七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對(duì)面】，每周邀請(qǐng)一位市場(chǎng)上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場(chǎng)熱點(diǎn)，本期（9月12日）邀請(qǐng)到的是證券期貨期權(quán)多棲高手李佳宜，以下是直播對(duì)話的文字整理。

本期嘉賓：李佳宜（杰克老師），臺(tái)北人，1995年進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)期貨、期權(quán)、股票均有很深的認(rèn)識(shí)及研究，國(guó)內(nèi)各大交易所特聘講師、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院總裁班特聘講師、多家私募機(jī)構(gòu)投資顧問(wèn)。

精彩觀點(diǎn)：

如果人一輩子能在操作上有比較大的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于人性和體會(huì)上會(huì)有大的啟發(fā)。

你的人性越高，你操作的勝算就越低。

股票靠消息，期貨靠膽量，期權(quán)靠策略。

我認(rèn)為期權(quán)的理論和實(shí)際差距是最低的。

期權(quán)是最能拉近普通投資者和機(jī)構(gòu)法人之間距離的一種工具，能站在相同的起跑點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力上一起競(jìng)爭(zhēng)。

期權(quán)有非線性，多角度，多維度的商品特性。

全世界應(yīng)該只有期權(quán)可以做到看錯(cuò)還賺錢，看對(duì)不一定賺錢這種奇怪的邏輯。

在時(shí)間價(jià)值對(duì)買方不利的情況下，獲利幾率是非常低的，跟彩票有些相像。彩票的金額都很小，但是一旦中了彩票，獲利就很高，可是好不好中大家都清楚。同樣的邏輯應(yīng)用在期權(quán)的買方市場(chǎng)也是非常明確。

你不血本無(wú)歸的幾率在美國(guó)不到三成，在臺(tái)灣不到兩成。而且你不血本無(wú)歸不代表你能賺錢，可能買了八十點(diǎn)，最后只剩三十點(diǎn)，雖然你沒(méi)有列入剛剛的七成八成里，但你還是大虧的。

好的操作人在學(xué)理精通之外，可能還得經(jīng)過(guò)實(shí)盤演練，模擬倉(cāng)的交易也很重要。

你的用功都會(huì)反映到你的績(jī)效上，不會(huì)出現(xiàn)懂越多虧越多的情況。雖然期權(quán)不是那么容易，但是你的投入絕對(duì)是值得的，而且沒(méi)有想象中那么難。

哪里有錢賺就往哪里去。

哪里有獲利的機(jī)會(huì)，我個(gè)人就會(huì)在能力許可的情況下，去做一些篩選和配置。

站在結(jié)合產(chǎn)業(yè)的角度，宏觀不能也不需要看太長(zhǎng)，尤其將宏觀作為操作的依據(jù)或參考時(shí)，沒(méi)法看太長(zhǎng)。

美元的強(qiáng)弱決定了熱錢的流向。當(dāng)美元呈現(xiàn)出一種弱勢(shì)狀態(tài)以后，熱錢就會(huì)重新投入新興市場(chǎng)。

站在宏觀或者外盤的角度來(lái)看，短期要特別注意具有競(jìng)爭(zhēng)力的非美貨幣的新興市場(chǎng)。

股市及其衍生出的一些商品是可以注意的。

在原物料都一樣的情況下，做商品期貨先關(guān)注國(guó)際的表現(xiàn)，然后再觀察國(guó)內(nèi)看有沒(méi)有價(jià)差或者時(shí)間差，未免太過(guò)簡(jiǎn)單。

我認(rèn)為國(guó)內(nèi)商品期貨的操作技巧還是要從技術(shù)面切入。

摸熟（市場(chǎng)的途徑）我提供兩個(gè)大的方向：1、游戲規(guī)則；2、慣性。避開盤整，掌握多空頭，就是我所說(shuō)的慣性。

從操作的角度來(lái)講，懂皮毛比完全不懂還要危險(xiǎn)。要么就全懂，要么就不懂，懂一半就相當(dāng)于把自己暴露在不精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)之下。

我個(gè)人認(rèn)為（在這個(gè)市場(chǎng)上）不需要天賦，而是需要紀(jì)律。

我深深相信教育可以改變投資的勝算。

所有的操作者，不管是大資金還是小資金，機(jī)構(gòu)、外資還是散戶，在市場(chǎng)前面，都是微不足道的，都是謙卑的。

不要嘗試著當(dāng)預(yù)測(cè)行情的半仙，我們要做的是能夠在交易上賺錢，在市場(chǎng)面前保持謙卑，永遠(yuǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

