資金邊際收緊，期債反彈空間有限

要點

一、行情回顧。周一期債早盤沖高隨后高位震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價97.610 ，最高97.690 ，最低97.575 ，收盤于97.640 ，漲跌幅為0.09%，成交量為7796 手，持倉量為64971 手。三張合約總成交7861手，總持倉65872手。10年期主力合約T1712開盤價95.18，最高95.335，最低95.17，收盤于95.23，漲跌幅為0.13%，成交量為27234手，持倉量為75738手。三張合約總成交27379手，總持倉77554手。

二、資金面。周一央行公告稱月末財政支出力度加大，可一定程度對沖逆回購到期，開展2000億逆回購，凈回籠800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.2BP至2.7580 %，7天利率上行4.07BP至2.8987 %，14天利率上行0.6BP至3.7719 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行4.81BP至2.8966 %，7天利率下行2.99BP至3.4455 %，14天利率上行33.25BP至4.4366 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.14%，該券當(dāng)日估值為99.5002；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為3.91%，該券估值為94.3570 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、2.2BP至3.6008%、3.5985%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.12BP至169.29 ，固定利率國債指數(shù)上行0.13BP至171.00。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行周一進行1600億14天、400億28天期逆回購操作，當(dāng)日有2800億逆回購到期，單日凈回籠800億。

2、財政部：8月中國中央政府收入5504億元，支出8490億元；二季度中國政府債務(wù)余額為12.47萬億元，前值為11.99萬億元。

3、周一中國銀行間市場交易商協(xié)會非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值顯示，信用債估值多數(shù)下跌，1年和3年期品種估值變動不大，5年期品種估值無變動，7年及以上品種變動幅度在0-2bp。

4、中國銀行業(yè)協(xié)會：至二季度末，中國各家銀行已簽署債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額逾7000億元；未來中國銀行業(yè)會繼續(xù)保持穩(wěn)健運行，風(fēng)險總體可控。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債早盤沖高隨后高位震蕩，五債主力TF1712收報97.640，上漲0.09%；十債主力T1712收報95.230，上漲0.13%。周一央行公告稱月末財政支出力度加大，可一定程度對沖逆回購到期，開展2000億逆回購，凈回籠800億元。昨日資金面出現(xiàn)邊際收緊，7天跨季利率品種漲幅較大，一級市場招標(biāo)來看債市配置需求一般。周末的樓市限售限購政策是昨日債市上漲的主要原因，疊加財政支出與國債發(fā)行空窗期影響，利率債價格在資金邊際收緊的背景下有所上行。但在十一之前預(yù)計債市資金偏緊壓制期債反彈空間，對短期走勢維持震蕩看法，波動有所加大，短期不建議入場。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回升至100.05，短期受到資金緊張影響會在低位徘徊，輕倉持有等待中長期修復(fù)。