每到長(zhǎng)假前夕，投資者總會(huì)感到忐忑不安，導(dǎo)致行情低迷。究其原因，長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)并非交易空窗期，海外市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的可能影響，讓投資者多有憂慮。但比較海外市場(chǎng)和A股市場(chǎng)目前的狀況，投資者大可不必杞人憂天。

當(dāng)海外市場(chǎng)步入泡沫破滅的熊市階段，且A股市場(chǎng)估值高于海外市場(chǎng)時(shí)，長(zhǎng)假期間確實(shí)有較高的持股風(fēng)險(xiǎn)，2008年的行情就是典型案例。2008年，A股市場(chǎng)整體估值無(wú)論是藍(lán)籌指數(shù)還是綜指，都較海外市場(chǎng)貴一倍以上，全球市場(chǎng)在道指暴跌牽引下也是“熊氣彌漫”，因此，2008年長(zhǎng)假期間持股風(fēng)險(xiǎn)較大。除此之外，我們可以發(fā)現(xiàn)，即便是2015年A股遭遇多次挫折時(shí)，長(zhǎng)假期間股指表現(xiàn)也是穩(wěn)定的。

有了歷史數(shù)據(jù)的依據(jù)，我們?cè)俦容^海外市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀，就可以獲得比較客觀的結(jié)論。近期影響A股市場(chǎng)的外圍因素有兩樣：一是標(biāo)普下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，二是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表縮表聲明。此次標(biāo)普下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，實(shí)際影響甚微，且不論2008年之前標(biāo)普和穆迪在次級(jí)債事件中屢有誤判的先例，本次標(biāo)普評(píng)級(jí)只是前次穆迪評(píng)級(jí)的重復(fù)計(jì)算。今年5月，穆迪下調(diào)我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)之后，A股最終以指數(shù)走?；貞?yīng)。我們認(rèn)為，這次標(biāo)普重復(fù)計(jì)算之后，未來(lái)A股指數(shù)仍會(huì)以走?；貞?yīng)。

至于美聯(lián)儲(chǔ)的縮表聲明，短期我們可以看到道指和標(biāo)普指數(shù)仍然強(qiáng)勢(shì)應(yīng)對(duì)，所以短期美股市場(chǎng)仍會(huì)維持高位筑頂?shù)膽B(tài)勢(shì)。但是，未來(lái)兩年美股市場(chǎng)存在爆發(fā)1987年式“灰犀?！笔录母怕?。近期蘋(píng)果股價(jià)走勢(shì)就略顯端倪，2013年蘋(píng)果接過(guò)埃克森美孚指數(shù)接力棒之后，依賴其兩倍于股息金額的股票回購(gòu)金額，成為道指和納指的雙重領(lǐng)頭羊。美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)股票回購(gòu)事件影響較大，因?yàn)槊拦苫刭?gòu)股票的資金往往通過(guò)債券融資，美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)債券融資勢(shì)必會(huì)有影響。當(dāng)?shù)乐?5倍PE估值和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮效應(yīng)達(dá)到交匯點(diǎn)之后，美股市場(chǎng)就存在爆發(fā)“灰犀?！笔录妮^高概率。

目前情況下，美股市場(chǎng)暫時(shí)還未到爆發(fā)“灰犀?！笔录呐R界點(diǎn)，而A股市場(chǎng)無(wú)論是指數(shù)還是估值，都較美股市場(chǎng)便宜一大截。從估值分析，美股道指和標(biāo)普指數(shù)估值是21倍至23倍PE，而A股上證50和滬深300指數(shù)估值僅12倍至15倍PE；從指數(shù)分析，道指和標(biāo)普指數(shù)早已將歷次牛市峰值踩在腳下，但A股指數(shù)卻仍處于前兩輪牛市峰值的腰線位置。估值和價(jià)格無(wú)疑是投資最重要的依據(jù)，而投資成功的關(guān)鍵更在于耐心，因此，基于價(jià)值考慮，接下來(lái)的長(zhǎng)假期間可以安心持股。

投資者在長(zhǎng)假窗口期雖可安心持股，但對(duì)于擊鼓傳花式的次新股和題材股炒作，應(yīng)該避而遠(yuǎn)之。同時(shí)，價(jià)值投資可側(cè)重上證50、MSCI和滬深300等藍(lán)籌紅利指數(shù)。此外，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的判斷，周期股會(huì)呈現(xiàn)出箱體波動(dòng)的特征，主動(dòng)型投資宜選擇“守株待兔”策略。