進入2017年人民幣兌美元匯率一路高歌猛進，至9月8日，人民幣兌美元升破6.44關(guān)口連續(xù)第十天上調(diào)，在短短一周的時間里，人民幣再度快速升值逾1000個基點，創(chuàng)2016年5月12日以來最高。

或許有人會問，人民幣自去年下半年以來持續(xù)走強，原因到底在哪？這種大幅升值趨勢又能持續(xù)多久？據(jù)筆者分析認(rèn)為，造成這一輪人民幣升值的因素是多方面的，即美元快速下跌和境內(nèi)結(jié)售匯市場出現(xiàn)明顯順差等內(nèi)外因素共同交織的結(jié)果。具體看：一是中國經(jīng)濟的強勢回暖，各項經(jīng)濟指標(biāo)好于預(yù)期。自去年下半年以來，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，今年上半年GDP同比增長6.9%，且經(jīng)過持續(xù)推進經(jīng)濟供給側(cè)改革和加大國企改革力度，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級成效持續(xù)顯現(xiàn)，穩(wěn)中向好態(tài)勢更趨明顯，經(jīng)濟增長穩(wěn)定性逐漸增強，這是人民幣匯率回升的雄厚經(jīng)濟基礎(chǔ)。二是美國經(jīng)濟增速雖已回升，但增幅不大；尤其特朗普政府推行的各項經(jīng)濟改革成效并不明顯，對美國經(jīng)濟恢復(fù)增長提供的動能有限。這也就必然使美元持續(xù)保持疲軟勢態(tài)，美元指數(shù)自今年初以來已下跌了11%左右:一方面隨著特朗普政府內(nèi)部分歧加大、美國經(jīng)濟復(fù)蘇階段性見頂、歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇強勁造成美元走弱；另一方面因朝鮮核試驗國際緊張情緒加重助推投資者避險情緒，黃金價格攀升，以黃金計價的美元相應(yīng)貶值。這一國際背景成了誘發(fā)人民幣近期大幅升值的外在強勁推力。

而且，據(jù)分析，隨著歐央行最近宣布10月公布有關(guān)削減QE計劃，加之歐洲經(jīng)濟預(yù)期大幅上調(diào)，歐元對美元突破1.2關(guān)口，加重了市場對美元的看空情緒。美元貶值預(yù)期與人民幣獨立升值預(yù)期疊加，人民幣空頭平倉與企業(yè)居民結(jié)匯需求大增疊加，人民幣匯率能夠站穩(wěn)6.50元下方。因而，從對一籃子貨幣來看，人民幣指數(shù)已完全收復(fù)一年跌幅，補漲到位，并對非美貨幣將保持平穩(wěn)，在美元弱勢情況下，人民幣對美元匯率仍將在一個較長時間內(nèi)保持強勢。

但這是不是說人民幣已進入絕對升值周期了？筆者認(rèn)為需要把視線放寬至全球市場。歐元兌人民幣由年初的7.3到現(xiàn)在的7.8，可謂小幅貶值；英鎊兌人民幣從年初到現(xiàn)在基本保持不變，維持在8.5附近；人民幣兌日元由年初的16.8小幅上漲至16.2。根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，進入八月以來CFETS人民幣匯率指數(shù)小幅上漲至94.42，但相較于年初的94.83仍略微下跌。

但美元作為在國際支付結(jié)算體系中占據(jù)重要地位的貨幣，人民幣兌美元的大幅上漲仍將對國民經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。需要指出的是在考慮匯率變動對經(jīng)濟生活的影響時，就要想象坐在蹺蹺板上的兩個人，總是一方在高處另一方在低處。也就是說，人民幣大幅升值對各類經(jīng)濟體的影響不盡相同：

首先，有利于出境消費者，人民幣升值最直觀的影響體現(xiàn)在購買力上，按照央行規(guī)定每人的個人換匯額度是5萬美元，這5萬美元在2017年年初的匯率為6.95，需要34.75萬人民幣，現(xiàn)在則只需要32.25萬人民幣，節(jié)省2.5萬人民幣。人民幣購買力增強對海淘一族、出境游客、留學(xué)生等出境消費者形成利好，勢必刺激更多的海外消費和海外旅游。

