主持人：您表示這樣的機(jī)會(huì)是根據(jù)技術(shù)面加基本面的篩選，是否可以這么理解，如果技術(shù)面沒有好的點(diǎn)，基本面再好都是不做的？如果技術(shù)面上的點(diǎn)剛好和基本面共振，那更愿意去做；如果和基本面很勉強(qiáng)符合或者不符合，可能就不做或者少做？

方杭瑞：對(duì)，是這樣。像前段時(shí)間的橡膠升水很多，基本面分析上已經(jīng)不適合做多了，即便向上突破了也不追多。因?yàn)橐粋€(gè)品種基本面實(shí)在不理想的話，還有那么多品種，我會(huì)去選擇對(duì)我更有利的品種。

主持人：我們的單子進(jìn)場后，比較好的情況是盈利，如果是虧損出來，如何去控制這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？

方杭瑞：我單子一旦進(jìn)場后基本上就會(huì)設(shè)定止損，根據(jù)技術(shù)面的位置或者我對(duì)行情判斷的幅度，這是每一筆單子的止損。另外一種止損是在于賬戶的資金管理，我做波段倉位一般控制在30%以內(nèi)，這樣能控制住整體回撤，單個(gè)品種不超過10%。

主持人：單個(gè)品種上您會(huì)通過幅度，還是技術(shù)圖形上的支撐阻力，還是金額來決定止損？

方杭瑞：有些時(shí)候是技術(shù)面上，比如通過一些高點(diǎn)來止損；有些時(shí)候一筆單子進(jìn)去我打算好賺多少點(diǎn)，以1:3的比例來設(shè)置止損，比如打算賺300點(diǎn)，最大止損就是100點(diǎn)。從技術(shù)面設(shè)止損就是寧小勿大。基本面好和趨勢好的情況下，但是波動(dòng)率很大，結(jié)果被多次止損，這沒有關(guān)系，等真的趨勢出來了還是會(huì)進(jìn)去，所以寧愿多止損幾次。

主持人：現(xiàn)在是很多人過不了心里這關(guān)，比如有個(gè)品種是看多的，今天準(zhǔn)備賺個(gè)300點(diǎn)，結(jié)果剛好反向波動(dòng)比較大，被洗出來了，但是第二天又漲了，對(duì)很多人而言是很難攻克這個(gè)心理關(guān)繼續(xù)進(jìn)場的，您認(rèn)為要怎么攻克這一關(guān)？

方杭瑞：我是這么多年做下來的感覺，是相信自己這么做是肯定能賺錢的，所以心里沒這些壓力。行情不順的時(shí)候我甚至有過連續(xù)二十天虧錢，但也不會(huì)影響我的思路。但是我在虧損的時(shí)候會(huì)越虧倉位越輕，當(dāng)行情一旦符合我的思路了，我倉位就會(huì)慢慢加上去。所以我覺得小止損，多止損幾次也是沒有問題的。

主持人：所以說，如果總的風(fēng)險(xiǎn)控制住的話，嘗試就相當(dāng)于成本，成本的付出是為了后面利潤的獲得?？赡芎芏嗳硕紩?huì)有這樣的心理，一開始買的價(jià)格是10塊錢，后來賣掉了，價(jià)格又漲了，再買進(jìn)去心里總是過不去。剛剛您也說到，基本面可能會(huì)對(duì)您選擇品種有所幫助，也說到了最多30%倉位，一個(gè)品種最多10%，也就是說您持有的品種不會(huì)太多？

方杭瑞：我大部分品種都會(huì)覆蓋，有時(shí)候也會(huì)同時(shí)做七八個(gè)品種，那些活躍的品種持倉會(huì)多一些，有些不活躍的品種我也會(huì)做，但是持倉就比較輕。比如說螺紋很活躍，倉量很大，那我就會(huì)多配一些，像雞蛋這種量不大的品種，我倉位就會(huì)小一點(diǎn)。

主持人：那具體今天或者明天要做什么品種，是以什么標(biāo)準(zhǔn)來選擇的？

方杭瑞：首先研究基本面是每天的功課，哪些品種的基本面是好的，哪些是中性的，哪些是差的，心里是有數(shù)的，再根據(jù)技術(shù)面挑選趨勢比較強(qiáng)烈的品種?；久妗⒓夹g(shù)面共振的情況下找回調(diào)機(jī)會(huì)做多。

主持人：那我們來結(jié)合具體情況看看，假設(shè)一個(gè)品種在趨勢中回調(diào)到什么情況下可以做多？

方杭瑞：這兩天我就做螺紋，這波下跌空頭沒有完全釋放，反彈的時(shí)候我在3770的位置空進(jìn)去，當(dāng)時(shí)如果漲到3800的位置就止損，如果做對(duì)了就可以一直拿。

