2月22日，A股市場(chǎng)的股指期貨正式開(kāi)戶，個(gè)人投資者也可以參與股指期貨的活動(dòng)。對(duì)于股指期貨推出之后可能會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響，央視特約評(píng)論員周慶安在新聞直播間中做了點(diǎn)評(píng)。

【小題】股指期貨是中國(guó)資本市場(chǎng)的ESP

周慶安認(rèn)為，應(yīng)該說(shuō)股指期貨這個(gè)新品種的推出是完善中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)新的開(kāi)始，我可以把股指期貨比作中國(guó)資本市場(chǎng)的ESP，而不是發(fā)動(dòng)機(jī)。因?yàn)槲覀兌贾?，股指期貨是一種通過(guò)套期保值的方法來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)投資新品種，這個(gè)品種的推出對(duì)于投資者和對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)都是有意義的。以往中國(guó)的這個(gè)資本市場(chǎng)往往都是只是能在上漲中賺錢(qián)，是一個(gè)單邊式的市場(chǎng)，如果一旦股指出現(xiàn)大規(guī)模的下跌，不但投資者哇哇叫，而且監(jiān)管層也會(huì)感到很擔(dān)憂。那么出現(xiàn)了股指期貨之后，資本市場(chǎng)就有了一個(gè)做空的機(jī)制，如果投資者感覺(jué)到了股票市場(chǎng)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，他可以通過(guò)在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作的方式來(lái)規(guī)避這種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，也多了一個(gè)調(diào)整的工具，可以通過(guò)對(duì)沖制衡的力量防止資本市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。應(yīng)該來(lái)說(shuō)這個(gè)品種的推出在世界各國(guó)目前運(yùn)行來(lái)看，都給資本市場(chǎng)提供了一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。

我們看了從1982年到2000年9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股指期貨推出以后的整體情況，有可能在短期之內(nèi)對(duì)我們的股票市場(chǎng)形成一定的調(diào)整，但中長(zhǎng)期來(lái)看，以往的這些國(guó)家和地區(qū)的股指期貨推出的經(jīng)驗(yàn)都顯示，并沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的趨勢(shì)上的改變。而在目前中國(guó)，股指期貨的門(mén)檻相對(duì)比較高，而且保證金的要求也相對(duì)比較嚴(yán)格，這種嚴(yán)格會(huì)使得股指期貨市場(chǎng)對(duì)于我們現(xiàn)有的A股市場(chǎng)分流的資金量相對(duì)比較少，也因此不會(huì)對(duì)我們的A股市場(chǎng)產(chǎn)生非常本質(zhì)的流動(dòng)性影響，所以我們要把股指期貨的推出理解為一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而不僅僅是一個(gè)投資新品種。

【小題】少數(shù)人的游戲不能變成少數(shù)人暴富的工具

既然是資本市場(chǎng)，有機(jī)會(huì)的同時(shí)就會(huì)存在著風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)在股指期貨規(guī)則確立的過(guò)程當(dāng)中，監(jiān)管部門(mén)曾經(jīng)多次修改和完善規(guī)則，更加嚴(yán)格的規(guī)范了交易的規(guī)模和它的流程，這種規(guī)則上的審慎對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)極具意義。

周慶安認(rèn)為，交易規(guī)則至少可以保證一件事情，就是保證這個(gè)股指期貨這種少數(shù)人的游戲，不變成少數(shù)人暴富的工具。因?yàn)槲覀冎拦芍钙谪浀拈T(mén)檻很高，它的這個(gè)資本保證首先要有50萬(wàn)，而且它的這個(gè)保證金是占了12%，而且對(duì)于投資者的身份，各方面都有要求，我們的中金所還有相關(guān)的審核機(jī)制，這就使得投資這個(gè)股指期貨市場(chǎng)的大多數(shù)恐怕是機(jī)構(gòu)投資者和比較有實(shí)力的一些個(gè)人投資者，使得我們很多散戶不在這個(gè)投資范圍之內(nèi)，所以這樣的股指期貨市場(chǎng)仍然是一個(gè)少數(shù)人的游戲市場(chǎng)。那么既然是這樣的一個(gè)少數(shù)人的游戲市場(chǎng)，我們就要注意不要讓少數(shù)人綁架多數(shù)人的利益。

從股指期貨開(kāi)始，投資者不但能夠在上漲中盈利，也能夠在下跌中盈利，這個(gè)行為本身極具誘惑力。但股市本身是一個(gè)博弈的過(guò)程，有人賺就有人賠，沒(méi)有人愿意當(dāng)賠錢(qián)的奉獻(xiàn)者。而股指期貨本身一旦失手，損失也會(huì)成倍放大，甚至直接影響到指數(shù)的穩(wěn)定。在很多國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)，雖然流動(dòng)性方面不受到本質(zhì)的影響，但是我們知道，尤其是在交割日的時(shí)候，股指都會(huì)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。因此，對(duì)于這種游戲市場(chǎng)的規(guī)則約束應(yīng)當(dāng)相對(duì)比較嚴(yán)格的，使得每個(gè)人都在公平交易的規(guī)則下參與。

對(duì)于我們的散戶來(lái)說(shuō)，可能我們要理性冷靜的觀察一段時(shí)間，這個(gè)股指期貨推出之后的整個(gè)市場(chǎng)的變化，再來(lái)確定我們要不要參與到這個(gè)游戲當(dāng)中，對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，我們也要進(jìn)一步的觀察一段時(shí)間，股指期貨推出之后，中國(guó)資本市場(chǎng)的這個(gè)反應(yīng)，并且通過(guò)這個(gè)反應(yīng)來(lái)確定是不是還需要進(jìn)一步的完善股指期貨投資的規(guī)則。我覺(jué)得規(guī)則的確立本身對(duì)于游戲來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重要的開(kāi)始，既然股指期貨是中國(guó)資本市場(chǎng)完善的開(kāi)始，那么規(guī)則的確立就應(yīng)該是股指期貨這個(gè)品種的一個(gè)開(kāi)始，兩個(gè)開(kāi)始都健全，這個(gè)市場(chǎng)才能夠越走越好。