交易這條路比的是氣長(zhǎng)，不是比氣盛，我們的成就感跟自我實(shí)現(xiàn)并不是來(lái)自于對(duì)行情的預(yù)測(cè)，而是來(lái)自于交易的長(zhǎng)期勝算。

沒(méi)有完美的技巧，只有幾率的大小。

技術(shù)面五大門派各有各的缺點(diǎn)，波浪理論有事前測(cè)不準(zhǔn)問(wèn)題，形態(tài)學(xué)有所謂的真假突破，量?jī)r(jià)關(guān)系有失真問(wèn)題，指標(biāo)有鈍化的問(wèn)題，K線有騙線問(wèn)題。

全球的資本市場(chǎng)，是一個(gè)精心布置的局，所有的大佬，都掌握著這個(gè)局的變化，我們只要跟隨贏家的腳步。

所謂最大公約數(shù)，是指對(duì)人性的考驗(yàn)最少，而我認(rèn)為波段就是最大公約數(shù)。

有一句話叫輕倉(cāng)無(wú)敵。

懂得人賺跳空，不懂的人怕跳空。

如果你相信資本市場(chǎng)是一個(gè)精心布置的局，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它不會(huì)亂演，它有它的劇本。

跟著贏家的模式走，你就可以變成贏家。

沒(méi)有過(guò)不去的坎，只有過(guò)不去的心。

賠錢很正常，重點(diǎn)是賠多少，賺多少，人生不是得到就是學(xué)到，如果沒(méi)有得到獲利，那就要學(xué)到經(jīng)驗(yàn)。

精彩直播內(nèi)容節(jié)選

主持人：各位朋友大家好，非常感謝大家收看七禾直播間的高手面對(duì)面欄目，今天我們有請(qǐng)到李佳宜李老師做客我們欄目，首先請(qǐng)李老師給大家打個(gè)招呼。

李佳宜：主編好，各位投資者朋友大家好，我是李佳宜。

主持人：李老師也是資本市場(chǎng)的一位老兵了，1995就進(jìn)入了市場(chǎng)。借此機(jī)會(huì)，我們也有請(qǐng)李老師給我們分享一下自己的投資經(jīng)歷。

李佳宜：我就簡(jiǎn)單介紹，我的經(jīng)歷也比較復(fù)雜，但主要就是圍繞金融操作展開。本科畢業(yè)后碩士學(xué)了會(huì)計(jì)，也當(dāng)過(guò)一陣子注冊(cè)會(huì)計(jì)師，中途為了探尋新聞和股價(jià)變動(dòng)之間的關(guān)系，也曾經(jīng)當(dāng)過(guò)一陣子財(cái)經(jīng)記者，采訪過(guò)一些上市公司的老板，通過(guò)撰寫新聞稿，了解一些資本市場(chǎng)信息的變化，也獲得了一些收獲，但同時(shí)多數(shù)時(shí)間還是自己進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行金融操作。

主持人：二十多年的經(jīng)歷給您帶來(lái)最大的感受是什么？

李佳宜：對(duì)我而言，操作是修煉。如果人一輩子能在操作上有比較大的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于人性和體會(huì)上會(huì)有大的啟發(fā)。操作有個(gè)我認(rèn)為很重要的事情，就是逆人性而為。過(guò)去我講課的時(shí)候也提到，你的人性越高，你操作的勝算就越低。國(guó)外經(jīng)常在講的“貪婪與恐懼”，實(shí)際上就是在講人性。操作有兩個(gè)重要的關(guān)卡，第一個(gè)是學(xué)習(xí)的關(guān)卡，我們要努力去學(xué)習(xí)如何發(fā)現(xiàn)一些多空的依據(jù)，資金的管控等等；第二個(gè)是人性的關(guān)卡，在你過(guò)了學(xué)習(xí)關(guān)卡后也不是馬上能賺錢的，還需要克服人性的弱點(diǎn)，我也一直說(shuō)不是難在技巧，而是難在人性。如果你在操作上有很大的投入的話，在人性上就會(huì)得到一些領(lǐng)悟，在人生歷練上也會(huì)有收獲，這已經(jīng)超過(guò)了操作本身能帶來(lái)的財(cái)富價(jià)值。

主持人：對(duì)于很多投資者朋友來(lái)說(shuō)，人性這關(guān)卡的確很難逾越。李老師對(duì)于股票、期貨、期權(quán)、外盤都有非常深的研究，就您來(lái)看，這些投資標(biāo)的最大的區(qū)別在哪里？