其次，人民幣升值不利于出境投資者，其投資回報率要在外幣收益率基礎(chǔ)上扣除匯率變動因素。繼續(xù)以5萬美元打比方，年初，投資收益獲得的5萬美元可兌換人民幣34.75萬元，現(xiàn)在只有32.25萬元，投資回報縮水。這樣我國一些準(zhǔn)備到國外投資的企業(yè)會受一定影響，注意選擇投資項目、盡量控制規(guī)模，防止因人民幣匯率升值帶來投資損失風(fēng)險。

再次，人民幣升值有利于入境投資者，其原理和上面分析出境投資者相逆，年初，要獲得5萬美元收益需要獲利人民幣34.75萬元，現(xiàn)在只需要32.25萬元，盈利壓力減小。致使國外熱錢大規(guī)模涌入，外匯儲規(guī)模持續(xù)上漲，從今年1月末的29982.04億美元升至8月末的30915.3億美元。這樣，可以預(yù)見有不少國外資本會利用人民幣升值的機會，到中國進行投資置業(yè)，這對中國引進外資、改善不利投資環(huán)境將起到重要作用。

第四，人民幣匯率上漲對資本市場帶來實質(zhì)性利好。一是會對A股市場的資金面帶來積極影響，會有效改善資金外流狀況，并對國際資金注入中國起到一定吸引作用，使資本市場資金面變得相對寬松。近期A股市場持續(xù)走強，與人民幣升值帶來的流動性增量不無關(guān)系。二是對改善中國資本市場環(huán)境起到較大的作用，使中國資本市場對國內(nèi)外投資者產(chǎn)生較強的吸引力，也將對中國資本市場產(chǎn)生較大的提振動能。因為，如果人民幣匯率進一步升值，境外機構(gòu)配置國內(nèi)債券的意愿將更加強烈。2016年以來，隨著人民幣匯率貶值預(yù)期逐漸消失，同時A股市場投資價值日益凸顯，境外機構(gòu)加倉境內(nèi)股市的傾向日益明顯。美元走弱、人民幣升值、境外資金持續(xù)流入，這是過去幾個月A股市場震蕩走強的核心原因之一，未來A股市場依然能享受這種“新興市場溢價”，更不排除未來有加大配置A股的可能。

最后，有利于增強人民幣作為國際流通貨幣的能力，使全世界更加認(rèn)同人民幣國際貨幣的地位和作用。而且，人民幣升值,意味著我國的還債能力增加了,其購買力也將增加,增強全世界對人民幣的信心。同時，人民幣升值，有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。可以預(yù)見，人民幣升值在客觀上可以長期促進我國通過大力發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè),優(yōu)化我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。這將會對我國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生深遠的影響。

因此，作為各利益關(guān)聯(lián)方要盡快適應(yīng)新經(jīng)濟形勢，及時調(diào)整資產(chǎn)配置，做出準(zhǔn)確投資抉擇：一是進出口企業(yè)要密切關(guān)注匯率波動。一方面進口企業(yè)可利用此次人民幣升值的機會適當(dāng)增加商品庫存，另一方面出口企業(yè)要利用外匯金融產(chǎn)品進行保值操作，防止匯率大幅波動而造成損失。二是受熱錢涌入影響投資者可密切關(guān)注并及時追蹤熱錢動向，緊跟熱錢流動方向進行短線操作，提高投資回報率。三是任何投融資行為都需保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲正處于加息周期，市場也普遍認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)加息可能性較大，而且美國目前公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)率創(chuàng)近三十年來的新低，美元卻大規(guī)模貶值不符合傳統(tǒng)市場規(guī)律，因此投資者應(yīng)對目前“詭異”的市場行情保持警覺，不要成為“接盤俠”。