海外市場：主要權益類市場漲多跌少

剛剛過去的一周，海外權益類市場“漲多跌少”。受“美國稅改進展順利”等預期的影響，美國道瓊斯指數、標普指數不斷刷新歷史新高，單周分別上漲2.0%、0.86%；受安倍獲勝預期的推動，日經指數創(chuàng)下21年新高。全球波動率VIX指數進一步回落至歷史低位9.97，避險品種“黃金”價格延續(xù)回落態(tài)勢。

美聯儲在周三發(fā)布的最新褐皮書稱，9月至10月初，美國經濟以小幅至溫和的步幅擴張，但通脹仍顯低迷。最新的聯邦基金利率期貨顯示，2017年美聯儲選擇12月份再加息一次的概率為88%。

美聯儲主席耶倫的任期將于明年的2月屆滿，目前主席候選人5名，特朗普或在訪亞前（11月3號）選定，并于近期披露。美國參議院于10月19日批準了2018財年的預算議案，總統(tǒng)特朗普的稅制改革清除了一道重要障礙。美國稅改進展順利，年內落地概率較大，提振美元指數。

大宗商品方面，除“滬銅、NYMEX原油”價格上漲外（周度分別上漲3.16%、0.47%），其他品種大多呈不同程度的回落。

國內通脹無上行壓力 短期料貨幣政策維持中性基調

數據顯示，生豬價格、蔬菜價格、禽類養(yǎng)殖價格等延續(xù)疲弱態(tài)勢。國內通脹并無上行壓力，給予了央行維持現有的“穩(wěn)健中性”的貨幣環(huán)境，貨幣政策仍將繼續(xù)配合經濟去杠桿和加強金融監(jiān)管的進程，短期料貨幣政策維持中性基調。

中國央行公開市場本周重啟14天期逆回購，與七天品種組合放量操作，單周凈投放5600億元，創(chuàng)下近九個月新高。在央行大額投放之下，資金面整體穩(wěn)中偏松。另外，央行主動加強溝通頻率，亦被視作穩(wěn)定市場預期的一種表現。

步入三季報業(yè)績披露期 盈利驅動十月行業(yè)配置

十月份是A股三季報集中披露期，滬深兩市所有上市公司的三季報將于10月31日全部披露完畢。截至10月22日，已有“方大化工、博匯紙業(yè)、旗濱集團、中國巨石、紅星發(fā)展、中原特鋼、北新建材、萬華化學、宏達礦業(yè)”等共計286家上市公司披露了三季報業(yè)績。

根據上市公司披露情況統(tǒng)計，截至10月22日，A股業(yè)績預增的公司有703家，這一數據是明確預減公司家數（147家）的近5倍。受益于“原油價格三季度上漲、供給側改革以及消費升級”等因素，2017年上市公司三季報有望延續(xù)高景氣度。

從歷史10月超額收益板塊特征來看，盈利驅動10月份的行業(yè)配置（取得超額收益）。歷史上10月份取得超額收益的板塊，大多受盈利（三季報）的驅動。

截至10月22日，化工、電子是三季報業(yè)績預增公司數量最多的前兩個行業(yè)，行業(yè)內預增的公司分別為85家、77家，合計占所有預增公司家數的23.04%，從行業(yè)景氣度來看，三季報利潤增速環(huán)比二季度提升的行業(yè)，主要集中在“建材、造紙、園林、白酒、家電、重卡、汽車零部件、光伏、LED、光學元件”等。

投資建議：大金融、大消費值得關注

站在當前時點，我們延續(xù)看好A股行情的看法，10月、11月A股反彈窗口依然開啟，提防12月市場調整風險。

海外市場積極因素依舊：特朗普政府的減稅計劃在拖延了大半年后，稅改整體框架終于面世，預計在11月13日前推出正式的稅改草案，年內落地的可能性較大。若特朗普稅改通過，將視之為給美國經濟注入一劑“強心針”，利多權益類市場等。

國內因素亦呈現出積極變化：“定向降準”的實施有助于A 股盈利（ROE）的結構性改善，且釋放了流動性偏暖的信號，未來一段時間貨幣政策收緊的概率幾乎為零。

具體配置方面，我們維持對“大金融（銀行、非銀）、 大消費（白酒、消費電子、快遞物流）”等板塊的推薦；主題上，建議關注“新零售、租售同權、美麗中國、健康中國、區(qū)域規(guī)劃（粵港澳大灣區(qū)、海南規(guī)劃、上海自由港）、特斯拉產業(yè)”等。