從宏觀數(shù)據(jù)來看，我國三季度GDP同比增幅6.8%，根據(jù)周小川的預期，未來趨穩(wěn)態(tài)勢明顯，年底可能會達到7%，透漏出四季度宏觀經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的趨勢。

整體經(jīng)濟形勢的分析主要從供需兩個方面來看：

從供給端來看，工業(yè)增加值同比6.6%，較8月回升0.6%，增長趨勢良好，主要是高端制造帶動，其中計算機通信、食品制造、醫(yī)藥等漲幅分別是3.3%、2.1%和1.6%，金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)持續(xù)下降，周期性的行業(yè)中分化明顯，部分如鋼材、水泥等出現(xiàn)負增長。

從需求端來看，固定資產(chǎn)投資累計同比增速7.5%，下行趨勢繼續(xù)，其中制造業(yè)投資三季度末較8月下降0.1%，即使短期價格有所上升，仍沒有足夠力度拉動投資?；ㄍ顿Y9月出現(xiàn)小幅回升，可能與三季度財政支出有關，但是從全年來看，四季度的財政支出可能收緊，所以四季度基建投資下行壓力仍然較大。

地產(chǎn)投資方面，回升至9.2%，拿地仍然在加快，購置土地面積上升到25.55%，但是銷售下降1.5%，尤其在北上廣深一線城市房價出現(xiàn)下行壓力的時候，消費者目前持觀望態(tài)度，所以房地產(chǎn)需求略有不足，銷售放緩使房地產(chǎn)企業(yè)資金回收周期延長，四季度投資呈現(xiàn)下降趨勢。

中觀板塊：創(chuàng)業(yè)板、中小板前景較好

從市場表現(xiàn)來看，滬深300四季度保持上漲基調，中證500短期受壓較大，但是階段性調整后仍呈現(xiàn)上漲趨勢，創(chuàng)業(yè)板塊下跌，逐步進入筑底階段，雖然目前暫時沒有反轉趨勢，但是未來行情存在轉好的空間。

在這種情況下，企業(yè)經(jīng)營情況就成為預測未來經(jīng)濟形勢和股市波動的重要參考，企業(yè)紛紛公布三季報的情況下，分析其經(jīng)營情況就非常必要。

目前共有2142家企業(yè)發(fā)布三季度報告，其中A股有31.5%的企業(yè)發(fā)布，中小板99.9%，創(chuàng)業(yè)板99.7%，中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)布較為全面，代表性良好。

從整體行情來看，前三季度我國企業(yè)的業(yè)績整體表現(xiàn)較好，同比增加的企業(yè)占比71.76%。從過去的情況對比來看，公司營利水平超過過去5年歷史同期水平。

中小板塊來看，前三季度的凈利潤是2032億元，同比增長28.7%，業(yè)績增加的公司占預告公司總數(shù)量的77%。但是我們看到中小板外延并購企業(yè)較多，剔除掉并購影響后，三季度中小企業(yè)增長率是20.49%，比上半年小幅回落。

創(chuàng)業(yè)板來看，687家企業(yè)匯總685家發(fā)布業(yè)績報告，實際凈利潤710億元，同比增長30%，較上半年增長3%左右，同樣剔除外延并購的影響后，較上半年還是存在增長趨勢，創(chuàng)業(yè)板的三季度表現(xiàn)較好，四季度仍有較好的前景。

行情預期：周期品高點已過

今年各類資產(chǎn)中，表現(xiàn)最為亮眼，也最跌宕起伏的，莫過于以螺紋鋼等為代表的周期品大宗。進入9月，周期品大宗的強勢終于被逆轉了，領跌各類資產(chǎn)。國慶長假后的前幾個交易日，也整體低迷，尤其是黑色系商品。

跟現(xiàn)貨主要由當前的供需決定不同，期貨暗含了市場對未來的預期。在一個流動性相對寬松的市場中，資本會放大供給或者需求預期的變化。以螺紋鋼為例，我們看到2016年4月，活躍合約期貨單日成交量對應的螺紋鋼一度超過了2.2億噸。

我們認為，周期品的高點已過，整體趨勢是向下的。但短期會因為新的城市限產(chǎn)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、生產(chǎn)事故等的擾動，有暫時向上的動力，而資本市場會繼續(xù)放大這種供需缺口本身的變化。

綜合上面分析，我們認為大部分的冬季限產(chǎn)已經(jīng)被市場所消化了，除非限產(chǎn)范圍擴大超預期，否則在高利潤的驅動下，生產(chǎn)會保持韌性，供給收縮的故事對價格影響將逐步弱化。