上證指數(shù)自5月底最低點(diǎn)3022點(diǎn)反彈以來，已經(jīng)最高摸到3392點(diǎn)，沒有突破3400點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，從最高點(diǎn)漲幅計(jì)算達(dá)到12%，在震蕩市中算是不小的漲幅。但是，自8月底以來，上證指數(shù)一直在3350至3400區(qū)間窄幅震蕩，突破不了3400點(diǎn)，也看不到大幅下跌的動(dòng)力。那么，四季度市場將如何演化？能否在四季度收官之際給投資者一份紅包，板塊之間將如何分化？

先看整體指數(shù)，市場有個(gè)定律所謂“盤久必跌”，當(dāng)市場在上漲之后的平臺(tái)位子上徘徊一段時(shí)間之后，進(jìn)攻乏力，則可能出現(xiàn)一定幅度的下跌，可能是“以退為進(jìn)”，先回撤蓄勢下一波上漲，也可能是轉(zhuǎn)向，開始一輪下跌周期。無論哪種可能，在一個(gè)平臺(tái)上震蕩太久都是比較危險(xiǎn)的信號(hào)。目前上證指數(shù)和深成指都已經(jīng)上漲超過10%，市場已經(jīng)走到一個(gè)相對(duì)的高位：上證指數(shù)和深成指均創(chuàng)2016年1月“熔斷”以來新高，這說明了市場整體偏強(qiáng)勢，但同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)聚集的信號(hào)。除了2014-2015年上半年那種大牛市中，市場的上漲毫不猶豫，幾乎沒有回調(diào)以外，正常的市場都需要調(diào)整來釋放前一段時(shí)間上漲的風(fēng)險(xiǎn)，這種調(diào)整是健康的，并非意味著市場走勢方向的改變。

目前市場就進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整的平臺(tái)，上證指數(shù)可能調(diào)整到上一個(gè)平臺(tái)位子，即3250-3300區(qū)間，調(diào)整幅度在2%左右；而深證成指的調(diào)整空間更大，可能調(diào)整到10700附近，調(diào)整幅度在3-4%區(qū)間；創(chuàng)業(yè)板指則可能調(diào)整到1800附近，調(diào)整幅度類似于深成指，調(diào)整幅度3-4%。之所以上證指數(shù)調(diào)整幅度較小，主要是因?yàn)樯献C50為主的權(quán)重股下跌動(dòng)能有限，今年主力資金青睞權(quán)重股的趨勢并沒有改變，權(quán)重股對(duì)指數(shù)有很好的支撐作用。因此，不要擔(dān)心調(diào)整，在調(diào)整階段應(yīng)該持有下跌幅度有限的權(quán)重股，等待下一輪上漲，而散戶集中的中小盤股，由于沒有大資金托市，可能跌幅要更深，但是其反彈的力度也將更強(qiáng)。

因此，筆者認(rèn)為未來市場將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，先小幅調(diào)整，后輕裝上陣，年內(nèi)上證指數(shù)有望突破3500點(diǎn)，但是在調(diào)整來臨之際需要控制風(fēng)險(xiǎn)、降低倉位，等調(diào)整到位之后再加倉也不遲。那么，從板塊來看，哪些板塊值得青睞，哪些又有風(fēng)險(xiǎn)？

近期隨著煤炭、鋼鐵等黑色系商品的大跌，周期股的走勢不容樂觀。歷史來看，每輪大宗商品的調(diào)整，都將帶動(dòng)周期股下跌，如今年4月份的黑色商品調(diào)整，使煤炭、鋼鐵等板塊的股票大幅下挫。這一輪商品調(diào)整，已經(jīng)使煤炭、鋼鐵行業(yè)的股票從高點(diǎn)回落，但筆者認(rèn)為調(diào)整還沒有結(jié)束。大宗商品的調(diào)整可能只是剛開始，6月以來的上漲幅度較大，這次調(diào)整的幅度也不會(huì)太小，目前只是拉開了調(diào)整的序幕，有些品種的調(diào)整還沒有到位。在此形勢之下，應(yīng)該規(guī)避煤炭、鋼鐵、有色等板塊的股票，周期股在上漲時(shí)攻勢凌厲，同樣在下跌時(shí)可能也更猛烈，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)應(yīng)該主動(dòng)規(guī)避周期股。

在行業(yè)板塊中，傳統(tǒng)的消費(fèi)、家電類股票在消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境下，仍將保持震蕩上升的態(tài)勢，銀行股經(jīng)歷這一波上漲之后，對(duì)經(jīng)濟(jì)改善降低不良率的預(yù)期已經(jīng)充分反映在股價(jià)中，未來可能會(huì)有比較長的橫盤調(diào)整期。對(duì)于哪個(gè)版塊最有可能超預(yù)期？筆者認(rèn)為國防軍工板塊上漲動(dòng)力最強(qiáng)。首先是該板塊下跌幅度很深，目前中信行業(yè)指數(shù)基本處于暴跌之后的底部區(qū)域，雖然目前指數(shù)較6月初低點(diǎn)反彈了10%，但是目前價(jià)格仍然相當(dāng)于2016年的底部區(qū)域，而同期上證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)2016年以來新高，該板塊遠(yuǎn)落后于指數(shù)。其次，在日前召開的中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)上，重點(diǎn)提出了加強(qiáng)軍民融合，加強(qiáng)國防科技工業(yè)發(fā)展，推進(jìn)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施、促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，軍工行業(yè)是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，將得到更多技術(shù)、資本、信息、人才、設(shè)備設(shè)施等戰(zhàn)略資源的傾斜，這對(duì)于軍工板塊是利好，將推動(dòng)板塊更好更快地發(fā)展，而上市軍工企業(yè)作為龍頭企業(yè)也將得到更多的支持，利潤改善空間較大，行業(yè)估值提升，未來國防軍工板塊具有一定的想象空間。

展望四季度，市場短期具有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但是調(diào)整之后可以“輕裝上陣”，中期仍然看好，四季度上證指數(shù)有望站上3500點(diǎn)。從行業(yè)板塊看，消費(fèi)、家電類股票仍可以作為基礎(chǔ)倉位配置，中期是上漲趨勢，而周期股短期要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最有可能超出預(yù)期的是國防軍工板塊，未來半年有望超越指數(shù)漲幅。