進(jìn)入7月以來(lái)，天膠期貨持續(xù)上漲，這引起市場(chǎng)的關(guān)注，但是進(jìn)入9月份以后，天膠就開始了斷崖式的下跌，從目前來(lái)看，還沒(méi)有止跌的勢(shì)頭。究竟是什么原因促使了此次天膠的持續(xù)下跌，對(duì)此，七禾網(wǎng)咨詢了浙商期貨橡膠分析師沈?yàn)t霞。

天膠近期行情

一直相對(duì)看空天膠

對(duì)天膠基本面的研究，沈?yàn)t霞表示他們一直都是相對(duì)看空的，主要是首先，主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量今天大概率是同比要增加的，而作為消費(fèi)端，并沒(méi)有樂(lè)觀的需求預(yù)期，只能說(shuō)相對(duì)穩(wěn)定，因此，在此基礎(chǔ)上，他們做出的國(guó)內(nèi)天膠供需表是過(guò)剩的，這是總的大的背景。

對(duì)于這一次的暴跌，其實(shí)主要?dú)w結(jié)于四大原因，第一，整個(gè)商品市場(chǎng)的回調(diào)打亂了市場(chǎng)投機(jī)多頭的節(jié)奏，而天膠僅用四天的跌幅就將市場(chǎng)整整一個(gè)月的反彈之路全部打破，說(shuō)明市場(chǎng)之前投機(jī)氛圍過(guò)重。第二，對(duì)于天膠來(lái)說(shuō)，進(jìn)口煙片對(duì)于盤面的利潤(rùn)可以說(shuō)是天膠價(jià)格的上限，天膠煙片進(jìn)口成本是長(zhǎng)期升水盤面的，而此次盤面的拉漲導(dǎo)致盤面開始升水煙片，而且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，這對(duì)于期現(xiàn)套利來(lái)說(shuō)，是一個(gè)較好的機(jī)會(huì)，無(wú)疑加重了天膠的實(shí)盤壓力。第三，上周是最后交割日，對(duì)于盤面?zhèn)}單壓力較重的天膠也是打壓因素之一。第四，產(chǎn)膠國(guó)召開會(huì)議，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性協(xié)議，也對(duì)周五盤面大跌有助跌作用，因?yàn)榘氤善非捌诶眠@一題材入場(chǎng)的投機(jī)多頭借機(jī)跑路。

下方應(yīng)該還有空間

從盤面來(lái)說(shuō)，下方應(yīng)該還有空間，不過(guò)這一次的下速率太快，不排除后期節(jié)奏會(huì)有所放緩，中期操作建議反彈拋空。其實(shí)對(duì)于有現(xiàn)貨貿(mào)易的投資者來(lái)說(shuō)，做期現(xiàn)套利，也就是做期現(xiàn)基差回歸的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不高一點(diǎn)，他們預(yù)計(jì)在01合約上期現(xiàn)基差大概率會(huì)會(huì)回歸至1500以下。對(duì)于價(jià)差套利，他們計(jì)算過(guò)，4個(gè)月持倉(cāng)成本，對(duì)于全乳大約500，混合400，因此9-5價(jià)差在100以下，可以介入反套，9-5價(jià)差在400以上可以介入正套，1-5價(jià)差在400以上正套可以入場(chǎng)， 100以下可以介入反套。

（分析師：浙商期貨 沈?yàn)t霞）