每到長假前夕，投資者總會感到忐忑不安，導(dǎo)致行情低迷。究其原因，長假期間海外市場并非交易空窗期，海外市場對A股市場的可能影響，讓投資者多有憂慮。但比較海外市場和A股市場目前的狀況，投資者大可不必杞人憂天。

當(dāng)海外市場步入泡沫破滅的熊市階段，且A股市場估值高于海外市場時，長假期間確實有較高的持股風(fēng)險，2008年的行情就是典型案例。2008年，A股市場整體估值無論是藍籌指數(shù)還是綜指，都較海外市場貴一倍以上，全球市場在道指暴跌牽引下也是“熊氣彌漫”，因此，2008年長假期間持股風(fēng)險較大。除此之外，我們可以發(fā)現(xiàn)，即便是2015年A股遭遇多次挫折時，長假期間股指表現(xiàn)也是穩(wěn)定的。

有了歷史數(shù)據(jù)的依據(jù)，我們再比較海外市場和A股市場的現(xiàn)狀，就可以獲得比較客觀的結(jié)論。近期影響A股市場的外圍因素有兩樣：一是標(biāo)普下調(diào)我國主權(quán)信用評級，二是美聯(lián)儲發(fā)表縮表聲明。此次標(biāo)普下調(diào)主權(quán)信用評級，實際影響甚微，且不論2008年之前標(biāo)普和穆迪在次級債事件中屢有誤判的先例，本次標(biāo)普評級只是前次穆迪評級的重復(fù)計算。今年5月，穆迪下調(diào)我國主權(quán)信用評級之后，A股最終以指數(shù)走?；貞?yīng)。我們認為，這次標(biāo)普重復(fù)計算之后，未來A股指數(shù)仍會以走牛回應(yīng)。

至于美聯(lián)儲的縮表聲明，短期我們可以看到道指和標(biāo)普指數(shù)仍然強勢應(yīng)對，所以短期美股市場仍會維持高位筑頂?shù)膽B(tài)勢。但是，未來兩年美股市場存在爆發(fā)1987年式“灰犀牛”事件的概率。近期蘋果股價走勢就略顯端倪，2013年蘋果接過?？松梨谥笖?shù)接力棒之后，依賴其兩倍于股息金額的股票回購金額，成為道指和納指的雙重領(lǐng)頭羊。美聯(lián)儲縮表對股票回購事件影響較大，因為美股回購股票的資金往往通過債券融資，美聯(lián)儲縮表對債券融資勢必會有影響。當(dāng)?shù)乐?5倍PE估值和美聯(lián)儲緊縮效應(yīng)達到交匯點之后，美股市場就存在爆發(fā)“灰犀?！笔录妮^高概率。

目前情況下，美股市場暫時還未到爆發(fā)“灰犀?！笔录呐R界點，而A股市場無論是指數(shù)還是估值，都較美股市場便宜一大截。從估值分析，美股道指和標(biāo)普指數(shù)估值是21倍至23倍PE，而A股上證50和滬深300指數(shù)估值僅12倍至15倍PE；從指數(shù)分析，道指和標(biāo)普指數(shù)早已將歷次牛市峰值踩在腳下，但A股指數(shù)卻仍處于前兩輪牛市峰值的腰線位置。估值和價格無疑是投資最重要的依據(jù)，而投資成功的關(guān)鍵更在于耐心，因此，基于價值考慮，接下來的長假期間可以安心持股。

投資者在長假窗口期雖可安心持股，但對于擊鼓傳花式的次新股和題材股炒作，應(yīng)該避而遠之。同時，價值投資可側(cè)重上證50、MSCI和滬深300等藍籌紅利指數(shù)。此外，基于經(jīng)濟復(fù)蘇周期的判斷，周期股會呈現(xiàn)出箱體波動的特征，主動型投資宜選擇“守株待兔”策略。