近期，A股運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)。我們認(rèn)為，股指震蕩上行格局沒有改變，未來在做空動能逐步釋放、中長期資金穩(wěn)步入場及上市公司業(yè)績繼續(xù)改善的背景下，A股有望進(jìn)入年內(nèi)較好的上升期。

盤面觀察，保險(xiǎn)、銀行、券商板塊近期領(lǐng)漲，對指數(shù)形成支撐，金融板塊集體走強(qiáng)，顯示目前指數(shù)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，出現(xiàn)大幅波動的可能性很小。有色、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊止跌，周期板塊在經(jīng)過前期深度調(diào)整后有所企穩(wěn)，市場兌現(xiàn)壓力有所減輕。以消費(fèi)白馬為代表的績優(yōu)成長股持續(xù)向上，中長期資金進(jìn)場沉淀，多數(shù)龍頭股無量上行，體現(xiàn)出價(jià)值投資的風(fēng)格特征?？傮w來看，近期指數(shù)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)的格局，個(gè)股保持分化的特征，在存量資金博弈的背景下，價(jià)值投資主線風(fēng)格依然沒有動搖。

短期做空動能釋放接近尾聲。今年以來，三大股指保持震蕩上行態(tài)勢，盡管年中曾出現(xiàn)幾次回落，但10月份以來，各大指數(shù)紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高。以今年開盤點(diǎn)位至今年最高點(diǎn)計(jì)算，上證綜指和深圳成指分別上漲9.82%和11.71%，上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)分別上漲14.44%和19.50%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年7月18日見底1641點(diǎn)后至10月高點(diǎn)，漲幅17.43%。各大指數(shù)漲幅較大，市場累積了一定的獲利籌碼，并集中在10月高點(diǎn)釋放。然而，各大指數(shù)卻運(yùn)行平穩(wěn)，10月滬深兩市成交量日均保持在4628億左右，較9月份的5455億水平，環(huán)比減少17.87%，可見前期進(jìn)場資金沉淀較好，市場拋壓有限，做空動能獲得有效釋放。

場外資金穩(wěn)步進(jìn)場，上市公司業(yè)績繼續(xù)改善。10月份以來，截至上周，滬股通資金累計(jì)凈流入64.08億元，深股通資金累計(jì)凈流入111.3億元，北上資金合計(jì)凈流入175.38億元，113只個(gè)股累計(jì)大單資金凈流入均超1億元；作為市場情緒和活躍度“晴雨表”的兩融數(shù)據(jù)，盡管近期出現(xiàn)連續(xù)下降，但仍然保持在9900億元的年內(nèi)高點(diǎn)，說明市場情緒穩(wěn)定；截至25日，已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)的541家公司中，520家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比96%。目前，滬深兩市共有超過200家公司披露了年度業(yè)績預(yù)報(bào)，其中有60%的公司預(yù)計(jì)全年凈利潤將有不同程度的同比增長。

總體來看，近期市場情緒穩(wěn)定，該跌不跌，必將向上拓展空間。我們維持此前觀點(diǎn)，四季度市場有望復(fù)制去年同期的走勢，指數(shù)有望進(jìn)入年內(nèi)較好的上升期，建議投資者積極把握其間的機(jī)會。操作上，堅(jiān)守價(jià)值成長主線，關(guān)注大消費(fèi)板塊。同時(shí)，博弈改革與創(chuàng)新兩條主線，關(guān)注油改、生物制藥、人工智能等板塊的投資機(jī)會。