1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)：歐日PMI回升超預(yù)期，耶倫偏鴿派

歐元區(qū)、日本8月PMI指數(shù)結(jié)束前兩個(gè)月的跌勢(shì)，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值為57.4，日本8月制造業(yè)PMI初值52.8，均好于預(yù)期。日本7月核心通脹上漲，CPI同比0.4%與前值持平，核心CPI同比0.5%高于前值0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)低于目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)主辦的杰克遜霍爾年度央行研討會(huì)本周舉行，耶倫在演說(shuō)中沒(méi)有提及貨幣政策，歐洲央行總裁德拉吉也沒(méi)有對(duì)歐元強(qiáng)勢(shì)發(fā)聲。本周全球股市多數(shù)上漲，美國(guó)10年期國(guó)債收益率降至2.14%，美元指數(shù)跌至新低92.5，大宗商品價(jià)格維持高位，油價(jià)下跌。

1.1 歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI指數(shù)回升

8月歐元區(qū)PMI、日本制造業(yè)PMI指數(shù)有所回升。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值為57.4，預(yù)期57.2，前值56.6.8月服務(wù)業(yè)PMI初值54.9，預(yù)期55.4，前值55.4.8月綜合PMI 初值55.8，預(yù)期55.5，前值55.7。其中，德國(guó)8月制造業(yè)PMI初值59.4，預(yù)期57.6，前值58.1；8月服務(wù)業(yè)PMI初值53.4，預(yù)期53.3，前值53.1；8月綜合PMI初值55.7，預(yù)期54.7，前值54.7。法國(guó)8月制造業(yè)PMI初值55.8，前值54.9；服務(wù)業(yè)PMI初值55.5，前值55.6；綜合PMI值55.6，預(yù)期55.4，前值55.6.

日本8月制造業(yè)PMI 初值升至52.8，高于前值52.1，創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)的新高，保持在50的榮枯分水嶺上方，這主要是由于國(guó)內(nèi)和出口訂單反彈，凸顯出全球需求依然旺盛。

1.2 日本7月核心通脹上漲，但仍遠(yuǎn)低于目標(biāo)

日本7月全國(guó)CPI同比0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.4%；核心CPI終值同比0.5%，預(yù)期0.5%。前值0.4%，核心CPI連續(xù)第7個(gè)月上漲，表明通脹率在穩(wěn)步向央行2%的目標(biāo)前進(jìn)，但速度非常緩慢，落后于經(jīng)濟(jì)增速，日本央行正在努力提振低迷的通脹率。

日本第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為兩年多來(lái)最快，得益于消費(fèi)者支出和資本支出均創(chuàng)下逾三年來(lái)最大增幅，表明內(nèi)需強(qiáng)勁。

1.3 全球央行年會(huì)于本周舉行，耶倫偏鴿派

杰克遜霍爾全球央行年會(huì)于8月24日到26日召開(kāi)，本屆年會(huì)的主題是“促進(jìn)變化中的全球經(jīng)濟(jì)”，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和歐洲央行行長(zhǎng)德拉基的講話(huà)是本次會(huì)議的焦點(diǎn)，然而耶倫在演說(shuō)中沒(méi)有提及貨幣政策，歐洲央行總裁德拉吉也沒(méi)有對(duì)歐元強(qiáng)勢(shì)發(fā)聲，令歐元兌美元觸及2015年1月來(lái)最高的1.1940美元，美國(guó)公債收益率下滑，美股收盤(pán)多數(shù)小幅收漲。

耶倫本次演講主題為“金融穩(wěn)定”，耶倫回顧了金融危機(jī)以來(lái)近十年美國(guó)采取的金融監(jiān)管政策，并認(rèn)為這些監(jiān)管取得了成效，有效地防范了金融風(fēng)險(xiǎn)。而要解除這些監(jiān)管措施，必須“審慎”。德拉吉在該會(huì)上表示，仍需要大量寬松貨幣政策，且他對(duì)通脹將繼續(xù)改善有信心。他還警告全球貿(mào)易和合作受到威脅，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)率和最終成長(zhǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 美國(guó)新屋成屋銷(xiāo)售創(chuàng)新低，待售庫(kù)存有限推升房?jī)r(jià)上漲

