節(jié)后政策紅利催化，市場(chǎng)或迎大反攻

回顧整個(gè)9月A股市場(chǎng)的行情走勢(shì)，從指數(shù)上看，大盤(pán)最為明顯的特征就是“低波動(dòng)”，滬指總體維持在3330—3390點(diǎn)區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，其間最大振幅不超過(guò)2%，單日振幅甚至還不到1%。從風(fēng)格上看，中小盤(pán)股的表現(xiàn)整體要好于大盤(pán)股，周期性板塊集體出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。以白酒、食品飲料等為首的穩(wěn)健防御性板塊開(kāi)始受到資金的青睞。從熱點(diǎn)上看，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換較為頻繁，缺少明顯支撐大盤(pán)繼續(xù)上漲的主線。

節(jié)日效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)交投冷清

隨著“雙節(jié)”的臨近，A股提前進(jìn)入到過(guò)節(jié)模式。從這周市場(chǎng)的表現(xiàn)看，投資者整體觀望的情緒漸濃，交投的氛圍較為冷清。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，市場(chǎng)成交量大幅萎縮。截至9月26日，滬深兩市累計(jì)成交金額已從7月中旬的7564億元下降至4011億元，創(chuàng)下近兩個(gè)半月以來(lái)的新低，可見(jiàn)市場(chǎng)活躍度明顯不高。其二，代表活躍資金的融資融券指標(biāo)，在前期一度接近萬(wàn)元大關(guān)之后，于近幾個(gè)交易日也出現(xiàn)連續(xù)的回落。其三，從大盤(pán)的走勢(shì)也可明顯看出，股指基本上是跌兩天再漲兩天，波動(dòng)幅度極低。

從博弈的角度分析，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布進(jìn)入到一個(gè)空窗期，市場(chǎng)對(duì)此前8月偏悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所消化，多空雙方對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期博弈也將相對(duì)緩和。疊加假期因素，我們認(rèn)為市場(chǎng)也將相應(yīng)進(jìn)入到一個(gè)平靜期，預(yù)計(jì)節(jié)前剩余幾個(gè)交易日市場(chǎng)仍將延續(xù)小幅波動(dòng)。

節(jié)后市場(chǎng)大概率走強(qiáng)

從過(guò)去十年來(lái)看，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)整體走勢(shì)比較平穩(wěn)，呈現(xiàn)出明顯的節(jié)前效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)過(guò)去十年國(guó)慶節(jié)前一周市場(chǎng)漲跌情況可以發(fā)現(xiàn)，滬指有五年上漲五年下跌，漲跌概率持平，平均漲幅達(dá)到0.34%。但節(jié)后一周市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)明顯加大，從過(guò)去十年國(guó)慶節(jié)后一周的市場(chǎng)走勢(shì)看，滬指有八年上漲兩年下跌，上漲的概率遠(yuǎn)高于下跌的概率，平均漲幅達(dá)到2.51%。此外，過(guò)去十年的數(shù)據(jù)還顯示，整個(gè)10月也呈現(xiàn)出明顯的漲多跌少格局，十年當(dāng)中有七年上漲3年下跌，平均上漲2.12%。

值得注意的是，國(guó)慶節(jié)后我們還將迎來(lái)十九大的召開(kāi)。參考過(guò)往重要會(huì)議前后的行情走勢(shì)來(lái)看，整體會(huì)前政策紅利催化的上漲行情確實(shí)存在。還有一個(gè)重要的細(xì)節(jié)不容忽視，9月25日證監(jiān)會(huì)召開(kāi)全系統(tǒng)視頻會(huì)議，會(huì)議提到要全力確保資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。要從政治高度來(lái)看待維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的極端重要性，從講政治、顧大局的角度來(lái)抓好維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的各項(xiàng)措施。加強(qiáng)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)分析，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管的作用，積極適時(shí)做好資本市場(chǎng)輿情引導(dǎo)工作，切實(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)同與系統(tǒng)工作協(xié)同，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行中出現(xiàn)的一些苗頭性問(wèn)題，要及時(shí)采取有力措施加以處置，為黨的十九大勝利召開(kāi)營(yíng)造良好的資本市場(chǎng)環(huán)境。綜合而言，結(jié)合以往國(guó)慶節(jié)前后市場(chǎng)行情的歷史走勢(shì)，并考慮到十九大前整個(gè)市場(chǎng)偏暖的市場(chǎng)氛圍，投資者仍可積極布局節(jié)后行情。

盤(pán)面上，大盤(pán)近期呈現(xiàn)出縮量振蕩走勢(shì)。一方面，節(jié)前資金觀望意愿較濃，市場(chǎng)量能逐步萎縮；另一方面，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，缺少明顯支撐大盤(pán)上漲的主線，市場(chǎng)整體活躍度有所降低。隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近，疊加節(jié)前宏觀層面流動(dòng)性的偏緊，市場(chǎng)的量能和風(fēng)險(xiǎn)偏好都將逐步降低。場(chǎng)內(nèi)缺乏新的增量資金活水，市場(chǎng)會(huì)趨于平淡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。就期指后市走勢(shì)而言，我們預(yù)計(jì)IC強(qiáng)IH弱的格局將延續(xù)。操作上，IF1810合約預(yù)計(jì)在3800點(diǎn)一線繼續(xù)橫盤(pán)振蕩，保持觀望。IH1810合約空單可繼續(xù)持有，第一止盈點(diǎn)位放至2670點(diǎn)一線，第二止盈點(diǎn)位放至2600點(diǎn)一線。IC合約日K線正逐步趨近上升通道的下軌，正考驗(yàn)下軌道支撐，若跌破則可反手輕倉(cāng)試空IC1810合約。