資金扎堆防御板塊可能性大 IH逢低做多為主

大盤連續(xù)反彈后于3400點(diǎn)區(qū)域遇阻，遲遲不能形成有效突破。由于市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間過久，資金流入逐漸變得謹(jǐn)慎，盤面結(jié)構(gòu)分化劇烈。上周五，滬指在銀行及消費(fèi)類藍(lán)籌股走強(qiáng)帶動(dòng)下，呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)格局。以板塊來看，表現(xiàn)最好的板塊分別是食品飲料、交通運(yùn)輸、銀行和醫(yī)藥生物，分別上漲1.66%、1.37%、0.50%和0.04%，表現(xiàn)最差的板塊分別是計(jì)算機(jī)、通信、綜合和采掘，分別下跌5.14%、4.21%、3.37%和3.14%。上周五出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，在幾日的護(hù)盤行情后，有色等資源股止跌回升，次新股、自由貿(mào)易港等題材熱點(diǎn)回暖。權(quán)重股相對(duì)低迷，但總體保持健康運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

股指期貨市場(chǎng)上，IF主力合約下跌0.36%，IH主力合約上漲0.41%，IC主力合約下跌2.15%。IF、IC主力合約均出現(xiàn)貼水，IH主力合約維持升水，表明期市對(duì)IF和IC合約后市走勢(shì)偏謹(jǐn)慎。

兩融資金在萬億元關(guān)口徘徊

節(jié)后兩融余額總體保持放大態(tài)勢(shì)，但由于目前處于三季報(bào)窗口期，部分品種和股票業(yè)績(jī)滯后，令相關(guān)題材和熱點(diǎn)推動(dòng)力無法延續(xù)，導(dǎo)致題材熱點(diǎn)變遷輪動(dòng)加快，賺錢效應(yīng)較難把握，資金交投情緒淡化。

作為對(duì)市場(chǎng)嗅覺敏銳的資金，兩融余額錄得小幅下跌。截至10月19日，A股融資融券余額為9882.93億元，較上一交易周減少55.57億元。其中，上證所兩融余額為5828.61億元，融資買入額為204.09億元；深交所兩融余額為4054.32億元，融資買入額為204.09億元。除此以外，北向交易也出現(xiàn)了明顯降溫，滬股通由凈流入再度轉(zhuǎn)為凈流出，上周流出規(guī)模達(dá)6.12億人民幣，深股通凈流入規(guī)模29.30億人民幣，總凈流入規(guī)模為23.18億人民幣，較上一交易周凈流入規(guī)模大幅減少115.61億人民幣。

另外，分指數(shù)來看，滬深300和上證50資金凈流出出現(xiàn)改善，中證500資金凈流出擴(kuò)大，這體現(xiàn)了在振蕩行情中，市場(chǎng)更偏愛價(jià)值型投資的心理。盡管短期資金仍然觀望情緒較濃，但隨著三季報(bào)逐步落地，市場(chǎng)主線逐漸明朗化，有望吸引增量資金入場(chǎng)，兩融或?qū)⑼黄迫f億元關(guān)口。

績(jī)優(yōu)股帶來新主線

伴隨著上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)的逐漸出爐，市場(chǎng)也迎來了三季報(bào)行情。截至10月20日，滬深兩市共有198家公司披露2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)，另有21家公司公布三季報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，合計(jì)219家公司。2017年前三季度凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的公司有164家，占比74.89%。其中有54家公司三季報(bào)凈利潤同比增長實(shí)現(xiàn)翻番。從行業(yè)角度來看，上述三季報(bào)業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)快報(bào)同比實(shí)現(xiàn)增長的164家公司主要扎堆在化工、醫(yī)藥生物、建筑裝飾、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備等五大行業(yè)。

三季報(bào)的披露期是從10月1日到31日共計(jì)1個(gè)月的時(shí)間，現(xiàn)在只披露了不到200家。預(yù)計(jì)在接下來的一周多時(shí)間里，將出現(xiàn)3000份左右的三季報(bào)，市場(chǎng)資金有望加速向績(jī)優(yōu)股轉(zhuǎn)移。已經(jīng)披露了三季報(bào)的上市公司中，有15家上市公司最近1個(gè)月內(nèi)接受了包括基金公司、證券公司、陽光私募、保險(xiǎn)公司、海外機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，表明機(jī)構(gòu)資金布局青睞業(yè)績(jī)確定性高或業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的標(biāo)的。績(jī)優(yōu)股或?qū)槭袌?chǎng)帶來新的主線。

中期慢牛趨勢(shì)不改

展望后市，短期來看，政策所釋放的信號(hào)沒有完全明朗化，盤中熱點(diǎn)板塊較少，難以帶領(lǐng)大盤脫離振蕩區(qū)間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)空間不大。市場(chǎng)有維穩(wěn)需求，資金扎堆防御板塊可能性較高，關(guān)注IH合約逢低做多機(jī)會(huì)。

中期來看，隨著A股三季報(bào)的逐漸落地，盈利周期和估值修復(fù)尚未結(jié)束，市場(chǎng)上的增量資金有望遵循“三輪驅(qū)動(dòng)”的邏輯主線。第一條主線是對(duì)金融、食品飲料以及醫(yī)藥等業(yè)績(jī)藍(lán)籌股的布局。第二條主線是對(duì)三季報(bào)中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L板塊和以高科技為特征的績(jī)優(yōu)成長的布局。第三條主線是對(duì)十九大后政策利好板塊的布局。在三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地、整體表現(xiàn)仍具韌性、流動(dòng)性預(yù)期平穩(wěn)的背景下，這三條主線有望為股市帶來新一輪的上漲行情。