近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)房?jī)r(jià)快速上漲，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)速度超過(guò)工資增速，7月新屋、成屋銷(xiāo)售創(chuàng)新低暗示了房?jī)r(jià)上漲與庫(kù)存有限有關(guān)。

美國(guó)7月新屋銷(xiāo)售57.1萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)三個(gè)月新低，預(yù)期61萬(wàn)戶(hù)，前值61萬(wàn)戶(hù)。美國(guó)7月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化544萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)11個(gè)月新低，低于預(yù)期555萬(wàn)戶(hù)，前值553萬(wàn)戶(hù)。所有房型的二手房銷(xiāo)售價(jià)格終值同比上漲6.2%，至258300美元，為連續(xù)第65個(gè)月同比上漲。7月待售庫(kù)存環(huán)比下降1%，同比下降9%至192萬(wàn)套，為連續(xù)第26次同比減少。此外上周公布的新屋開(kāi)工與營(yíng)建許可也在下降，新增供給不足。

1.5 美股漲美元走弱金價(jià)漲，美債收益率下降，油價(jià)下跌

美英股市走強(qiáng)，上證漲創(chuàng)業(yè)板跌。本周標(biāo)普500 指數(shù)上升0.72%，道瓊斯指數(shù)上升0.64%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上升0.79%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)上升1.06%，德國(guó)DAX指數(shù)上漲0.02%，法國(guó)CAC40指數(shù)下降0.19%，日經(jīng)225指數(shù)下降0.09%，恒生指數(shù)上漲2.96%，上證綜指上漲1.92%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降0.49%.

美債收益率下跌，本周美國(guó)10年期國(guó)債收益率下降至2.17%。油價(jià)下跌，金價(jià)上漲。NYMEX原油下跌1.64%至47.86美元每桶，布倫特原油下跌0.91%至52.38美元每桶，COMEX黃金價(jià)格上漲0.38%至1296.5美元/盎司，COMEX白銀價(jià)格上漲0.85%至17.145美元/盎司。

本周美元走弱。本周美元指數(shù)下跌0.96%至92.54，歐元兌美元上升1.39%至1.19，美元兌日元上漲0.13%至109.36，英鎊兌美元上漲0.05%至1.29，澳元兌美元上漲0.05%至0.79.

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：需求L型韌性強(qiáng)，供給出清加快

地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑供地增加，本周30大中城市地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)比下降1.26%，8月前三周100大中城市土地供應(yīng)同比增39.9%。歐美經(jīng)濟(jì)向好，出口延續(xù)復(fù)蘇。發(fā)電耗煤量回升，截至8月24日，本月6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤80.2萬(wàn)噸，高于7月的72.1萬(wàn)噸。螺紋鋼價(jià)格小幅上升，均價(jià)環(huán)比上升1.7%。本周水泥價(jià)格環(huán)比上升0.2%。有色金屬全面上漲，環(huán)保、限產(chǎn)、供給側(cè)改革等加快產(chǎn)能出清。本周菜價(jià)回落，豬價(jià)上漲，非食品方面，油價(jià)和藥價(jià)同比均回落。

2.1 地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑供地增加，發(fā)電耗煤回升鋼價(jià)有色走高

下游：供地增加，乘用車(chē)銷(xiāo)售較強(qiáng)。本周30大中城市地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)比下降1.26%。截至8月23日，30大中城市地產(chǎn)銷(xiāo)售同比-37.9%，低于上周同比-36.7%，但高于7月同比-39.8%.8月前三周土地成交面積同比回落。8月100大中城市土地成交同比-15.5%，低于7月同比0.9%。土地成交面積同比回落主要來(lái)自二線(xiàn)城市的拿地規(guī)模下降。8月前三周100大中城市土地供應(yīng)同比增39.9%，顯著高于7月同比-11.7%.

8月車(chē)市開(kāi)局較強(qiáng)，隨后增速放緩。零售方面，今年的8月同比增速約4.3%，前三周同比增速分別為14%、1%和2%，零售走勢(shì)增速明顯放緩。批發(fā)方面，前三周累計(jì)同比增速為10%，由于8月前兩周休假?gòu)S家太多，批發(fā)銷(xiāo)量也相對(duì)放緩。

紡織原料價(jià)格同比增速持續(xù)放緩，集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比下降，同比放緩，干散貨指數(shù)BDI連續(xù)上漲。

中游：發(fā)電耗煤量上升，鋼鐵有色價(jià)格走高。本周發(fā)電耗煤同比上升。6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比上升0.3%，低于前值0.4個(gè)百分點(diǎn)。截至8月24日，本月6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤80.2萬(wàn)噸，高于7月的72.1萬(wàn)噸。8月發(fā)電耗煤量同比增加12.4%，高于7月同比10.6%.