李佳宜：很多投資者在當(dāng)前階段最有可能涉獵的就是股票、期貨和期權(quán)了，有句順口溜分享給大家“股票靠消息，期貨靠膽量，期權(quán)靠策略”。我以前在辦講座的時(shí)候，常常說(shuō)中國(guó)有句俗語(yǔ)叫“一命二運(yùn)三風(fēng)水四積陰德五讀書”，如果一個(gè)人沒(méi)有命和運(yùn)，不是含著金湯匙出生，也來(lái)不及改風(fēng)水積陰德，只剩下讀書學(xué)習(xí)一條路的話，以上三個(gè)標(biāo)的我建議還是期權(quán)。剛剛提到了股票靠消息，這個(gè)消息可能講究的是你的人脈，但是即便人脈再好，靠消息這一說(shuō)還是感覺(jué)有一點(diǎn)不確定感。期貨靠膽量，這跟每個(gè)人的個(gè)性有關(guān)，都需要磨煉。但是如果愿意努力學(xué)習(xí)和了解商品的特性，扎實(shí)專業(yè)知識(shí)，我認(rèn)為期權(quán)的理論和實(shí)際差距是最低的。我們發(fā)現(xiàn)股票是懂的越多輸?shù)脑蕉?，很多赫赫有名的海歸派教授也并不見(jiàn)得做得好。主要還是股票市場(chǎng)是個(gè)理論和實(shí)際差距非常大的市場(chǎng)。你可以計(jì)算出股票的理論價(jià)值，但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)它的市價(jià)和理論價(jià)值往往會(huì)有比較大的差距，很難解釋為什么一個(gè)公司獲利良好，但是股價(jià)卻不動(dòng)，一個(gè)虧損連連的公司可能股價(jià)飚的比誰(shuí)都高。這背后有股市的特性，包含資金的哄抬，消息面的催化等等，那么一般人對(duì)價(jià)格就比較難以捉摸。但是期權(quán)有很扎實(shí)的框架和結(jié)構(gòu)，所以我個(gè)人是非常鼓勵(lì)投資者朋友們?cè)趪?guó)內(nèi)期權(quán)萌芽的階段，好好下一點(diǎn)功夫，未來(lái)隨著期權(quán)品種更加開放，交易量更加活絡(luò)的時(shí)候，會(huì)獲得不錯(cuò)的回報(bào)。用一句話來(lái)講，我認(rèn)為期權(quán)是最能拉近普通投資者和機(jī)構(gòu)法人之間距離的一種工具，能站在相同的起跑點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力上一起競(jìng)爭(zhēng)，相對(duì)于股票期貨來(lái)說(shuō)，更加公平。也許你的信息、專業(yè)、資金都不如這些機(jī)構(gòu)法人，但是你想要在金融操作上獲利，成就一些財(cái)富藍(lán)圖，期權(quán)是值得你好好學(xué)習(xí)的。只是我們?cè)诮虒W(xué)過(guò)程中有句話叫“期權(quán)市場(chǎng)易懂難精”，主要是里面還是有相當(dāng)多的策略，而且與我們傳統(tǒng)的投資標(biāo)的，甚至包括衍生品，都不一樣。傳統(tǒng)的投資標(biāo)的一般都是多空分明，抗風(fēng)險(xiǎn)，賺報(bào)酬，但是期權(quán)有非線性，多角度，多維度的商品特性，這就改變了所謂的看對(duì)賺錢，看錯(cuò)賠錢的簡(jiǎn)單邏輯。全世界應(yīng)該只有期權(quán)可以做到看錯(cuò)還賺錢，看對(duì)不一定賺錢這種奇怪的邏輯，這里面和權(quán)利金、時(shí)間價(jià)值有關(guān)系。但是只要你了解了之后，就可以充分發(fā)揮這個(gè)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)期權(quán)的推廣已經(jīng)如火如荼展開，很多投資者對(duì)這一塊也透露出比較大的興趣，我想應(yīng)該有不少投資者已經(jīng)清楚期權(quán)和過(guò)去的傳統(tǒng)商品不一樣了，但是剩下的要如何精進(jìn)，要向深度而不是廣度邁進(jìn)，結(jié)合自己的資金情況，風(fēng)險(xiǎn)特性去做一些策略上的調(diào)整，這就給了大家不同的空間，如果你把這些研究透，那你的勝算就體現(xiàn)出來(lái)了。

