元，即為跌破股票面值，這表明注冊(cè)資本已不完整。這類公司共有90家，其中，每股凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)（也就是資不抵債）的公司共有12家。自從設(shè)置“資不抵債”退市標(biāo)準(zhǔn)后，一些垃圾股就開始通過賣資產(chǎn)或定向增發(fā)來“填高”凈資產(chǎn)數(shù)值，以規(guī)避資不抵債的厄運(yùn)。因此，凈資產(chǎn)為負(fù)值的公司數(shù)量也比新退市規(guī)則頒布前大幅減少了。

（三）上市公司每股未分配利潤(rùn)分布結(jié)構(gòu)

未分配利潤(rùn)是上市公司自成立以來不斷積累且沒有分配的利潤(rùn)結(jié)余，它是一種可分配利潤(rùn)。如果每股未分配利潤(rùn)高于2元，則一般認(rèn)為可分配能力較強(qiáng)，或者說，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定正常。反之，如果每股未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，尤其是低于-2元，則可以斷定這類公司長(zhǎng)期虧損或微利，當(dāng)然，也有少數(shù)是短期內(nèi)年度巨虧的結(jié)果。目前共有315家上市公司的賬面累積利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，這些負(fù)數(shù)將需要公司耗費(fèi)若干年的利潤(rùn)來填補(bǔ)這一“黑洞”。

（四）上市公司凈利潤(rùn)規(guī)模排行榜

今年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)過千億的上市公司共有四家，工農(nóng)中建全為國(guó)有控股銀行，工商銀行凈利潤(rùn)最高，高達(dá)2280億元，此外，中國(guó)平安列第五位為663億元。中小板凈利潤(rùn)規(guī)模最大的是寧波銀行，為73.7億元，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)最大的公司是溫氏股份，為40.39億元。

相反，今年前三季度虧損最多的A股公司分別是石化油服（-33.1億元）、樂視網(wǎng)（-16.5億元）、湖北宜化（-12.3億元）、一汽夏利（-11.2億元）、嘉凱城（-9.9億元）。其中，中小板虧損最多的公司是納思達(dá)（-5.07億元），創(chuàng)業(yè)板虧損最多的公司是樂視網(wǎng)（-16.52億元）。

（五）上市公司應(yīng)收賬款及存貨比較分析

應(yīng)收賬款與存貨過大，都會(huì)形成資金占用、產(chǎn)品積壓，不利于公司的正常經(jīng)營(yíng)。截止2017年9月底，在全部A股公司中，應(yīng)收賬款在千億左右或之上的公司共有5家，它們分別是中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中車、中國(guó)交建。其中，中小板應(yīng)收賬款最大的公司為比亞迪，為516.8億元，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)收賬款最大的公司共有3家接近100億元，它們分別是堅(jiān)瑞沃能、樂視網(wǎng)、三聚環(huán)保。

在全部A股中，存貨規(guī)模在5000億元左右及以上的公司共有三家，它們分別是中國(guó)建筑、萬科A、綠地控股。此外，中小板存貨最大的公司榮成發(fā)展，為1150億元；創(chuàng)業(yè)板存貨最大公司為溫氏股份，為109億元。

（六）2017年前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析

在全部A股中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不足5%的公司多達(dá)1039家，占全部上市公司數(shù)的近三分之一，其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不足1%的上市公司多達(dá)457家，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)數(shù)的上市公司共有339家。其實(shí)，公司利潤(rùn)來源是反映公司盈利能力及盈利質(zhì)量的最重要判斷依據(jù)，但限于精力和現(xiàn)成資料，不便進(jìn)行深入分析。比方，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)，剔除投資收益后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，這樣的指標(biāo)更能反映公司利潤(rùn)的質(zhì)量高低及主業(yè)盈利能力。

（七）2017年前三季度鋼鐵與煤炭行業(yè)分析

鋼鐵與煤炭是產(chǎn)能過剩最嚴(yán)重的行業(yè)，但隨著這兩年的“去產(chǎn)能”，情況已有好轉(zhuǎn)。在59家鋼鐵概念股中，只有6家公司虧損，它們分別是中原特鋼、*ST重鋼、西寧特鋼、宏達(dá)礦業(yè)、*ST滬科、新日恒力；另有包鋼股份等8家公司微利，每股收益不足5分錢。另有10家公司每股收益超過0.5元。很顯然，這是自2015年全行業(yè)虧損或微利以來，業(yè)績(jī)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

在37家煤炭股中，只有2家公司虧損，它們分別是安源煤業(yè)、云煤能源；另有4家公司每股收益不足5分錢。同樣，共有10家煤炭企業(yè)每股收益超過0.5元。這也是煤炭行業(yè)“去產(chǎn)能”后業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)。

不過，從總體來看，我國(guó)鋼鐵與煤炭產(chǎn)能過剩仍較嚴(yán)重，將來“去產(chǎn)能”的任務(wù)仍很艱巨，尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還將繼續(xù)推進(jìn)，低端鋼鐵產(chǎn)能與落后煤炭產(chǎn)能仍是被淘汰的對(duì)象。

（八）A股最新動(dòng)態(tài)市盈率分布結(jié)構(gòu)

截止2017年11月9日收盤，中小板平均市盈率為45.2倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為54.2倍。上交所全部A股平均市盈率為18.63倍。相比之下，中小板和創(chuàng)業(yè)板整體泡沫較大，而上交所的平均市盈率卻較低，其中的最大貢獻(xiàn)者就是銀行股板塊。在25家上市銀行中，除了5家小銀行外，其余20家大中型銀行的平均市盈率都低于10倍。此外，上交所另有13只大型煤炭股及10只大型鋼鐵股的市盈率全都低于13倍。這一切都是上交所平均市盈率相對(duì)較低的重要原因。

很顯然，按照個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率分布，目前有超過52%的個(gè)股的市盈率高于50倍，有1/4的個(gè)股的市盈率超過100倍。這表明在“上證指數(shù)低迷”的行市下，絲毫不影響投資者對(duì)個(gè)股的暴炒，至少有1/4的個(gè)股嚴(yán)重泡沫化，股價(jià)嚴(yán)重偏高，甚至有大批個(gè)股股價(jià)已超過6124點(diǎn)時(shí)的股價(jià)水平。因此，結(jié)構(gòu)性行情與個(gè)股泡沫不能采用上證綜指的漲跌來衡量。