國(guó)內(nèi)鋼廠盈利比率已連續(xù)五周持平在85.89%，為2017年4月以來(lái)的最高值。上周全國(guó)高爐開(kāi)工率為77.4%，環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。截至8月10日，日粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.0%，低于7月同比6.7%，高于6月同比3.4%。本周螺紋鋼價(jià)格小幅上升，均價(jià)環(huán)比上升1.7%.8月螺紋鋼價(jià)格同比上升60.9%，高于7月同比58.3%.

全國(guó)水泥價(jià)格增速減緩。本周水泥價(jià)格環(huán)比上升0.2%，8月同比增長(zhǎng)27.0%，低于7月同比31.7%。化工品市場(chǎng)價(jià)格比較平穩(wěn)。本周化工板塊價(jià)格環(huán)比上升的產(chǎn)品有12種，漲幅前3的商品分別是辛醇(環(huán)比增長(zhǎng)4.25%，同比增長(zhǎng)36.79%，較上周下降0.29個(gè)百分比)、純苯(環(huán)比增長(zhǎng)1.31%，同比增長(zhǎng)18.64%，較上周減少2.90個(gè)百分比)、苯乙烯(環(huán)比增長(zhǎng)2.99%，同比增長(zhǎng)18.97%，較上周增長(zhǎng)10.58個(gè)百分比).

上游：油價(jià)下跌，有色走強(qiáng)。本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比上升0.54%，8月同比11.7%，高于7月同比10.3%。南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比增加0.43%，8月同比39.9%，高于7月同比34.2%；南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比增加0.76%，8月同比2.2%，高于7月同比0.2%.

由于供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)，以及石油輸出國(guó)組織(OPEC)減產(chǎn)協(xié)議可能面臨破裂威脅，石油市場(chǎng)仍顯悲觀。8月18日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-332.7萬(wàn)桶，為2015年10月份以來(lái)單周最低水平，預(yù)期-345.8萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存-122.3萬(wàn)桶，預(yù)期-100.0萬(wàn)桶。

有色金屬全面上漲。供給側(cè)產(chǎn)能清理逐步落地，限產(chǎn)預(yù)期、庫(kù)存下降等因素帶動(dòng)價(jià)格上漲。LME銅本周環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，8月同比34.6%，高于7月同比23.1%.LME鋁價(jià)格周環(huán)比下降1.0%，8月同比22.5%，高于7月同比16.8%.LME鋅價(jià)格周環(huán)比下降0.1%，8月同比28.9%，高于7月同比27.5%.

2.2 菜價(jià)回落，豬價(jià)上漲

本周農(nóng)業(yè)部28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比下降1.0%，前海蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降1.5%，山東地區(qū)高溫天氣對(duì)供給影響減弱，蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降3.1%。農(nóng)業(yè)部28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)、前海蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)和山東地區(qū)的蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)8月同比分別為4.5%、1.1%和17.8%，分別高于、低于和低于7月的2.8%、2.7% 20.1%.

本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比下降0.2%，8月同比下跌19.8%，高于7月的-22.8%.36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)與上周持平，8月同比下跌10%，高于7月的-11.3%。發(fā)改委發(fā)布《上半年生豬價(jià)格情況及后期走勢(shì)分析》，警示下半年豬肉供應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步增加，豬價(jià)整體仍會(huì)呈下降趨勢(shì)。36個(gè)城市牛肉和羊肉平均零售價(jià)8月同比分別為-0.3%和-2.5%，分別高于7月的-1.0%和-2.8%.36個(gè)城市草魚(yú)和鰱魚(yú)平均零售價(jià)8月同比分別為9.6%和3.9%，分別低于7月的10.6%和5.4%.

