剛經(jīng)歷的一周，海外市場(chǎng)漲多跌少，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好維持平穩(wěn)狀態(tài)。美國(guó)于9月13號(hào)披露的8月通脹數(shù)據(jù)達(dá)1.9%，好于預(yù)期，提升了美聯(lián)儲(chǔ)縮表的可能，美元指數(shù)單周上漲0.57%；而歐元、日元、人民幣兌美元均出現(xiàn)了調(diào)整，其中人民幣兌美元單周貶值1.26%。

美聯(lián)儲(chǔ)將于9月19日-20日召開為期兩天的議息會(huì)議，大概率宣布縮表進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)本次FOMC會(huì)議不會(huì)在會(huì)議上宣布加息，而是推遲到今年12月。但是，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)宣布開始縮減其規(guī)模達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（其中含約3.7萬(wàn)億美元債券），其中的大多數(shù)資產(chǎn)都是在全球金融危機(jī)期間累積起來(lái)的。與此同時(shí)，英國(guó)央行亦暗示距離加息已不遠(yuǎn)，英鎊隨之跳漲。

大宗方面，因OPEC預(yù)計(jì)2018年全球原油需求增加，NYMEX原油期貨價(jià)格連續(xù)2周上漲，單周上漲4.77%，而其他大宗品種價(jià)格大多有一定幅度的調(diào)整。

后續(xù)將關(guān)注：9月20日FOMC，24日德國(guó)大選等。

央行公開市場(chǎng)上周重啟三個(gè)期限的逆回購(gòu)品種，與此同時(shí)操作上逐步加碼投放，單周凈投放規(guī)模達(dá)2600億元，以進(jìn)一步護(hù)航稅期及季末流動(dòng)性預(yù)期。進(jìn)入9月中旬，諸如“繳稅、MLF到期、季末MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核以及國(guó)慶疊加中秋的小長(zhǎng)假”等因素，會(huì)對(duì)銀行間資金面形成壓力，短期波動(dòng)難消，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將加大凈投放力度，貨幣政策“削峰填谷”意在維穩(wěn)。

外匯占款方面，8月中央銀行外匯占款余額為21.5萬(wàn)億元，較7月末減少8.21億元。

新股發(fā)行數(shù)量與募資額有所增加。本周末（9月15日），年內(nèi)第35批新股批文如期下發(fā)，發(fā)行9家新股，籌資額不超過(guò)44億元，相比前一批的7家、39億，無(wú)論從發(fā)行公司數(shù)量上，還是發(fā)行規(guī)模上均有所增加。由此，截至9月中旬，年內(nèi)新股發(fā)行共314家，募資金額達(dá)1577億，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的發(fā)行家數(shù)、募集總額。

證監(jiān)會(huì)官員在9月15日的2017金融街論壇上強(qiáng)調(diào)了保持新股發(fā)行常態(tài)化。新股的快節(jié)奏發(fā)行，將極大的降低A股“殼”公司的價(jià)值。目前中國(guó)A股“殼”公司價(jià)值大約在20億左右，而香港市場(chǎng)“殼”公司價(jià)值在5-10個(gè)億，兩地“殼”公司價(jià)值有望進(jìn)一步接軌。

而近期，在市場(chǎng)的一致預(yù)期之下，我們需提防市場(chǎng)上行過(guò)快后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，滬深兩市成交量自今年8月底后開始逐步放量，目前兩市維持單日“5000-6500”億的成交規(guī)模，回到了今年市場(chǎng)3月份的成交水平；融資規(guī)模方面，滬深兩市融資額上升至9800億，回到2016年年底的融資規(guī)模；按照恒指服務(wù)的測(cè)算，最新AH股溢價(jià)率高達(dá)31.05%，處在一個(gè)相對(duì)偏高的位置。

目前機(jī)構(gòu)大多贏得了一定的獲利盤，而未來(lái)也需要留意一些因素：美聯(lián)儲(chǔ)九月議息會(huì)議在即；即將步入國(guó)慶疊加中秋的小長(zhǎng)假；IPO發(fā)行家數(shù)增加至每周9家；當(dāng)前機(jī)構(gòu)倉(cāng)位過(guò)高等因素。當(dāng)指數(shù)上行至3400點(diǎn)附近，我們更多的是強(qiáng)調(diào)“A股上行過(guò)快后的政策逆向調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)”，提防前期強(qiáng)勢(shì)股（特別是高估值的中小市值股）補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩?lái)講，A股市場(chǎng)后續(xù)處于“削峰填谷”的階段，指數(shù)在“3250-3400”點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)。

行業(yè)配置上，盈利驅(qū)動(dòng)，擁抱龍頭，我們偏向于“消費(fèi)、金融”將逐步占優(yōu)，適當(dāng)增配“地產(chǎn)、酒店”等，對(duì)資源品板塊，我們?nèi)越ㄗh謹(jǐn)慎待之。 具體配置來(lái)講，我們維持對(duì)“大金融（銀行、保險(xiǎn)）、大消費(fèi)（白酒、消費(fèi)電子）”的推薦，并適當(dāng)增配“地產(chǎn)、酒店、園林、電網(wǎng)”等板塊配置。主題上，建議關(guān)注“租售同權(quán)、人工智能、PPP、安防、人臉識(shí)別、雄安、tesla”等。