市場焦點轉移至二線藍籌

9月以來，上證指數(shù)高位振蕩偏弱，深成指和創(chuàng)業(yè)板指雖然表現(xiàn)較強，但近期出現(xiàn)回調態(tài)勢，一方面是由于前期漲幅較大，獲利盤有止盈需求，另一方面由于朝鮮半島核試驗推升市場避險情緒。從前期支撐股市反彈的因素來看，宏觀基本面改善、資金面平穩(wěn)以及監(jiān)管政策溫和去杠桿均沒有發(fā)生較大改變，盡管短線市場有調整需求，但并不建議去追空，回調即是買入機會。

宏觀經濟韌性十足

對于本輪經濟回升，主要原因是供給側改革推動上游企業(yè)去產能，大宗商品價格回升，企業(yè)盈利能力恢復，而終端需求穩(wěn)中向好，帶動上中下游企業(yè)資產負債表修復，中下游企業(yè)補庫存意愿增加。在企業(yè)補庫存而需求向好的帶動下，經濟出現(xiàn)了觸底反彈態(tài)勢。雖然7月經濟數(shù)據略有下滑，但本輪經濟反彈邏輯尚在。

8月高頻數(shù)據電廠耗煤量以及鋼廠高爐開工率均維持高位，生產旺盛，同時8月PMI指數(shù)51.7，連續(xù)13個月位于榮枯線上方，生產和需求雙雙上行，處于擴張狀態(tài)，經濟韌性超出市場預期。

近期出臺的《京津冀及周邊地區(qū)2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》勘稱史上最嚴，此次方案實施時間是2017年10月至2018年3月，考慮到4季度的環(huán)保限產因素，一些工業(yè)企業(yè)可能會將生產提前，9月宏觀經濟預計表現(xiàn)強勁。

資金面緊平衡預期不改

在目前經濟強勁及去杠桿的背景下，央行并無放松貨幣的需要，主要通過“削峰填谷”操作來熨平季節(jié)性和臨時性因素對流動性的影響，市場寬松預期受到打壓。美聯(lián)儲即將迎來議息會議，此次會議，美聯(lián)儲會不會啟動后金融危機時代首次“縮表”行動是市場關注的焦點，考慮到美國的通脹和就業(yè)數(shù)據疲弱，即使美聯(lián)儲縮表，美元指數(shù)上行空間有限，人民幣匯率難回貶值通道。

近期央行將外匯風險準備金率調降為零，表明人民幣貶值預期減弱，無論是從國內實體經濟表現(xiàn)還是人民幣匯率走勢來看，央行均沒有必要放松貨幣政策，資金面緊平衡預期不改。

經過上半年的金融去杠桿，金融部門杠桿水平穩(wěn)步回落，抑制資金“脫實向虛”的成效已有所顯現(xiàn)，進入下半年，金融去杠桿仍將繼續(xù)，預計下半年金融監(jiān)管政策會更加溫和，對市場壓力較小。

綜合來看，中國經濟增長展現(xiàn)出十足韌性，環(huán)保因素或將導致工業(yè)企業(yè)將需求提前，從而刺激9月經濟表現(xiàn)強勁，同時資金面緊平衡預期不改，短期市場波動更多來自于情緒面，中期市場依舊維持多頭態(tài)勢。近期A股風格有切換至二線藍籌的趨勢，在期指種類選擇上建議做多IC合約。