非食品方面，油價(jià)和藥價(jià)同比均回落。全國(guó)成品油價(jià)格增速繼續(xù)回落。7月同比上漲5.2%，略低于6月的5.5%。中國(guó)成都中藥材價(jià)格指數(shù)。

3、貨幣：匯率走強(qiáng)，長(zhǎng)短端利率上升

本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有7500億逆回購(gòu)到期，周一至周五分別到期2300億、700億、2200億、1000億和1300億。無(wú)正回購(gòu)和央票到期。

上周五，央行進(jìn)行700億7天、500億14天逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。周一，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1000億7天、800億14天逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金500億元。周二，400億7天、200億14天逆回購(gòu)操作，小幅凈回籠資金100億元。周三，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1000億7天、800億14天期逆回購(gòu)操作，凈回籠資金400億。周四，央行未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1000億元。

本周央行持續(xù)“削峰”是受到了月末財(cái)政支出的影響，月末財(cái)政支出可一定程度對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素，為維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，保持穩(wěn)健中心的貨幣政策，央行連續(xù)四日維持凈回籠。同時(shí)，市場(chǎng)期待已久的特別國(guó)債續(xù)發(fā)落地。財(cái)政部公告稱(chēng)，2007年第一期6000億元特別國(guó)債將于8月29日到期兌付，將啟動(dòng)現(xiàn)券買(mǎi)斷工具，通過(guò)債券二級(jí)市場(chǎng)從金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國(guó)債，發(fā)行模式再次顯示央行穩(wěn)健中性的貨幣政策。

截至8月24日，1天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率為3.0584%，較上周上升6.76個(gè)BP；7天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率為3.8028%，較上周上升27.54個(gè)BP.1天期存款類(lèi)機(jī)構(gòu)回購(gòu)加權(quán)利率為2.8711%，較上周上升2.94個(gè)BP；7天期存款類(lèi)機(jī)構(gòu)回購(gòu)加權(quán)利率為2.9104%，較上周上升3.91個(gè)BP.1年期國(guó)債收益率為3.3355%，較上周下降0.18個(gè)BP；10年期國(guó)債收益率為3.6152%，較上周上升2.01個(gè)BP.

珠三角票據(jù)直貼利率(月息)、長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率(月息)和票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率(月息)均較上周持平。本周不同期限的信用利差分化，1年期AAA企業(yè)債的信用利差增加6.66個(gè)BP，10年期AAA企業(yè)債的信用利差縮小1.93個(gè)BP.

美元指數(shù)疲軟，人民幣匯率上升。本周美元兌人民幣中間價(jià)貶值0.17%，美元兌人民幣即期匯率貶值0.22%，離岸人民幣升值0.28%。在岸和離岸人民幣匯率價(jià)差由上周的-0.0033擴(kuò)大至0.0002。美元兌人民幣1年期外匯遠(yuǎn)期買(mǎi)報(bào)價(jià)下降15個(gè)BP，人民幣遠(yuǎn)期貶值壓力減小。

4、政策：環(huán)保攻堅(jiān)，供給側(cè)改革加碼，混改提速

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求確保完成今年化解鋼鐵煤炭過(guò)剩產(chǎn)能、處置“僵尸企業(yè)”和治理特困企業(yè)等工作任務(wù)，推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)開(kāi)展減量減產(chǎn)。央企混改力度加大，發(fā)改委已遴選出第三批試點(diǎn)企業(yè)，正在按程序報(bào)批，并購(gòu)重組將加速推進(jìn)，中國(guó)輕工集團(tuán)公司、中國(guó)工藝(集團(tuán))公司整體并入中國(guó)保利集團(tuán)公司，證監(jiān)會(huì)將聯(lián)通混改作個(gè)案處理。京津冀秋冬大氣污染治理攻堅(jiān)方案印發(fā)，提多行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，以求在2017 年10 月至2018 年3 月間，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5 平均濃度同比下降15%以上，重污染天數(shù)同比下降15%以上。多地出臺(tái)新政推進(jìn)住房租賃市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)“購(gòu)租同權(quán)”。

4.1 國(guó)務(wù)院：推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)減量減產(chǎn)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能

本周三的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求在推動(dòng)新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和降杠桿。采取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過(guò)剩產(chǎn)能、處置“僵尸企業(yè)”和治理特困企業(yè)等工作任務(wù)。推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)開(kāi)展減量減產(chǎn)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。

