中國股市黑天鵝特別多，一不小心被黑天鵝撞上，大跌、跌停乃至于幾個跌停都是有的，讓你有防不勝防的感覺，像業(yè)績不如預(yù)期、重組失敗、財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等等，最近限售股解禁也成為一個黑天鵝，你投資買進(jìn)股票以前，得先看看限售股何時解禁，一不小心碰上限售股解禁窗口，就等于碰上黑天鵝，也會給你來一個暴跌，讓你損失慘重。

9月25日，無錫銀行股價大幅低開后持續(xù)低位震蕩，午后遭大單封死跌停，跌停封單有多少，跌停板上超過10萬手的大額封單，即使工行出現(xiàn)2%以上的漲幅，也無法撼動無錫銀行跌停板上的封單撤走，拋售意愿十分強(qiáng)烈，截至收盤，無錫銀行股價報(bào)9.76元，逼近此前9.30元的年內(nèi)新低。26日繼續(xù)大跌5.12%。

目前并不是中報(bào)窗口期，無錫銀行不存在業(yè)績突變問題，經(jīng)營上也沒有出現(xiàn)任何大的問題，緣何股價直線跌停，說起來難以置信，就在于無錫銀行9月25日解禁首發(fā)原股東限售股份6.07億股，解禁股數(shù)量占公司總股本的32.84%，按照上周五收盤價計(jì)算，解禁市值高達(dá)65.80億元。一個解禁股就讓股價徹底嚇趴下，也算是我大A股在世界股市的奇葩吧！

但是限售股沖擊導(dǎo)致次新銀行股股價暴跌，絕對不是無錫銀行所固有的，作為無錫銀行同一個省的江陰銀行也有類似遭遇，（9月1日），江陰銀行曾發(fā)布提示性公告，稱有限售條件的股份共計(jì)約5.08億股，將于2017年9月2日鎖定期屆滿，并將于2017年9月4日（星期一）上市流通。根據(jù)公告，此次解除限售的股東類別為持股5萬股以下的內(nèi)部職工股東及非職工股東（董監(jiān)高近親屬除外），人數(shù)有710人，解禁的限售股占江陰銀行總股本的28.79％。9月4日銀行指數(shù)上漲1.05%，漲幅不小，但江陰銀行股價逆大勢放量暴跌7.31%。

江陰銀行與無錫銀行雖然受到限售股沖擊出現(xiàn)暴跌，讓投資者損失慘重，但與第一創(chuàng)業(yè)相比那真是小巫見大巫，簡直不值得一提。第一創(chuàng)業(yè)股價自5月11日起收出連續(xù)3個“一字跌?！?，跌停打開繼續(xù)震蕩走低。在解禁之后的6個交易日內(nèi)，第一創(chuàng)業(yè)股價累計(jì)跌幅達(dá)到36%。原因與江陰銀行無錫銀行引發(fā)股價大跌如出一轍，那就是限售股解禁，5月11日，第一創(chuàng)業(yè)解禁首發(fā)原股東限售股份9.80億股，占公司總股本的44.77%，按當(dāng)時股價計(jì)算對應(yīng)解禁市值接近200億元。

這些股票緣何禁不起限售股的沖擊，要?dú)w咎于中國股市獨(dú)特的發(fā)行制度，那就是首發(fā)比例偏低，按照證券法規(guī)定，4億股以上發(fā)行流通股占10%，4億股以下占25%，所以盡管總市值龐大，但是流通市值很小，有的只有十幾億元，非常適合游資大佬炒作，所以上市以后股價漲不停，銀行股估值水平成了創(chuàng)業(yè)板高科技股的估值水平，銀行市盈率竟然高達(dá)70余倍，瘋狂炒作以后，股價雖然暴跌，但是市盈率依然是同行業(yè)數(shù)倍，原始股東獲利豐厚，拋售動力十分強(qiáng)勁，市場也是心知肚明，這樣的估值水平是明顯被高估的，最擔(dān)憂的就是原始股東的拋售，面對限售股解禁大家一慌張，就競相拋股逃命，造成多殺多的慘劇。

