今年以來，不斷創(chuàng)出新高并不斷刷新第一高價股的紀錄成為貴州茅臺最鮮明的特性。而隨著貴州茅臺股價猶如芝麻開花般的節(jié)節(jié)攀升，其總市值亦從4000億元“跨越”5000億元、6000億元、7000億元。在貴州茅臺股價于日前上摸585.15元的歷史性高點后，眾多券商對于其估值再一次進行上調(diào)。

如招商證券上調(diào)貴州茅臺目標價至640元，太平洋證券上調(diào)至660元，國泰君安上調(diào)至670元，早前中金公司已將目標價定位于692元，與700元大關(guān)咫尺之遙。目前585.15元或許還不會是貴州茅臺的最高點，但茅臺的“頂”在哪，或許只有時間才能給我們答案。

正如事物的一分為二性。貴州茅臺股價的強勢上漲，既然存在高估其估值的，那么就會有不同的意見。對于貴州茅臺的估值是否合理，市場人士站在不同的角度進行了不同的解讀。比如有市場人士認為，2008年滬指6100點時，貴州茅臺股價最高漲到267元，其時的PE接近120倍。如今其動態(tài)PE降到了25倍左右，且九年來業(yè)績增長是非常高的，應該看到企業(yè)業(yè)績與基本面的變化。持不同意見者則認為，如果25倍的PE是合理的，則茅臺股價沒有低估了。在價值投資理論之中，沒有“某種優(yōu)秀的資產(chǎn)因為長期確定性高、成長率高就可以不考慮價格”。看估值水平買股票，是價值投資理論的核心支柱。

無論目前的貴州茅臺是高估還是低估，從絕對值上講，570元左右的股價其實已經(jīng)不低，也并非小散們的投資首選。對于貴州茅臺的股價，即使沒有高估，也只有大資金、大機構(gòu)在自拉自唱，像小資金是無法撬動其股價的，更別說不斷創(chuàng)出高點了。退一步講，如果茅臺股價沒有被高估，那也只具有投機價值，所謂的投資價值已經(jīng)被“榨取”得差不多了。至于像中金等機構(gòu)看多至692元，或許背后存在“博眼球”的成分在內(nèi)。而且，機構(gòu)對于相關(guān)個股的估值，向來是善變的。像在去年12月份的時候，中金公司分析師邢庭志等發(fā)布報告，將貴州茅臺2017年銷量預期上調(diào)至31380噸，較2016年增加5000噸；上調(diào)貴州茅臺2017年目標價16.5%至472元。472元的目標價，在其時是對茅臺最高的估值，如今，該價格早已成為“地板價”了。隨著茅臺股價的上漲，券商對于茅臺的估值亦水漲船高。因此，機構(gòu)對于茅臺的估值，是隨著茅臺股價的上漲而變動的。一旦茅臺股價上漲至高位開始下跌，更高的目標價將難以出現(xiàn)。

客觀上，貴州茅臺股價的強勢上漲，是有業(yè)績支撐的。如2015年貴州茅臺實現(xiàn)每股收益12.34元，2016年實現(xiàn)每股收益13.31元，今年上半年實現(xiàn)每股收益8.96元，同比增長27.82%。正是由于茅臺業(yè)績的增長，推動其股價的上漲。而且，貴州茅臺成為兩市第一高價股，與當年全通教育、安碩信息完全不同，這兩家上市公司晉升為兩市第一高價股，主要是市場瘋狂炒作互聯(lián)網(wǎng)+概念股的緣故，沒有業(yè)績支撐，純屬概念炒作，并且像安碩信息背后不乏上市公司的“支持”。因此，像全通教育、安碩信息成為第一高價股完全是“空中樓閣”，最終也迅速被打回“原形”。而茅臺由于業(yè)績優(yōu)秀，多年來一直屬于“百元股俱樂部”的成員。

但正如跌多了會漲，漲多了會跌一樣，貴州茅臺的持續(xù)上漲，終會有盡頭的時候。無論貴州茅臺的“頂”在哪里，事實上其股價也會有下跌調(diào)整的時候，而此時也將是風險來臨的時候。當年中國船舶的教訓不可被忘記。10年前那輪大牛市行情，中國船舶在機構(gòu)資金的拉抬，以及券商的鼓吹下，股價最高上升至300元的高位。即使是股價到了300元，仍然看多的機構(gòu)不在少數(shù)，但中國船舶沒有再創(chuàng)新高，而是開始了價值回歸之旅。回看當年中國船舶的走勢，應該能讓投資者從中悟出點什么。至少，對于中小投資者而言，面對股價高高在上的貴州茅臺，最好不碰為妙，還是讓機構(gòu)自己去創(chuàng)造精彩吧！