隨著上證指數(shù)在3400點的爭奪愈加激烈，股市已經(jīng)有逐漸穩(wěn)定甚至向好的趨勢。但是，IPO審核卻給人一種越來越緊的感覺。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年1-11月（截至11月7日），A股IPO過會率在最近五個月呈現(xiàn)出一種持續(xù)走低的態(tài)勢，這11個月的過會率分別是：81.6%、77.8%、94.2%、82%、79.7%、69%、85.2%、82.6%、73.6%、64%、36.4%。

看這個數(shù)據(jù)，除了3月的94.2%與2016年的93.2%相差不多以外，9月份至今的過會率明顯一路走低。尤其是10月份以來的通過率越來越低。而10月，恰恰是“大發(fā)審委”履職的月份，這讓投資者產(chǎn)生了疑問：IPO審核趨緊成為新常態(tài)？

最近幾天的媒體分析，實際上也正是圍繞這個話題進行的。

對于IPO審核的未來趨勢，筆者的看法是：不會像去年那么寬松，也不會極其苛刻，但會越發(fā)理性、健康?；蛘?，用兩個成語來概括：未雨綢繆，遠勝亡羊補牢。

以下，是我思考的幾個問題。這幾個問題琢磨清楚的話，會有利于對IPO審核趨勢的理解。

第一，近期的淘汰率高是個偶然的意外，還是個常態(tài)的開始？

認真分析一下11月截止7日的審核情況，我認為這是個階段性的結(jié)果，不能做為長期走勢的標(biāo)準(zhǔn)衡量。以下我舉幾個數(shù)據(jù)。

《第十七屆發(fā)審委2017年第26次會議審核結(jié)果》（11月3日）顯示，2家均獲通過?！兜谑邔冒l(fā)審委2017年第30次會議審核結(jié)果》（11月6日）顯示，3家均獲通過。《第十七屆發(fā)審委2017年第31次會議審核結(jié)果》（11月6日）顯示，1家通過，1家未通過?！兜谑邔冒l(fā)審委2017年第35次會議審核結(jié)果》（11月7日）顯示，3家均未通過?！兜谑邔冒l(fā)審委2017年第36次會議審核結(jié)果》（11月7日）顯示，1家通過，2家未通過。

從這幾個審核結(jié)果看，有百分之百通過的案例，也有零過會率的案例。這之間，必然的關(guān)系不大，審核結(jié)果，主要還得看公司的狀況，具體是劣質(zhì)上會公司是否去擴大“基數(shù)”。

假以時日，我認為11月最初幾天的過會率數(shù)據(jù)會逐漸回升。至于回升到何種程度，還取決于上會公司的情況。

第二，之前的過會理念是在被修正還是要被徹底改變？

關(guān)于IPO的爭論，早就有之。

但去年那種平均過會率，2017年應(yīng)該是無法達到了。而這，也是各種聲音頻發(fā)的源頭。

在各方聲音中，有一種聲音是：尺度變了。因為，近期被否定的理由，在年初都不能稱其為理由。那么，這種尺度的改變，意味著什么？之前的過會理念是在被修正還是要被徹底改變？

我認為，這是一種修正或者叫修復(fù)，并沒有徹底改變的跡象。之所以這樣說，是因為我們還有太多的公司排隊，里面不乏業(yè)績好、有潛力的公司。

比如，近期的審核，已經(jīng)不是“唯賬面利潤論英雄”了。11月，對某家利潤不錯的公司，發(fā)審委會議就針對“報告期內(nèi)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間存在借款、無真實交易背景的票據(jù)融資等情況，金額較大且較為頻繁”提出了一系列問題。而這，恰恰是公司上市后最容易出現(xiàn)問題的地方。

第三，股市之前的表現(xiàn)會給IPO審核一個什么樣的啟示？

我認為，過去兩年，股市的起起落落，應(yīng)該給IPO審核一個很深刻的啟示。那就是：亡羊補牢，不如未雨綢繆。

某些公司，上市前，對報表濃妝艷抹、粉飾太平；上市后，丑媳婦見了公婆，成了“豬八戒照鏡子”。這樣的結(jié)果，是股民受損失，監(jiān)管機構(gòu)形象受損。

越來越規(guī)范的IPO審核，會讓某些公司、中介知難而退，會讓某些企業(yè)靜下心來搞好經(jīng)營。

前不久，多位發(fā)審委委員被調(diào)查，雖然是否事關(guān)樂視網(wǎng)IPO還不得而知，但肯定是與IPO事項有關(guān)。我想，這種事情應(yīng)該是個警示。

所以，綜上三點，我認為，對于目前IPO審核過會率低的情況，只是IPO審核一個試探性的、間歇性的結(jié)果，是一個自我修復(fù)的階段性結(jié)果。而未來的態(tài)勢，IPO審核趨緊要常態(tài)化的可能性不大，具體還得看上會公司的表現(xiàn)。如果上會企業(yè)表現(xiàn)都很好，過會率怎么會低呢？