會(huì)議指出，央企是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的骨干，在國(guó)企改革中具有引領(lǐng)和示范作用。當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時(shí)機(jī)，把國(guó)企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)：一要建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線(xiàn)管控制度；二要建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機(jī)制；三要積極穩(wěn)妥推進(jìn)市朝法治化債轉(zhuǎn)股，加大央企兼并重組力度，穩(wěn)妥實(shí)施混合所有制改革；四要強(qiáng)化問(wèn)責(zé)，對(duì)負(fù)債率持續(xù)攀升的企業(yè)要約談提醒，對(duì)造成重大損失或不良影響的嚴(yán)肅追責(zé)。與地方合作的項(xiàng)目要嚴(yán)防增加地方政府隱性債務(wù)；五要在推動(dòng)新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和降杠桿。

4.2 央企混改力度加大，證監(jiān)會(huì)將聯(lián)通混改作個(gè)案處理

下半年央企混改將顯著提速。一方面，第二批混改試點(diǎn)方案多已獲批復(fù)，發(fā)改委已經(jīng)遴選出第三批試點(diǎn)企業(yè)，且正在按程序報(bào)批。下一階段油氣、軍工、鐵路等重點(diǎn)領(lǐng)域的混改將提速。另一方面，作為混改的重要組成部分，涉及國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)的并購(gòu)重組也在加速推進(jìn)。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委21日發(fā)布消息，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)輕工集團(tuán)公司、中國(guó)工藝(集團(tuán))公司整體并入中國(guó)保利集團(tuán)公司。至此，國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)縮減到100家以?xún)?nèi)，現(xiàn)為99家。

8月20日，證監(jiān)會(huì)對(duì)中國(guó)聯(lián)通混改涉及的非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則。

4.3 北京將從八領(lǐng)域支持雄安新區(qū)建設(shè)，《北京城市總體規(guī)劃》將新增支持雄安內(nèi)容

8月21日的雄安新區(qū)建設(shè)發(fā)布會(huì)上介紹了近日簽署的《關(guān)于共同推進(jìn)河北雄安新區(qū)規(guī)劃戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《關(guān)于加強(qiáng)京津冀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接重點(diǎn)平臺(tái)建設(shè)意見(jiàn)》，協(xié)議明確北京將緊緊圍繞雄安新區(qū)建設(shè)發(fā)展總體要求，在工作機(jī)制、科技創(chuàng)新、交通等8個(gè)合作領(lǐng)域支持雄安新區(qū)建設(shè)；意見(jiàn)指出河北雄安新區(qū)的承接方向?yàn)橹醒朐诰┎糠中姓聵I(yè)單位、總部企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、高等院校、科研院所。

即將出爐的新版《北京城市總體規(guī)劃》中，單獨(dú)增加一節(jié)內(nèi)容，對(duì)支持雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)作了安排。《協(xié)議》強(qiáng)調(diào)發(fā)揮北京教育、醫(yī)療、科技創(chuàng)新等核心資源優(yōu)勢(shì)，提出了一批實(shí)實(shí)在在的具體項(xiàng)目；北京將發(fā)揮科技創(chuàng)新中心的輻射帶動(dòng)作用，重點(diǎn)是支持中關(guān)村科技園區(qū)與雄安新區(qū)合作共建雄安新區(qū)中關(guān)村科技園；雙方將爭(zhēng)取將中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)政策向雄安新區(qū)延伸覆蓋，搭建科技金融合作平臺(tái)。

4.4 京津冀秋冬大氣污染治理攻堅(jiān)方案印發(fā)，提多行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)方案

近日，環(huán)保部等多個(gè)政府和部門(mén)印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，旨在全面完成《大氣十條》考核指標(biāo)，以求在2017 年10月至2018 年3月間，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5 平均濃度同比下降15%以上，重污染天數(shù)同比下降15%以上。

方案提出了建設(shè)完善空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)體系，加快推進(jìn)“散亂污”企業(yè)及集群綜合整治，加快散煤污染綜合治理，深入推進(jìn)燃煤鍋爐治理，切實(shí)加強(qiáng)工業(yè)企業(yè)無(wú)組織排放管理，全面開(kāi)展重點(diǎn)行業(yè)綜合治理，加快推進(jìn)實(shí)施排污許可管理，嚴(yán)格管控移動(dòng)源污染排放，強(qiáng)化面源污染防控措施，深入推進(jìn)工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)與運(yùn)輸，妥善應(yīng)對(duì)重污染天氣等主要任務(wù)。