以無錫銀行為例，25日，無錫銀行成交額為6.01億元，放量跌停，媒體梳理盤后龍虎榜數(shù)據(jù)，主要是國聯(lián)證券營業(yè)部和光大證券營業(yè)部，國聯(lián)證券旗下營業(yè)部凈拋售無錫銀行3.49億元，其中，國聯(lián)證券徐州中山北路營業(yè)部賣出21663.97萬元，同時買入926.58萬元，凈賣出20737.39萬元，拋售金額最多；國聯(lián)證券無錫湖濱路營業(yè)部賣出5008.12萬元；國聯(lián)證券無錫洛社鎮(zhèn)人民南路營業(yè)部賣出4943.42萬元；國聯(lián)證券無錫華夏南路營業(yè)部賣出4215.15萬元。。有媒體判斷是有關(guān)原始股東拋售所致，部分股東持股成本很低，只有1.5元左右，按照跌停價拋售依然獲利數(shù)倍，獲利巨大，落袋為安沖動十分強(qiáng)烈。

今天還有媒體對于目前新股發(fā)行制度融資規(guī)模偏小大唱贊歌，實(shí)際上為后市埋下隱患，加大新股發(fā)售比例已經(jīng)是刻不容緩。

在這里筆者不想去評價發(fā)行制度的弊端，但是從上述個股的暴跌引發(fā)出一個話題，那就是投資要注意回避限售股解禁對股價的沖擊，尤其是那些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股，如果估值很高的話，要注意限售股解禁臨近股價閃崩。次新銀行股目前許多個股估值明顯高于同行業(yè)市盈率，有的甚至高達(dá)數(shù)倍，市盈率越高，股價本身回調(diào)壓力就大，加上限售股沖擊，股價下跌也就越猛，下跌空間也就越大，估值水平越低，越接近同行業(yè)市盈率，限售股沖擊也越小，持股相對安全，關(guān)于限售股解禁時間點(diǎn)，我們很容易通過F10查到，只是需要投資者注意罷了，買進(jìn)股票以前不要急躁，先看看限售股解禁時間。筆者羅列了幾家個股的限售股解禁時間，供大家參看。

杭州銀行10月27日有近11億股限售股解禁，常熟銀行10月30日有13億股限售股解禁，上海銀行11月16日有33億股限售股解禁，吳江銀行11月29日有8億股限售股解禁。

券商也是總股本真實(shí)流通股本不大，限售股解禁需要適當(dāng)注意的，華安證券12月6日有19億股限售股解禁，國信證券12月29日有28億股限售股解禁。

原始股東減持沖動在于公司估值位于絕對高位，股價處于較高的位置，加上公司業(yè)績不盡如人意的話，減持會更加的強(qiáng)烈一些，但是這也不是絕對，有的股東看好控股地位，股價較高的有匯頂科技，10月17日有1.8億股限售股解禁，目前在100元附近，但估值不算高，業(yè)績成長較好。步長制藥，11月20日有近2.5億股解禁，公司2017年3月28日披露了上市后首份年報(bào)。在凈利潤下滑近50%的情況下，監(jiān)管部門對其主營業(yè)務(wù)銷售、產(chǎn)品庫存、客戶及供應(yīng)商等情況進(jìn)行了詳細(xì)問詢，并關(guān)注其并購兩家子公司后的商譽(yù)計(jì)提減值風(fēng)險(xiǎn)。但是其估值水平較為合理，17年也恢復(fù)了增長，部分券商還是看好其未來的表現(xiàn)的。

今年資源板塊出現(xiàn)了一波很強(qiáng)的走勢，有的個股市盈率高達(dá)數(shù)百倍，一旦限售股解禁，減持的欲望是很強(qiáng)烈的，一定要注意風(fēng)險(xiǎn)。

限售股解禁并不代表原始股東就一定拋售，關(guān)鍵在于估值水平高低，成長性好壞，限售股解禁沖擊主要要關(guān)注該股票與同行業(yè)市盈率相比較，如果明顯偏高，質(zhì)地又不好的話，一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，也不要貿(mào)然抄底，估值回歸同行業(yè)市盈率水平是遲早的事，但如果估值合理，成長性較好的話，是沒有問題的，原始股東創(chuàng)業(yè)不易，也不會輕易減持，即使因?yàn)橄奘酃蓙砼R，導(dǎo)致股價閃崩，但那不是跑步離場，而是應(yīng)該逢低進(jìn)場，等待股價回升。