市場是檢驗秋季轉(zhuǎn)向的最佳標準。本周，秋季轉(zhuǎn)向表現(xiàn)更加明顯，家電、食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)、農(nóng)林牧漁等消費行業(yè)均上漲超3.5%，而煤炭、有色等周期性行業(yè)下跌超2.5%。

“秋季轉(zhuǎn)向”判斷內(nèi)含著證券投資的“2+1”思維。秋季轉(zhuǎn)向判斷的背后是預期與交易的邊際變化，而這正是我們提出的證券“2+1”思維（預期思維、交易思維、邊際思維）。從預期層面，回顧A股的基本面情況，不難發(fā)現(xiàn)供給側(cè)比需求側(cè)更重要，映射在股市中表現(xiàn)為周期品等供給側(cè)品種漲幅較大。但是短期來看，伴隨年內(nèi)供給側(cè)目標達到、環(huán)保限產(chǎn)停工預期充分體現(xiàn)，周期品價格觸及天花板，供給側(cè)品種行情繼續(xù)演繹可能性在縮小，基本面邊際轉(zhuǎn)向趨勢顯現(xiàn)；同時伴隨2017年國慶黃金周消費持續(xù)繁榮，消費升級的趨勢愈發(fā)明顯，消費行業(yè)的三季報邊際向好。從交易層面，我們發(fā)現(xiàn)以格力電器、瀘州老窖、貴州茅臺和伊利股份等代表性龍頭的股東戶數(shù)并沒有出現(xiàn)明顯集中的趨勢。這意味著，消費龍頭的市場微觀結(jié)構(gòu)并沒有明顯惡化，這深層次的原因是新增投資者結(jié)構(gòu)的變化。因此，綜合預期層面和交易層面的邊際變化，我們繼續(xù)維持秋季轉(zhuǎn)向看消費的觀點。

“雙擎驅(qū)動+雙邏輯共振”，戰(zhàn)略看多中國新工業(yè)革命。中國當前處在工業(yè)2.0普及、3.0補課和4.0趕超的階段，任務艱巨而緊迫。我國先后出臺了“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”等一系列發(fā)展戰(zhàn)略舉措，同時抓緊實施已有的國家科技重大專項，政策和技術(shù)兩大引擎驅(qū)動中國新工業(yè)革命。往國內(nèi)看，上游行業(yè)內(nèi)部優(yōu)化效果顯現(xiàn)、供給側(cè)改革取得階段性成果，加速行業(yè)出清整理有望向中游推移。同時，伴隨經(jīng)濟增長模式走向去地產(chǎn)化，制造業(yè)有望成為新一個經(jīng)濟增長點。往海外看，全球朱格拉周期將超預期改善我國出口狀況、結(jié)構(gòu)性優(yōu)化制造業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負債表。綜上，國內(nèi)、國外雙邏輯共振下，我們戰(zhàn)略看多中國新工業(yè)革命。

年內(nèi)周期消費五波走，看好消費和中國新工業(yè)革命。在系統(tǒng)性風險維持平穩(wěn)的背景下，我們維持年內(nèi)周期消費五波走的基本判斷，短期周期品彈性減弱，繼續(xù)看好“預期+交易”兩個層面均在改善的消費行業(yè)，推薦白酒、醫(yī)藥、定制家具、家電、汽車、商貿(mào)零售和種業(yè)。結(jié)構(gòu)上，看好消費的同時，我們戰(zhàn)略看多中國新工業(yè)革命。在政策和技術(shù)兩大引擎驅(qū)動下，全球朱格拉周期與中國供給側(cè)改革共振，中國新工業(yè)革命發(fā)展過程中騎主賽道龍馬，推薦高端裝備、智能制造、5G、人工智能等主題。