主持人：像這樣的單子您會(huì)持有幾天？

方杭瑞：基本上兩三天吧，但是如果大部分品種的大勢配合的話，我會(huì)少留一部分倉位拿久一點(diǎn)。

主持人：在這個(gè)位置您剛剛說進(jìn)去是一種感覺，我個(gè)人理解是否是因?yàn)橛芯€壓制或者前期有個(gè)小平臺(tái)？

方杭瑞：我是這樣想的，首先是從基本面的角度來看，其他品種都跌的很厲害，但是螺紋的價(jià)格還很高，這就存在一種補(bǔ)跌的可能性。然后螺紋反彈的幅度也不小了，雖然這個(gè)位置進(jìn)去我也不敢保證對(duì)，但是做對(duì)了的話盈虧比例還是很可觀的。

主持人：您認(rèn)為下一個(gè)階段，哪些品種可能會(huì)有一些波段的機(jī)會(huì)？

方杭瑞：從文華商品指數(shù)的技術(shù)面來看，現(xiàn)在的大勢是空頭，既然大勢已定，就逢高拋空。在選擇品種上，我看了螺紋、豆油、玉米、塑料。拿豆油為例，如果能反彈到十天線的位置就是一個(gè)拋空的好位置，我現(xiàn)在已經(jīng)做進(jìn)去了，但是倉位不多，因?yàn)槲矣X得還是可能存在超跌的情況，擔(dān)心反彈還不夠。后面具體發(fā)生什么情況不清楚，但是目前這個(gè)空頭趨勢是很明顯的，對(duì)于其他品種也是，選擇趨勢明顯的品種擇機(jī)拋比較安全。

主持人：如果有些朋友現(xiàn)在觀點(diǎn)還是看多，一定要做多，有沒有什么品種和機(jī)會(huì)可以考慮？

方杭瑞：一定要做多我也沒有什么好的建議，我不會(huì)輕易做多。如果要做多我一定會(huì)等，比如說滬鎳，目前在60天線左右爭奪，等到它回調(diào)的時(shí)候，還不能回調(diào)太多，那時(shí)候再做多會(huì)比較安全?，F(xiàn)在做多是搶反彈，勝率是不太高的。

主持人：那么就是說目前來說，鎳在所有品種中算比較強(qiáng)勢的？

方杭瑞：也不是這么說，鋅和鉛比較強(qiáng)，但是這兩個(gè)品種高高在上。鋁我這幾天也在關(guān)注，但還沒進(jìn)場，從基本面上分析我是傾向于做多，后續(xù)可能會(huì)選擇方向。如果選擇向下也是有可能的，那和我的基本面分析相反，就可能不做。如果選擇向上，那我會(huì)毫不猶豫地跟進(jìn)。止損的話，漲到一半再入場就買入價(jià)止損，剛開始漲就進(jìn)場的話，回調(diào)200點(diǎn)可以先出來看看，打不下去可以再進(jìn)。做波段就是不能自己死扛，即使有觀點(diǎn)也要找基本面共振。此外不管對(duì)與錯(cuò)，只要盤面認(rèn)為我有可能錯(cuò)我就先出來，因?yàn)闄C(jī)會(huì)多的是。只有在做對(duì)的情況下，單子才能拿的久，虧損單肯定拿不久。

主持人：接下來我們來聊一下對(duì)沖策略。期貨對(duì)沖是有很多種方式的，有些人只做豆油豆粕的對(duì)沖，有些人只做螺紋和熱卷的對(duì)沖，有些人甚至只做橡膠不同合約間的對(duì)沖。有些人只做基差，有些做強(qiáng)弱，您這邊是基于什么原理做的對(duì)沖模式？

方杭瑞：我們做的是基于基本面的綜合性對(duì)沖。我們會(huì)去分析哪些品種的基本面是好的，哪些是中性的，哪些是差的?；久婧玫钠贩N我們就在多頭上找機(jī)會(huì)，這個(gè)找機(jī)會(huì)主要是看技術(shù)面，漲幅不大就直接進(jìn)，漲幅大就等回調(diào)?；久娌畹钠贩N我們就找機(jī)會(huì)做空。如果我們對(duì)基本面的判斷有70%、80%的把握，做了十個(gè)品種，五個(gè)多五個(gè)空，總有七八個(gè)品種能出盈利，這里的盈利是有必然性的。以前我自己也是看技術(shù)面，現(xiàn)在有了團(tuán)隊(duì)之后，就有精力研究基本面了，研究進(jìn)去之后發(fā)現(xiàn)研究基本面也是其樂無窮，而且覺得現(xiàn)在基本面技術(shù)面結(jié)合的模式才是最佳的交易模式。

