近期A股弱勢(shì)震蕩，滬指短暫站上3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后迎來調(diào)整，金融權(quán)重及消費(fèi)板塊領(lǐng)漲兩市，但個(gè)股分化劇烈，中小股票調(diào)整幅度較大，行情結(jié)構(gòu)性特征依舊明顯。我們認(rèn)為，目前指數(shù)層面的調(diào)整空間有限，但個(gè)股的短期結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放之中。因此，對(duì)市場(chǎng)的中期走勢(shì)我們并不悲觀，平穩(wěn)運(yùn)行的宏觀基本面和偏暖的政策面，仍然支撐股指的上行趨勢(shì)。展望年內(nèi)剩余時(shí)間，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，行情仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

市場(chǎng)層面來看，指數(shù)持續(xù)弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)缺乏可持續(xù)性熱點(diǎn)板塊，存量資金博弈及業(yè)績(jī)?yōu)橥醯母窬植]有改變，由于部分龍頭白馬累積漲幅較大，部分資金開始布局新的相對(duì)安全的品種。

消息面上，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的因素出現(xiàn)，投資者情緒開始糾結(jié)。短期由于市場(chǎng)情緒波動(dòng)，震蕩難免，但整體上仍不應(yīng)過度悲觀。引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的因素主要來自兩方面：一是中國官方10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，再度引發(fā)了宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域?qū)χ袊?jīng)濟(jì)新周期的爭(zhēng)論，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒波動(dòng)；二是本周央行逆回購和中期借貸便利到期量高達(dá)10070億元，為年初以來第二峰值。在低超儲(chǔ)率造成的制約依舊明顯、年底前內(nèi)外不利因素仍不少的背景下，資金面不乏隱憂。但整體上，積極因素仍多于消極因素。今年以來中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，受供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)的影響，四季度經(jīng)濟(jì)增速將與三季度持平或微降。另外，在低超儲(chǔ)率環(huán)境下，央行貨幣政策操作對(duì)流動(dòng)性狀況仍有重要影響。從央行推出63天逆回購交易上看，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，仍是央行開展日常貨幣政策操作的主要目標(biāo)。年底前流動(dòng)性雖不乏隱憂，但預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)張弛有度地開展操作，“削峰填谷”熨平流動(dòng)性波動(dòng)，流動(dòng)性總體狀況或好于三季度。與此同時(shí)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資穩(wěn)步開展，市場(chǎng)增量資金有望緩慢流入。

綜上所述，短期市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，引發(fā)了市場(chǎng)震蕩調(diào)整。從形態(tài)看，市場(chǎng)各指數(shù)均線保持在上升通道中運(yùn)行，市場(chǎng)熱點(diǎn)變化也明顯向經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能形成方向調(diào)整，部分資金或正利用市場(chǎng)情緒波動(dòng)進(jìn)行調(diào)倉換股，震蕩盤升仍是中期市場(chǎng)的主要趨勢(shì)。但要注意的是，績(jī)差股和基本面缺乏支撐個(gè)股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍需回避。