本周以來，國債期貨經(jīng)歷了周一的大跌之后開始企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)基本面對債市影響相對中性，而跨過月末時點(diǎn)之后，資金面緊張之勢緩解，短期對債市影響較小。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)相對較弱，而歐洲地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇之勢強(qiáng)勁，對國內(nèi)債市形成一定壓力。整體來看，期債偏空振蕩之勢將延續(xù)。

從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，10月官方制造業(yè)PMI為51.6，較9月下降0.8個點(diǎn)，但仍處于榮枯線之上，表明年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速高點(diǎn)已過，但經(jīng)濟(jì)整體韌性較強(qiáng)。從相關(guān)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均較9月有所回落，但仍處于臨界點(diǎn)之上。產(chǎn)成品庫存、原材料庫存以及從業(yè)人員指數(shù)仍在臨界點(diǎn)之下，從側(cè)面反映了“去庫存”成效明顯。從不同企業(yè)的數(shù)據(jù)來看，大中小型企業(yè)制造業(yè)PMI指數(shù)較9月有所下行，其中大型企業(yè)為53.1，較9月下行0.7個點(diǎn)。中型企業(yè)為49.8，較9月下行1.3個點(diǎn)，進(jìn)入榮枯線下方。小型企業(yè)為49.0，較9月下行0.4個點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界值之下。由此可看出，大型企業(yè)仍然是維持經(jīng)濟(jì)景氣運(yùn)行的主要力量，而以民營企業(yè)為主的中小型企業(yè)景氣程度則有所下行，前景不夠樂觀。

目前來看，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)達(dá)成已無懸念，但仍需關(guān)注中小型企業(yè)運(yùn)行情況，警惕其對后期經(jīng)濟(jì)走勢的沖擊。整體來看，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速高點(diǎn)已過，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)韌性進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基本面對債市影響相對中性。

資金面上，周一與周二為月末時點(diǎn)，資金面相對緊張，央行通過逆回購操作向市場進(jìn)行資金凈投放。跨過月末之后，央行即停止了凈投放操作，資金面較為寬松，整體來看，熨平時點(diǎn)波動，維持資金面整體平衡依然是央行主基調(diào)。另外，周五有2070億元MLF以及900億元逆回購到期，央行大概率將進(jìn)行MLF續(xù)作。因此，短期來看，資金面對債市影響較小。

海外市場，美聯(lián)儲受美國通脹依然疲軟的影響，近期決定維持1%—1.25%的聯(lián)邦基金利率不變，這在市場預(yù)期之中。在上月公布的9月FOMC會議紀(jì)要中，多位決策委員傾向于年內(nèi)再加息一次，因此12月加息應(yīng)該是大概率事件。另外，由于美聯(lián)儲將于明年2月進(jìn)行換屆，而鮑威爾出任下屆美聯(lián)儲主席概率較大，若其當(dāng)選，美元走勢將相對溫和。此外，近期歐洲地區(qū)各主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)較好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，復(fù)蘇勢頭超預(yù)期，這對債券市場形成一定利空。整體來看，海外市場對國內(nèi)債市影響偏空。