4.5 三部門(mén)發(fā)文鼓勵(lì)運(yùn)用PPP模式支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展

財(cái)政部、民政部、人社部日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，鼓勵(lì)運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作(PPP)模式推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

《意見(jiàn)》提出，鼓勵(lì)政府將現(xiàn)有公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)交由社會(huì)資本方運(yùn)營(yíng)管理。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、設(shè)立養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，支持養(yǎng)老領(lǐng)域PPP項(xiàng)目。積極支持社保資金、保險(xiǎn)資金等用于收益穩(wěn)定、回收期長(zhǎng)的養(yǎng)老服務(wù)PPP項(xiàng)目。充分發(fā)揮中國(guó)PPP基金的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，積極支持養(yǎng)老服務(wù)PPP項(xiàng)目。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司探索開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)責(zé)任險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品。

4.6 多地出臺(tái)新政推進(jìn)“購(gòu)租同權(quán)”，住房租賃市場(chǎng)建設(shè)提速

全國(guó)各主要城市加快住房租賃市場(chǎng)建設(shè)，從最近各地出臺(tái)的政策來(lái)看，“購(gòu)租同權(quán)”成為了一個(gè)新的方向。

北京近日發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展和規(guī)范管理本市住房租賃市場(chǎng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》，其中，新政涵蓋了集體戶(hù)口租公租房可以落戶(hù)；符合條件的京籍無(wú)房家庭租房，其子女可以享受在租房所在區(qū)接受義務(wù)教育；非京籍家庭根據(jù)規(guī)定可辦理適齡子女在出租住房所在區(qū)接受義務(wù)教育等內(nèi)容。8月23日，上海市規(guī)劃和國(guó)土資源管理局宣布擬掛牌出讓位于徐匯區(qū)、長(zhǎng)寧區(qū)、浦東新區(qū)等中心城區(qū)的四幅租賃住房用地。上海推進(jìn)住房租賃市場(chǎng)建設(shè)的步伐正在加速。

5、市場(chǎng)：股市供給出清新周期，主題投資正當(dāng)時(shí)，債市配置價(jià)值

我們?cè)?014年提出“新5%比舊8%好”，2015年提出“經(jīng)濟(jì)L型”，預(yù)判2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)見(jiàn)底。2017年2月我們提出“新周期”(《新常態(tài)新周期新牛市——2017年宏觀經(jīng)濟(jì)和大類(lèi)資產(chǎn)展望》)，4月初步論證并提出相關(guān)現(xiàn)實(shí)證據(jù)(《站在新周期的起點(diǎn)上——來(lái)自產(chǎn)能周期的多維證據(jù)》)，6月以來(lái)加碼推薦(《新周期宣言》)，在市場(chǎng)上引起了一些討論，在爭(zhēng)議中消費(fèi)、金融、周期股走出結(jié)構(gòu)性牛市，商品開(kāi)啟波瀾壯闊的大漲。2017年A股的核心邏輯是新周期和估值重構(gòu)。三季度需求韌性強(qiáng)、市場(chǎng)自發(fā)出清疊加供給側(cè)改革加碼擴(kuò)圍和環(huán)保督查，供求缺口擴(kuò)大，我們維持經(jīng)濟(jì)多頭判斷。A股市場(chǎng)推薦兩個(gè)方向：第一個(gè)是基本面改善方向，供給出清新周期，無(wú)論是消費(fèi)、周期、金融還是真成長(zhǎng)，尋找估值和業(yè)績(jī)能夠匹配，中上游企業(yè)盈利改善，銀行不良率下降；第二個(gè)是主題投資方向，三季度主題投資正當(dāng)時(shí)，推薦混改、京津冀、雄安、一帶一路、粵港澳大灣區(qū)、軍民融合、新能源汽車(chē)、人工智能等。

2016年下半年以來(lái)我們基于滯漲和去杠桿一直提示債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，在2017年5月下旬-7月我們建議啞鈴型配置，股市邏輯的關(guān)鍵是產(chǎn)能出清加快，債市邏輯的關(guān)鍵是需求波動(dòng)，當(dāng)前債市主要是配置價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；國(guó)內(nèi)貨幣收緊和金融去杠桿超預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控過(guò)緊；改革低于預(yù)期；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。