8月份，滬指放量突破3300點整數(shù)關(guān)口，上漲2.68%，創(chuàng)9個月最大漲幅。市場結(jié)構(gòu)性機會豐富，熱點主線清晰，由于存量資金博弈的格局短期難改，板塊間的蹺蹺板跡象較為明顯。我們認為，滬指突破3300點壓力區(qū)后，市場熱點被進一步激活，目前市場雖然存在突破后的洗盤風險，不過震蕩空間有限，短期大盤橫盤整理的可能較大，市場有望繼續(xù)維持指數(shù)震蕩、熱點活躍的結(jié)構(gòu)性行情格局。

市場層面，結(jié)構(gòu)性機會豐富，板塊輪動明顯。

一是資源周期類板塊在金融股震蕩過程中，成為穩(wěn)定大盤的中堅力量，尤其以鋼鐵、鈷等板塊表現(xiàn)尤為強勁，帶動了煤炭、有色、稀土等各板塊整體回暖，形成了較強的板塊聯(lián)動及賺錢效應。

二是次新板塊出現(xiàn)分化跡象。前期強勢股出現(xiàn)籌碼松動，而部分低位次新股開始反彈，顯示資金謹慎情緒開始升溫，以挖掘疊加概念且漲幅較小個股為主，同時前期漲幅較大個股被獲利了結(jié)。

三是地方國企改革不時活躍。國企混改主題值得中期跟蹤。整體來看，滬指突破3300點后，市場活躍度明顯提升，但存量資金博弈的特征仍然十分明顯，短期在指數(shù)高位震蕩的格局下，需注意板塊輪動中的調(diào)整風險，短期仍不宜追漲，需把握市場的輪動節(jié)奏。

與此同時，資金面的變化成為市場各方關(guān)注的焦點。一方面央行連續(xù)回籠資金，令資金面謹慎情緒迅速提升，本周二隔夜Shibor創(chuàng)逾兩年新高。市場面對9月即將到期的2.3萬億NCD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）及疊加的季末MPA考核，短期資金面有趨緊預期。而央行在周二剛剛結(jié)束6天凈回籠，通過公開市場凈投放100億元，周三又再次通過公開市場凈回籠1000億元，令市場對短期資金面趨緊預期進一步加強。另一方面，隨著人民幣升值預期不斷升溫，外資流入預期不斷增大。周三，人民幣匯率升破6.59，創(chuàng)逾14個月新高，市場對人民幣升值的預期進一步加強，這也激發(fā)了海外長期資金流入中國市場的熱情。近期，外資對債券通的投資熱情升溫，境外機構(gòu)通過債券通持有國債的規(guī)模正在穩(wěn)步增加。同時滬深兩市互聯(lián)互通北向交易活躍，8月以來北向累計凈流入近300億元。與此同時，9月初仍存在較多市場機會催化劑。此外，改革推進、養(yǎng)老金入市、兩融余額持續(xù)維持高位，也都有助于提振市場信心。

綜上所述，滬指強勢站穩(wěn)3300點后，反彈空間進一步打開，但市場加速上行的條件仍不具備，演繹的方式仍將是震蕩盤升。中期來看，平穩(wěn)運行的宏觀基本面及改革加速預期，使得市場對中長期的預期仍然向好，做多時間窗口仍未結(jié)束，市場仍有望圍繞價值低估、業(yè)績增長、政策主題等展開結(jié)構(gòu)性行情。