以“現(xiàn)金貸”發(fā)家的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司趣店(NYSE：QD)北京時(shí)間10月18日晚登陸紐交所，以每股24美元的價(jià)格發(fā)行，融資市值高達(dá)100多億美元，成為美國今年第四大規(guī)模IPO。趣店是繼宜人貸、信而富之后第三家靠“小貸”赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。據(jù)媒體披露:和信貸、融360、拍拍貸也向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO上市申請(qǐng)招股書。

看似走向“巔峰”的趣店，卻因其CEO羅敏的一則專訪言論，將“現(xiàn)金貸”這一負(fù)有爭(zhēng)議的經(jīng)營模式，再一次推向輿論的風(fēng)口浪尖。“現(xiàn)金貸”一時(shí)間也被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的代名詞。

小貸公司為何青睞海外資本市場(chǎng)？

互聯(lián)網(wǎng)小貸公司為何扎堆海外上市？促使其海外融資的內(nèi)在原因又是什么？

首先，國內(nèi)資本市場(chǎng)門檻高、程序復(fù)雜?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸創(chuàng)立之初，大部分處于燒錢階段，盈利能力偏低甚至出現(xiàn)虧損，達(dá)不到國內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板入市的盈利門檻。相比國內(nèi)資本市場(chǎng)較高的入市門檻，美國對(duì)上市企業(yè)盈利要求相對(duì)寬松：對(duì)盈利企業(yè)經(jīng)營年限沒有要求，無盈利企業(yè)經(jīng)營年限要在三年以上。

再從上市程序看，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司經(jīng)營既使達(dá)到國內(nèi)IPO盈利標(biāo)準(zhǔn)，其IPO進(jìn)程也需要經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)漫長的排隊(duì)等候期。有的一等就是幾年，有的甚至遙遙無期。這是眾多互聯(lián)網(wǎng)小貸公司“上不起”、“等不起”，選擇海外上市的主要原因。

另外，伴隨著金融“去杠桿”等強(qiáng)監(jiān)管政策的出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)小貸已經(jīng)從野蠻生長進(jìn)入到“穿透式”監(jiān)管的新一輪“洗牌”階段。融資成為互聯(lián)網(wǎng)小貸能否活下去的重要考量。

現(xiàn)金貸成小貸公司“救命稻草”？

互聯(lián)網(wǎng)小貸公司主要經(jīng)營個(gè)人消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸兩種貸款產(chǎn)品。期初互聯(lián)網(wǎng)小貸公司都把個(gè)人消費(fèi)貸作為自身主打產(chǎn)品。歷經(jīng)兩年的市場(chǎng)比拼，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司漸漸發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的消費(fèi)貸并沒想象的那么賺錢。

一是消費(fèi)金融競(jìng)爭(zhēng)激烈，互金平臺(tái)盈利難。從貸款產(chǎn)品看，傳統(tǒng)的消費(fèi)貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化；傳統(tǒng)商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸等成百上千家的金融機(jī)構(gòu)血拼消費(fèi)金融這一藍(lán)海。同樣的消費(fèi)貸產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司要和傳統(tǒng)銀行、消費(fèi)金融公司口中奪食，貸款利率、風(fēng)險(xiǎn)管控都不占上風(fēng)，只能靠重金開道和降低風(fēng)控來獲得客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸公司創(chuàng)業(yè)初期往往都是靠“砸錢”來獲客引流。這就是為什么初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)小貸公司大都虧損的原因。這一點(diǎn)，從赴美上市的趣店可見一斑：2014年和2015年，趣店凈虧損額就分別為408萬元和2.33億。

二是受制資金來源渠道，互金經(jīng)營壓力大?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸公司普遍存在資本金不足的問題。其資金來源大多為P2P和少部分市場(chǎng)短期融資。而傳統(tǒng)消費(fèi)金融產(chǎn)品如買手機(jī)、買車大多為中長期信貸需求?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸公司資金短借長用，資金成本壓力必然加大。P2P行業(yè)的清理整頓，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的資金來源更是雪上加霜。

