剛進(jìn)入9月時(shí)，很多投資者期望股指能挾8月底強(qiáng)勢(shì)沖擊3300點(diǎn)的余威，一鼓作氣突破3400點(diǎn)。但誰也沒有想到，幾周下來，股指只是在一個(gè)小區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，雖然有過向上沖擊的動(dòng)作，但剛過3390點(diǎn)就被擋了回來。既然滬指3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)位久攻不下，行情就只能慢慢退潮了。隨著國(guó)慶中秋長(zhǎng)假臨近，部分投資者持股心態(tài)變得不穩(wěn)，觀望情緒開始占上風(fēng)。這樣一來，拋盤得不到有效消化，交易重心就開始下移。到了上周末，美聯(lián)儲(chǔ)公布議息會(huì)議紀(jì)要，明確提到了“縮表”的問題，增加了市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境的不確定性。而國(guó)內(nèi)加大房地產(chǎn)調(diào)控力度的舉措，也對(duì)部分投資者心理產(chǎn)生了影響。幾方面因素疊加，使得股指在本周一有比較明顯的回調(diào)，上證指數(shù)創(chuàng)出了8月28日以來的低點(diǎn)。

深入分析可知，雖然8月下旬時(shí)股指曾經(jīng)走得很強(qiáng)，將滬指直接從3266點(diǎn)推升到了3375點(diǎn)，兩天內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超過100點(diǎn)的上漲。但這帶有較大的偶然性，并不具備持續(xù)上攻的可能。到了9月上旬，盡管日線還是陽線多于陰線，但漲幅已大幅收斂，表明上行壓力在增加。而由于成交量沒能持續(xù)放大，原有的熱點(diǎn)降溫后也沒有新熱點(diǎn)取而代之，因此，滬指只是象征性上試了一下3390點(diǎn)，就偃旗息鼓了。到這個(gè)時(shí)候，即便沒有其他利空因素出現(xiàn)，行情也是要跌的，只是下跌勢(shì)頭可能會(huì)比較緩和，跌幅也不會(huì)特別大。

換言之，利空因素的出現(xiàn)，給了股市一個(gè)做空的宣泄口，此時(shí)做空能量開始集中釋放，周一滬指下破30日均線，周二滬指進(jìn)一步考驗(yàn)3330點(diǎn)。不過，由于在此之前行情已經(jīng)在弱勢(shì)整理了，做空能量在很大程度上已經(jīng)得到了釋放。于是，可以看到成交量快速萎縮，下跌動(dòng)能不斷收斂。雖然，一些次新股由于受到傳聞?dòng)绊?，跌幅比較大，但多數(shù)前期漲幅較大的品種，已經(jīng)開始發(fā)出止跌信號(hào)。周二下午指數(shù)能夠逐漸拉起來，固然有煤炭、化工板塊強(qiáng)勢(shì)反彈的因素，但在大量股票上做空能量的消退，也是其中一個(gè)重要原因。

我們認(rèn)為，后市指數(shù)要進(jìn)一步殺跌，恐怕沒有多大空間了，但要馬上走好，似乎也不具備條件。行情仍然處于慢牛格局中，那種試圖加快上漲節(jié)奏的努力，短期內(nèi)似乎很難成功。經(jīng)過一段拉鋸后，市場(chǎng)更加需要整理，而不是立即重拾升勢(shì)。國(guó)慶中秋長(zhǎng)假將至，投資者會(huì)習(xí)慣性降低倉位，以回避長(zhǎng)假期間的不確定性因素。在這種情況下，節(jié)前最后3個(gè)交易日，股市不太可能出現(xiàn)大的上漲，多半是在目前點(diǎn)位附近窄幅整理。就滬指而言，回升到3350點(diǎn)上方還是有機(jī)會(huì)的，但要進(jìn)一步上漲，則不太現(xiàn)實(shí)。當(dāng)然，在此過程中，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)可能會(huì)比較大，部分品種受外部因素干擾，可能還會(huì)有較為明顯的下跌，但由于其數(shù)量不多，對(duì)行情的影響程度有限。反過來也一樣，目前市場(chǎng)也沒有特別突出、有號(hào)召力的熱點(diǎn)，因此，行情也不可能因?yàn)槟硞€(gè)板塊走強(qiáng)而被全面帶動(dòng)起來。

我們認(rèn)為，經(jīng)過較為充分整理以后，大盤還會(huì)選擇上行，年內(nèi)突破3400點(diǎn)依然是大概率事件。