預計IH弱、IC強的格局將延續(xù)

進入9月以來，大盤進入到上升后的盤整期。在連續(xù)14個交易日高位盤整后，大盤選擇回踩，市場成交量也隨之大幅萎縮，顯示做空殺跌動能并不強。市場熱點在板塊之間來回切換，整體較為渙散且延續(xù)性不強。風格上，市場風格慢慢從偏周期股向白酒、家電、食品飲料等大消費板塊切換，一些從周期股撤出的機構(gòu)資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)消費板塊的傾向，投資者陸續(xù)開始將注意力放回低估值和業(yè)績白馬身上。

節(jié)前市場資金面料將偏緊

進入到本周之后，央行在公開市場上大量通過逆回購操作向市場投放流動性，但效果上仍未改變短期市場資金面緊張的態(tài)勢。最為直觀的表現(xiàn)即是銀行間質(zhì)押回購利率多數(shù)上漲，尤其是跨月品種需求旺盛，中短期Shibor與各期國債回購利率也悉數(shù)上漲。我們認為，這主要是受月度繳稅、季末MPA考核及“十一”長假備付等因素的影響。從歷史來看，進入到9月下旬之后，機構(gòu)將迎來跨季準備和長假備付的關(guān)鍵時期，流動性需求呈現(xiàn)上升趨勢，流動性供求矛盾在短時期內(nèi)激化，故而引發(fā)流動性收緊。

本周為全球“超級央行周”，美國、日本、歐洲三大央行在本周均將召開利率會議。其中，美聯(lián)儲為期兩天的貨幣政策會議將于本周二、周三舉行，利率決議將于北京時間周四凌晨2點公布。市場預期，美聯(lián)儲很大可能將在本次利率會議之后正式宣布削減資產(chǎn)負債表，即“縮表”計劃的啟動時間和操作細節(jié)。如果美聯(lián)儲如市場預期那樣在會后宣布啟動“縮表”，對短期市場流動性的沖擊則不容忽視。

市場風格開始出現(xiàn)切換的跡象

繼7月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑之后，上周統(tǒng)計局公布的8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度低于市場預期，工業(yè)、投資、消費、進出口等經(jīng)濟指標連續(xù)兩個月回落，導致市場對下一階段宏觀經(jīng)濟走勢存在較大的悲觀預期。低于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在一定程度上直接引發(fā)了商品期貨和周期股價格的全面回落。近期南華工業(yè)品、金屬現(xiàn)貨價格也從高位有明顯下跌。除了市場對四季度經(jīng)濟回落的預期外，供暖季工地限產(chǎn)也成為周期股回落的一個新的變量。

隨著短期股指進入高位盤整期，疊加7月、8月連續(xù)兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏悲觀，市場對周期股未來的走勢出現(xiàn)較大的分歧，資金開始向大消費板塊回流。從上周開始，我們發(fā)現(xiàn)上半年表現(xiàn)強勢的白酒、家電、食品飲料、汽車等大消費板塊在經(jīng)過幾個月的短暫回調(diào)之后，開始受到資金的關(guān)注而呈現(xiàn)出發(fā)動的跡象。從配置上看，我們認為在當前指數(shù)大概率維持區(qū)間振蕩的背景下，市場風格有望再度重回低估值、業(yè)績強支撐的防御性板塊，短期內(nèi)白酒、房地產(chǎn)、建筑、家電、食品飲料等價值藍籌或?qū)⒃俅巫邚姟?/p>

IH弱IC強的格局將繼續(xù)延續(xù)

考慮A股前期上漲后面臨一定的調(diào)整壓力，市場的量能和風險偏好都將逐步降低，短期市場料將繼續(xù)調(diào)整。從技術(shù)上來說，雖然指數(shù)上漲的通道仍在，但滬指MACD指標呈現(xiàn)高位死叉，且綠色能量柱在逐步拉長，預示短期調(diào)整尚未結(jié)束。上證指數(shù)短期可能繼續(xù)向下考驗前期跳空缺口的支撐。

從大的方向講，目前距離十九大召開的時間越來越近。參考歷屆大會前后市場整體走勢，我們預判十九大之前指數(shù)下跌的風險不大，大盤大體上將維持高位區(qū)間振蕩的格局，不會出現(xiàn)大漲大跌。指數(shù)如果出現(xiàn)回調(diào)會是加倉布局的較好機會。就期指而言，預計IH弱、IC強的格局將繼續(xù)延續(xù)，IH空單短期內(nèi)仍可繼續(xù)持有，第一目標位看至2670點一線，第二目標位看至2600點一線。