主持人：李老師是臺(tái)灣同胞，現(xiàn)在在大陸做期權(quán)這一塊，可能臺(tái)灣同胞表現(xiàn)還是比較出色。因?yàn)槲覀冎琅_(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)開啟的早，到現(xiàn)在也比較成熟。之前我們與李老師也有過(guò)對(duì)話，當(dāng)時(shí)李老師說(shuō)過(guò)，臺(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展有美麗也有哀愁，請(qǐng)問(wèn)美麗在哪里？哀愁又在哪里？

李佳宜：臺(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)是在2001年12月正式開啟，股指期權(quán)到現(xiàn)在已經(jīng)接近17個(gè)年頭了，我在很長(zhǎng)的時(shí)間里都在做大資金的賣方策略。之前說(shuō)的美麗是期權(quán)曾經(jīng)有非常輝煌的歲月，不管是機(jī)構(gòu)法人、做市商還是投資人都非常踴躍投入，而且有非常好的成績(jī)出來(lái)，還有些出色的投資人還寫書分享，辦培訓(xùn)班，講座。但是在經(jīng)過(guò)了多年的交易之后，臺(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)反而有些沒(méi)落和萎縮，我個(gè)人認(rèn)為主要還是散戶大幅度退場(chǎng)，這和投資者教育有很大的關(guān)系。如果各位查閱了一些資料來(lái)看后，會(huì)發(fā)現(xiàn)書里有誤導(dǎo)的成分存在，所以我每次在辦講座的時(shí)候都把這些拿出來(lái)做強(qiáng)調(diào)和比較。這里的誤導(dǎo)是指書中會(huì)傾向讓一般投資人去做買方策略，做買方策略無(wú)非是損失有限，獲利無(wú)限，在損失有限的情況下，投資人就覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)得到了控管，同時(shí)獲利的想象空間是非常寬廣的。但是這個(gè)世界往往是幻想是美麗的，現(xiàn)實(shí)是殘酷的。你會(huì)發(fā)現(xiàn)在時(shí)間價(jià)值對(duì)買方不利的情況下，獲利幾率是非常低的，跟彩票有些相像。彩票的金額都很小，但是一旦中了彩票，獲利就很高，可是好不好中大家都清楚。同樣的邏輯應(yīng)用在期權(quán)的買方市場(chǎng)也是非常明確，可是在臺(tái)灣，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，投資者教育在這一塊內(nèi)容上并沒(méi)有彰顯，所以導(dǎo)致很多一般投資人在進(jìn)場(chǎng)時(shí)大幅度做買方策略而落得血本無(wú)歸。我們統(tǒng)計(jì)了恐慌性指數(shù)的VIX，也就是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)破500指數(shù)的期權(quán)，他們做買方的歸零率有到70個(gè)點(diǎn)。臺(tái)灣十六年來(lái)我們也做過(guò)統(tǒng)計(jì)，從到期的角度看，也有85個(gè)點(diǎn)，比美國(guó)還高。換句話來(lái)說(shuō)，你不血本無(wú)歸的幾率在美國(guó)不到三成，在臺(tái)灣不到兩成。而且你不血本無(wú)歸不代表你能賺錢，可能買了八十點(diǎn)，最后只剩三十點(diǎn)，雖然你沒(méi)有列入剛剛的七成八成里，但你還是大虧的。所以風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)臺(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)被低估了，導(dǎo)致哀愁已經(jīng)形成了，期權(quán)市場(chǎng)里大部分都是法人，跟過(guò)去的盛況出現(xiàn)了明顯的差距。而且銀行波動(dòng)率過(guò)低，導(dǎo)致市場(chǎng)的活潑度和散戶積極投入的程度都有所降低，這主要還是一開始的投資者教育沒(méi)有到位。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)放到大陸是可以借鑒和強(qiáng)化的，對(duì)投資者也好，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)健全發(fā)展也好，都有非常大的幫助。

主持人：講到臺(tái)灣的期權(quán)市場(chǎng)，我們也不得不提大陸的期權(quán)市場(chǎng)。大陸期權(quán)推出比較晚，在今年才推出了兩款商品期權(quán)。您認(rèn)為未來(lái)大陸的期權(quán)市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)？

