高位長(zhǎng)陰不改中期格局

受國(guó)慶期間利多消息及港股大漲刺激，A股節(jié)后首日大幅高開(kāi)刷新年內(nèi)新高，然而隨后滬深兩市走勢(shì)出現(xiàn)背離，滬指大幅走低，收長(zhǎng)陰線。筆者認(rèn)為，節(jié)后首日長(zhǎng)陰不改變A股中長(zhǎng)期上升格局，后市依然看漲。

歐美股市整體向好

三季度以來(lái)外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體偏暖，股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信號(hào)明確，9月ISM制造業(yè)PMI為60.8，比上月增長(zhǎng)2.0，創(chuàng)下近13年新高，9月非制造業(yè)PMI從上月的55.3上漲至59.8，也是近12年最高水平。雖然美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外減少3.3萬(wàn)人，但失業(yè)率和時(shí)薪數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)者信心指數(shù)維持高位運(yùn)行。受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振，美國(guó)三大股指連續(xù)刷新歷史新高，道瓊工業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達(dá)克指數(shù)三季度分別上漲4.94%、3.96%和5.79%。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，歐元區(qū)9月PMI終值為58.1，是近6年來(lái)最高水平，連續(xù)51個(gè)月擴(kuò)張，10月9日公布的歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)為29.7，高于預(yù)期的28.5和前值的28.2，刷新2008年以來(lái)新高，德法等歐洲主要股票市場(chǎng)逐漸走出衰退陰影。

國(guó)內(nèi)方面，人民幣匯率穩(wěn)定為貨幣政策提供了更大空間，9月30日央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)，從明年起執(zhí)行，預(yù)計(jì)將釋放流動(dòng)性8000億元左右，有利于緩解流動(dòng)性擔(dān)憂。雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如外圍市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，但歐美股市整體向好，在國(guó)內(nèi)股市漲幅偏低的情況下，A股存在一定的補(bǔ)漲預(yù)期。

中長(zhǎng)線多頭格局不改

周一市場(chǎng)的長(zhǎng)陰線和板塊關(guān)系較大，但不改變整體上升格局。國(guó)慶節(jié)日期間港股金融和地產(chǎn)大漲，工商銀行大漲10%，中國(guó)恒大市值逼近4000億港幣，融創(chuàng)中國(guó)大漲15%，強(qiáng)烈的一致預(yù)期使得A股節(jié)后銀行和地產(chǎn)兩大權(quán)重板塊大幅高開(kāi)，但這兩個(gè)板塊缺乏實(shí)質(zhì)性利好刺激且流通市值過(guò)大，導(dǎo)致資金難以承接，上證指數(shù)當(dāng)天收得30點(diǎn)長(zhǎng)陰線。

此外，雖然銀行、地產(chǎn)板塊拋壓較大，但調(diào)整空間同樣也有限，板塊整體估值偏低，累計(jì)漲幅不大，地產(chǎn)板塊更是處于歷史底部區(qū)域。筆者認(rèn)為節(jié)后首日長(zhǎng)陰只能代表突發(fā)事件導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性影響，不能代表整體市場(chǎng)情緒，不必過(guò)度解讀，金融、地產(chǎn)板塊占比較小的深證成指當(dāng)天表現(xiàn)較強(qiáng)。從技術(shù)形態(tài)上看，滬深兩市中期上升格局保持良好，平臺(tái)中樞穩(wěn)步抬升，維持60日均線上方運(yùn)行。滬指突破3300點(diǎn)后有小幅回踩，周二探底回升留下缺口，深成指表現(xiàn)更強(qiáng)，周一跳空后幾乎沒(méi)有出現(xiàn)回補(bǔ)動(dòng)作。

成長(zhǎng)股有補(bǔ)漲空間

從股指期貨三大合約來(lái)看，筆者更看好IC合約后市表現(xiàn)，基于以下幾點(diǎn)理由：第一，傳統(tǒng)藍(lán)籌累計(jì)漲幅較大，資金接力意愿不足。年初以來(lái)市場(chǎng)不斷挖掘低估值的大市值藍(lán)籌，從年初貴州茅臺(tái)、?？低暤绕?0個(gè)股到三季度周期股的集中炒作，低P/E是主要特征。然而目前此類個(gè)股均處于高位，資金追漲意愿不大。第二，大小盤估值差收窄，成長(zhǎng)股存在補(bǔ)漲空間。中小市值股票年內(nèi)表現(xiàn)偏弱，創(chuàng)業(yè)板一度跌破2016年以來(lái)的新低，近期剛走出連續(xù)下跌陰影，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均P/E水平分別為40倍和60倍，一些公司的PEG水平低于1倍，處于歷史較低水平。第三，谷歌、亞馬遜等科技巨頭動(dòng)作頻頻，有望刺激科技類公司站上投資風(fēng)口。海外市場(chǎng)新零售、人臉識(shí)別、機(jī)器智能等新科技產(chǎn)業(yè)落地，國(guó)內(nèi)BAT也有相關(guān)并購(gòu)動(dòng)作?？拼笥嶏w、中科信息等標(biāo)桿股有望成為市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的信號(hào)。

綜上，宏觀環(huán)境穩(wěn)定，全球股市整體向好，A股上升格局有望保持，建議保持股指期貨多頭操作。從三大合約相對(duì)強(qiáng)弱分析，更看好IC合約后市表現(xiàn)。