主持人：那么我們來結(jié)合實(shí)際情況看一下，前段時(shí)間或者現(xiàn)在，您是做了哪幾個(gè)品種間的對(duì)沖，倉位是否完全對(duì)等？

方杭瑞：拿橡膠來說，按我以前的方法一突破就追進(jìn)，今年就會(huì)很受傷了?？墒墙衲旮鶕?jù)我們對(duì)于基本面的研究，橡膠的基本面是不好的，我們就把它作為空頭配置。螺紋鋼、有色的基本面好，我們就作為多頭的配置。那么在波段上就體現(xiàn)出來效果了，在橡膠上我只會(huì)找機(jī)會(huì)做空，不會(huì)做多。在對(duì)沖方面，我們把基本面差的作為空頭配置，很明顯螺紋鋼漲得那么厲害，但是橡膠就是拉不起來，其實(shí)是它內(nèi)在的基本面因素決定的。橡膠的庫存一直是很高的，雖然前段時(shí)間有所下降，但是跟往年相比是很高的。而且割膠的積極性又很高，我有個(gè)親戚是賣割膠刀的，去年生意不好，今年生意很好，說明積極性很高。這就導(dǎo)致橡膠的供應(yīng)是很充裕的，庫存又高，相比于其他品種的供給側(cè)改革，橡膠的基本面就差多了。

主持人：您剛才舉例了橡膠配置空頭，那有什么配置了多頭？

方杭瑞：螺紋鋼，還有之前有段時(shí)間配置了鐵礦。如果我們買進(jìn)了之后還有一段時(shí)間的下跌，我們也會(huì)先出來觀望。也會(huì)看基本面的庫存、基差等信息。鐵礦石開始貼水很多，后來甚至拉到升水了，但是庫存始終是很多的，這時(shí)我們就不會(huì)去做多了。

主持人：近期有沒有什么比較好的對(duì)沖機(jī)會(huì)？

方杭瑞：近期沒有仔細(xì)看，還是空倉，還要看后市發(fā)展。

主持人：總體來看如果整體趨勢向上，您就選擇基本面好的品種，空中性品種；如果整體氛圍下跌，就空基本面差的品種，多中性品種；如果整體氛圍混亂，那么多空都有可能賺錢。從整體邏輯來看，只要分析透徹，賺錢是必然的現(xiàn)象，關(guān)鍵是在品種選擇上。

方杭瑞：對(duì)，品種選錯(cuò)也是有可能的，但是長期來看我們是有信心的，因?yàn)楦怕试谀抢?。短期判斷錯(cuò)也有可能，這時(shí)我們會(huì)在資金管理上做文章。比如我們有個(gè)月度止損，一個(gè)月虧4%對(duì)沖策略就不做了，下個(gè)月重新再來，其他策略也有類似的資金管理，因?yàn)閷?duì)市場的判斷和感覺不對(duì)的時(shí)候，就是應(yīng)該停下來休息一下。

主持人：這樣的對(duì)沖模式在資金承載量上會(huì)不會(huì)比波段更大一些？

方杭瑞：對(duì)，對(duì)沖的話我們進(jìn)出場都可以慢慢來，沒有像波段止損那么緊迫，管理資金也比波段要大很多倍。

主持人：根據(jù)現(xiàn)在商品市場的持倉量、成交量來看，大約多少資金量做現(xiàn)在的策略還能游刃有余？

方杭瑞：從對(duì)沖的角度來看，10億都是沒問題的。

主持人：接下來我們看第三種程序化交易。您以前不做程序化交易，那么就有一個(gè)問題，您的策略來源是什么？

方杭瑞：我們團(tuán)隊(duì)也有一些比較優(yōu)秀的程序員。因?yàn)槲抑坝心敲炊嗄杲灰捉?jīng)驗(yàn)，對(duì)技術(shù)面研究也有一些心得和想法，我可以通過讓程序員編寫，把我以前所有的策略編成代碼。本身他交易也做得很好，我和他就一起挖掘策略，有日內(nèi)短線、隔夜、波段，里面又包含突破、轉(zhuǎn)折等等很多種。有些策略我會(huì)給它定性，因?yàn)橛械木瓦m合做多頭，有的策略就適合特別活躍的行情，有的做趨勢的策略我會(huì)用基本面過濾，將兩者結(jié)合。