李佳宜：大陸在兩年多前推出了50ETF期權(quán)，今年被稱為期權(quán)元年是因?yàn)橥瞥鲆云谪洖闃?biāo)的的商品期權(quán)。我認(rèn)為初期來(lái)看，現(xiàn)在的成交量是比較低的，但是我認(rèn)為這是好的，從政策保護(hù)的角度出發(fā)，如果沒(méi)有一個(gè)良好的準(zhǔn)備，就算曾經(jīng)起高樓，最終可能樓也會(huì)塌。所以在一開始各大期貨公司配合期權(quán)推出舉辦的講座，其實(shí)是個(gè)緩步把正確商品特性、投資知識(shí)做一個(gè)推廣的過(guò)程，目前雖然成交量低一點(diǎn)，品種稍微少一點(diǎn)都是很正常的。扶植期權(quán)市場(chǎng)，可以在實(shí)體企業(yè)上起到非常好的風(fēng)險(xiǎn)控管的作用，在這方面甚至可以取代保險(xiǎn)加期貨。在未來(lái)看預(yù)見(jiàn)的范圍內(nèi)，至少在金融服務(wù)實(shí)體的大方向上來(lái)看，商品期權(quán)的開放是指日可待的，尤其是熱門品種的開放，這個(gè)時(shí)候不管是避險(xiǎn)需求還是投機(jī)需求都可以得到的滿足。無(wú)論是從歐美地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，甚至從臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)商品是明日之星，而且讓各種類型的投資者都站在同一起跑線上公平競(jìng)爭(zhēng)，所以我非常看好。

主持人：期權(quán)上市之前國(guó)內(nèi)投資者關(guān)注也很多，但是對(duì)期權(quán)這個(gè)品種的理解都是非常薄弱的，與股票、期貨有非常大的區(qū)別。從李老師您培養(yǎng)學(xué)員的經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，初學(xué)者應(yīng)該怎樣去了解期權(quán)和學(xué)習(xí)期權(quán)，最終能參與期權(quán)？

李佳宜：期權(quán)未來(lái)可能是個(gè)明星市場(chǎng)，我們花多一點(diǎn)心力投入之后，回報(bào)應(yīng)該是非常好的。從作為一個(gè)多年培訓(xùn)投資者如何操作期權(quán)的角度來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為投資者第一個(gè)要自己書本上的知識(shí)先汲取起來(lái)，但是剛才也提到“易懂難精”，要自己懂一些大致模糊的觀念是可以的，但是要精通還有難度，而且只有做到精通才有獲利的可能。不管是做套期保值、風(fēng)險(xiǎn)控管、投資獲利，原則上都要在對(duì)期權(quán)的精通上多下一點(diǎn)苦心，可難就難在光靠書本是無(wú)法將任督二脈打通的。主要原因還是期權(quán)是價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化，比如說(shuō)豆粕期權(quán)的價(jià)格變化是隨著豆粕期貨的價(jià)格變化做出更大的價(jià)格變化，所以豆粕期貨本身的多空方向你也得理解。此外，標(biāo)的期貨的價(jià)格變化之后，相應(yīng)的期權(quán)還要有策略來(lái)應(yīng)對(duì)。期權(quán)涉及到很多數(shù)字，這些說(shuō)實(shí)話也不難，但是我們培訓(xùn)這么多年，很多投資者一看到數(shù)字就開始打退堂鼓，這就有點(diǎn)可惜了，有時(shí)候數(shù)字不難，其實(shí)是心魔難。這些因素堆疊之下，只有書本就不太行，加上可能有一些學(xué)理上的缺陷，導(dǎo)致很多人投資做的不好。好的操作人在學(xué)理精通之外，可能還得經(jīng)過(guò)實(shí)盤演練，不一定要拜師學(xué)藝，但是如果想自己精通，就一定要記住今天說(shuō)的這些點(diǎn)，模擬倉(cāng)的交易也很重要。我們現(xiàn)在國(guó)內(nèi)期權(quán)開戶都要有仿真交易，其實(shí)就是要達(dá)到這個(gè)目的，如果你只是為了達(dá)到最低開戶需求，那就很可惜了。事實(shí)上你要去了解何為時(shí)間價(jià)值遞減，為什么當(dāng)標(biāo)的的方向出來(lái)后期權(quán)的漲幅是期貨漲幅的N倍，權(quán)利金的變化等等。這些東西其實(shí)都不難，只是沒(méi)有接觸過(guò)就很陌生，但是如果你都了解了，就會(huì)達(dá)到我剛才所說(shuō)的境界，你的用功都會(huì)反映到你的績(jī)效上，不會(huì)出現(xiàn)懂越多虧越多的情況。雖然期權(quán)不是那么容易，但是你的投入絕對(duì)是值得的，而且沒(méi)有想象中那么難，難不難這件事其實(shí)是看你有沒(méi)有抓到訣竅。最經(jīng)典的例子就是早年間沒(méi)有智能型手機(jī)的時(shí)候，大家都覺(jué)得很困難，現(xiàn)在智能手機(jī)就很普遍了。