上周PP從年內(nèi)高點附近大幅回落，本周初PP止跌反彈，但周三、周四再度大幅下跌，目前已跌破9000關(guān)口，較上周高點回落超過900點，K線上形成頭部形態(tài)。昨日PP主力合約1801合約收8906元/噸，下跌303元/噸，跌幅為3.29%。

一、瘋狂拉漲后的價值回歸

前期PP大幅上漲，主要因素有幾個影響因素，石化庫存偏低，石化出廠價上漲影響現(xiàn)貨價格；市場傳聞西北三家煤化工裝置集中檢修；下游步入“金九銀十”的旺季，預(yù)計下游需求恢復(fù)；期貨大幅升水現(xiàn)貨價格，套保商入市采購加重現(xiàn)貨市場緊缺，偏多氛圍刺激正反饋。當(dāng)前PP價格回落是對前期樂觀預(yù)期的修正，期貨價格回歸基本面。

二、基本面現(xiàn)狀

裝置方面，大唐多倫46萬噸裝置9月11日起停車檢修，預(yù)計維持30天左右；神華包頭30萬噸裝置9月12日起停車檢修，預(yù)計維持15天；蒲城清潔能源40萬噸原計劃中旬檢修，現(xiàn)檢修計劃推遲，中天合創(chuàng)PP環(huán)管裝置（35萬噸/年）停車預(yù)計一周左右。神華寧煤煤化（烯烴二期項目）于2017年9月9日投料，11日產(chǎn)出合格丙烯、并成功產(chǎn)出合格聚丙烯產(chǎn)品；12日產(chǎn)出合格乙烯、13日產(chǎn)出合格聚乙烯產(chǎn)品。價格方面，石化大區(qū)出廠價下調(diào)，現(xiàn)貨價格也松動，目前華東拉絲價格在8900-9000元/噸。下游方面，本周聚丙烯下游企業(yè)開工維持平穩(wěn)，目前現(xiàn)貨價格回落，下游短期不會出現(xiàn)大量備貨，多隨用隨拿?；罘矫?，基差方面，8月下旬至9月初，PP期貨快速上漲，其期現(xiàn)價差也快速拉大，主力合約升水現(xiàn)貨最高近400元/噸左右，套保商陸續(xù)入場，接現(xiàn)貨拋盤面，現(xiàn)貨面偏緊支撐期貨價格上漲，形成正反饋。目前期貨大幅下跌，期現(xiàn)價差也隨之縮小，刺激套保出貨，現(xiàn)貨面承壓也影響期貨價格，負(fù)反饋正在發(fā)生。

圖：PP基差

展望后市，當(dāng)前PP停車比例在16.6%，下旬裝置陸續(xù)重啟，寧煤三期已試車成功，十一前后貨源將進(jìn)入市，9月合約臨近交割及期貨升水下降帶動的套保貨源流出都將對現(xiàn)貨市場帶來一定的沖擊。下游需求平穩(wěn)，旺季效應(yīng)并不明顯，市場供求矛盾將逐漸明顯，PP震蕩偏空。