三是消費(fèi)貸不良偏高，清收管控難度大。傳統(tǒng)消費(fèi)金融領(lǐng)域不良貸款的集中度相對(duì)較高，尤其是汽車消費(fèi)分期等金額較大的貸款產(chǎn)品，惡意拖欠、欺詐貸款的現(xiàn)象較多。加之互聯(lián)網(wǎng)小貸公司風(fēng)控能力偏弱，發(fā)展模式粗放，個(gè)人消費(fèi)貸收益無法覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn)損失。

基于上述原因，互聯(lián)網(wǎng)小貸迫切需要一款能夠突破傳統(tǒng)消費(fèi)貸瓶頸的信貸產(chǎn)品，現(xiàn)金貸隨之橫空出世。

現(xiàn)金貸也是舶來品，西方稱之為（pay day loan）發(fā)薪貸，即專門面向青年一族發(fā)薪前發(fā)放的短期貸款融資。它是一種小額、高頻、高息且不指定貸款用途的信貸產(chǎn)品。與傳統(tǒng)消費(fèi)貸相比，現(xiàn)金貸具有以下無可比擬的優(yōu)勢(shì)：

一是不講消費(fèi)場(chǎng)景，準(zhǔn)入門檻較低。消費(fèi)貸與現(xiàn)金貸的最大差別在于是否有消費(fèi)場(chǎng)景，即我們通常所說的資金交易的真實(shí)背景。而現(xiàn)金貸則不需要消費(fèi)場(chǎng)景，只要有貸款資金需求，只要符合互金公司的借款條件即可取得小額貸款。

二是不需抵押擔(dān)保，操作手續(xù)簡(jiǎn)單。現(xiàn)金貸通過各種流量入口導(dǎo)入，不需要任何資產(chǎn)抵押的純信用貸款。只要上傳借款人身份證與個(gè)人面簽照片，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司通過大數(shù)據(jù)、人臉識(shí)別等技術(shù)手段即可實(shí)現(xiàn)在線放款。從技術(shù)手段與審批效率上，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的確比商業(yè)銀行要簡(jiǎn)單、便捷的多。這是現(xiàn)金貸之所以能夠存活下來的一個(gè)重要原因。

三是不惜借貸成本，綜合收益奇高?，F(xiàn)金貸因?yàn)樾☆~、高頻，借款人對(duì)借貸成本一般不敏感。同樣一筆資金，幾天、最多十幾天的周轉(zhuǎn)期，提高了資金的使用效率。一方面降低互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的融資成本，另一方面循環(huán)、高頻的資金借貸，也提高了互聯(lián)網(wǎng)小貸復(fù)合借貸利率。據(jù)了解，現(xiàn)金貸的市場(chǎng)利率普遍接近36%，最高可達(dá)160%。

“現(xiàn)金貸”由此風(fēng)靡一時(shí)，旋即成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司擺脫經(jīng)營困境的“救命稻草”。據(jù)趣店2017年中報(bào)，其現(xiàn)金貸貢獻(xiàn)15.27億，占總收入83.3%;消費(fèi)分期貢獻(xiàn)收入1.51億元，僅占8%。多家互聯(lián)網(wǎng)小貸公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也與趣店大致相同?，F(xiàn)金貸成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的重要利潤支撐。

扎堆出海究竟是福是禍？

“現(xiàn)金貸”扎堆海外融資化緣究竟是褔還是禍？

筆者認(rèn)為，赴海外上市融資將會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)小貸公司經(jīng)營更加透明，社會(huì)公眾監(jiān)督會(huì)明顯增強(qiáng)。迫于輿論監(jiān)督，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司野蠻生長的經(jīng)營方式或?qū)⒏淖儭?/p>

互聯(lián)網(wǎng)小貸海外融資上市，增加民間資本供給，這本身不是什么壞事。不過，還需要監(jiān)管層通過法制化建設(shè)和剛性金融監(jiān)管，凈化社會(huì)融資環(huán)境，平抑借貸成本，倒逼互聯(lián)網(wǎng)小貸公司由異化現(xiàn)金貸向真正的普惠金融轉(zhuǎn)型。