隨著“雙節(jié)”臨近及季末時間節(jié)點到來,市場資金需求激增。為應對流動性沖擊,央行近期頻繁在公開市場進行大額凈投放。雖然央行大額凈投放僅為了應對短期流動性沖擊,但穩(wěn)定了市場預期,一定程度上提振了市場信心。 近期,標普對我國信用評級進行下調(diào)、美聯(lián)儲縮表路徑確定等利空因素不斷擾動債市。但在央行“削峰填谷”操作下,央行維穩(wěn)流動性態(tài)度較為堅定,市場對未來預期相對樂觀。從IRR、持倉量來看,市場行情短期偏強。 公開市場延續(xù)削峰填谷操作,維持流動性基本穩(wěn)定。周一(9月25日),央行公告稱,臨近月末財政支出力度加大,可一定程度對沖央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素。為維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定,央行于9月25日以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作,包括14天1600億元、28天期400億元逆回購,中標利率分別為2.60%、2.75%,均與上次持平。當日有2800億元逆回購到期,單日凈回籠800億元。雖然當日央行凈回籠,但其在14天操作上投放量較大,主要應對跨界需求。央行近期操作延續(xù)其“削峰填谷”作風,雖然未有寬松信號,但維穩(wěn)流動性基本穩(wěn)定的態(tài)度較為堅定,這將極大提振債市信心。 IRR持續(xù)走高,市場情緒好轉(zhuǎn)。IRR是買入現(xiàn)券、賣出國債期貨至交割的正向套利,此指標越高,反映市場對后市越樂觀,即國債期貨高于現(xiàn)券價格,市場預期后市債券價格將繼續(xù)上漲。在今年一二季度,此指標大部分時間為負值,即國債期貨為貼水狀態(tài),但三季度以來,此指標持續(xù)走好。目前五年期國債、十年期國債期貨主力合約對應流動性最好可交割券的IRR均超過4%,從這一指標看,未來一段時間債市繼續(xù)反彈概率較大。 從持倉量來看,十債強于五債,主力看漲力量較強。一般而言,十債代表債券市場的主要方向,債券上漲時,十債漲幅遠超五債;同理,下跌時,十債跌幅遠超五債。市場套利者,在行情上漲時,可進行多十債、空五債操作,反之亦然。對應到持倉量上,如果五債前20主力持倉的凈空持倉較大,十債凈前20主力持倉的多持倉較多,那么后市主力看漲力量較強,目前市場正是這一格局。 技術(shù)上看,上周國債期貨先抑后揚,前四個交易日基本回吐前期漲幅,周五出現(xiàn)反彈,十債表現(xiàn)強于五債。十債主力連續(xù)合約本輪反彈沖破120日均線壓力,回調(diào)止于20日均線支撐,中期均線發(fā)出看多信號。五債主力連續(xù)合約始終未能突破120日均線壓力,中期均線走平,短期均線也未有明顯信號出現(xiàn)。十債主連周線多條均線粘合,市場連續(xù)多周處于短期均線之上,短期仍處反彈中。 標普下調(diào)我國信用評級,對債市影響有限。標普9月21日將中國主權(quán)信用評級從AA-下調(diào)至A+。標普在其報告中指出,“長時間的強勁信貸增長提高了中國的經(jīng)濟金融風險”。一般而言,一國信用評級遭遇下調(diào),表明該國信用質(zhì)量遭到懷疑,其主權(quán)信用發(fā)債成本將會增加,即利率上漲,債券價格下跌。但是從我國基本面來看,各項指標都相對穩(wěn)定,此評級對我國債券市場影響十分有限,債市近期走勢也能證明這一觀點。 整體來看,目前市場相對穩(wěn)定。在經(jīng)過三個季度的底部區(qū)間振蕩后,雖然市場面臨諸多利空因素,譬如美聯(lián)儲加息與國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫等因素,但債市重心不再下行,市場進入一個新的穩(wěn)定區(qū)間。央行對未來預期引導更加明確,市場信心將得到一定程度恢復,債券價格重心有望小幅上行。 責任編輯:唐正璐 |
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